中信建投：情緒釋放 逢低加碼！

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報(bào)告稱，上周，市場(chǎng)對(duì)中美關(guān)系的擔(dān)憂情緒逐步釋放，A股主要股指先跌后漲。展望后市，短期的地緣政治沖擊正在逐步消退，對(duì)市場(chǎng)的情緒沖擊衰減，依然將“景氣第一、估值第二、擁擠度第三”作為中期配置核心原則。目前估值處于歷史相對(duì)低位但景氣有催化預(yù)期的板塊可以適度關(guān)注：一是對(duì)于軍工板塊應(yīng)給予戰(zhàn)略性重視，二是有著長(zhǎng)邏輯的自主可控在近期事件催化下市場(chǎng)關(guān)注度上升，另一方面由于全球半導(dǎo)體周期仍處下行通道，基本面或至23H1觸底，板塊整體上以交易性機(jī)會(huì)為主。

上周，市場(chǎng)對(duì)中美關(guān)系的擔(dān)憂情緒逐步釋放，A股主要股指先跌后漲。展望后市，該行認(rèn)為短期的地緣政治沖擊正在逐步消退，對(duì)市場(chǎng)的情緒沖擊衰減，流動(dòng)性上：銀行間利率長(zhǎng)期低位，十年期國(guó)債收益率降至2.72%的階段性低點(diǎn)，但基本面預(yù)期依然疲弱。

前期該行提出市場(chǎng)在“黃金坑”修復(fù)行情后將轉(zhuǎn)入震蕩格局，成長(zhǎng)仍是主線。相對(duì)收益者可考慮均衡配置成長(zhǎng)，絕對(duì)收益者控制在中性倉(cāng)位，伺機(jī)逢低布局。近期市場(chǎng)也確實(shí)出現(xiàn)了一輪震蕩回調(diào)，金融地產(chǎn)及消費(fèi)等板塊相繼回落，近期新能源板塊的核心公司也出現(xiàn)了一些調(diào)整。

該行依然將“景氣第一、估值第二、擁擠度第三”作為中期配置核心原則，該行在近期報(bào)告中也強(qiáng)調(diào)了部分賽道正面臨著擁擠度過(guò)高帶來(lái)的高波動(dòng)問(wèn)題，這會(huì)帶來(lái)短期交易層面的變化，但未必是中期趨勢(shì)的拐點(diǎn)，投資者對(duì)此應(yīng)有充分的預(yù)期和準(zhǔn)備。

從短期來(lái)看，新能源方向高景氣趨勢(shì)未見(jiàn)拐點(diǎn)，但短期面臨淡季景氣不再加速、核心主流標(biāo)的估值基本修復(fù)至較高分位且擁擠度依舊較高等顧慮。目前估值處于歷史相對(duì)低位但景氣有催化預(yù)期的板塊可以適度關(guān)注：一是對(duì)于軍工板塊應(yīng)給予戰(zhàn)略性重視，其超越經(jīng)濟(jì)周期的行業(yè)景氣具備一定確定性，且未來(lái)國(guó)企改革深入有利于業(yè)績(jī)提升和體現(xiàn);二是有著長(zhǎng)邏輯的自主可控在近期事件催化下市場(chǎng)關(guān)注度上升，另一方面由于全球半導(dǎo)體周期仍處下行通道，基本面或至23H1觸底，因此板塊整體上以交易性機(jī)會(huì)為主。

另一方面，該行認(rèn)為，對(duì)于Q4仍有景氣向好預(yù)期的新能源板塊而言，考慮明年估值并不極致，當(dāng)前擁擠度為短期交易層面壓制因素，大概率不是中期趨勢(shì)拐點(diǎn)，但也需要注意“β轉(zhuǎn)α”，4月底到6月底的核心β行情已經(jīng)過(guò)去，后續(xù)板塊表現(xiàn)大概率迎來(lái)更多分化。

行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：軍工、風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能、半導(dǎo)體、醫(yī)美、食品飲料等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：中美關(guān)系惡化、疫情反復(fù)、地產(chǎn)爆雷、歐美經(jīng)濟(jì)硬著陸。