“地產(chǎn)業(yè)淘寶”不香了？房多多（DUO.US）上市三年，家道中落

買房，是許多中國人一輩子的人生大事。如果能用互聯(lián)網(wǎng)模式賦能房地產(chǎn)行業(yè)，解決銷售鏈條冗長、交易流程復(fù)雜、營銷獲客難的問題，是否能夠產(chǎn)生一門千億級的生意?

對于這個問題，11年前的房多多(DUO.US)創(chuàng)始人段毅給出的答案顯然是肯定的。2019年11月，在房多多誕生8年之后，這匹“黑馬”迎來了赴美上市的“高光時刻”：發(fā)行價13美元，總市值接近10億美元。在其背后，不乏鼎暉投資、方源資本等明星股東的身影。

遺憾的是，理想很豐滿，現(xiàn)實很骨感。上市還不足3年時間，房多多股價就已經(jīng)跌至2.53美元，市值跌去八成。昔日的“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)SaaS第一股”，如今卻走到了退市邊緣。

上市即“變臉” 毛利率創(chuàng)新低

從往年財報來看，房多多的業(yè)績走勢實屬“上市即巔峰”，在2019年于納斯達(dá)克掛牌上市前，營收一路增長，凈利潤也扭虧為盈;而從2019年當(dāng)年開始，公司再度轉(zhuǎn)為虧損，營收也逐年銳減。

2021年，房多多營業(yè)收入約為9.42億元，同比下降61.56%;歸屬母公司凈虧損為11.71億元，虧損同比擴(kuò)大約432.27%，基本每股收益為-0.58元。

在盈利指標(biāo)方面，公司毛利潤從2020年的4.14億元下降至2021年的1.07億元，同比下降74.15%;在2019-2021年期間，毛利率分別為21%、16.9%、11.3%，均有大幅度下滑。

在財報中，公司解釋稱，收入下降受到多種因素的影響，包括中國房地產(chǎn)市場的持續(xù)低迷、COVID-19大流行的影響以及開發(fā)商信用風(fēng)險的上升，為了應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，房多多戰(zhàn)略性地縮減了物業(yè)交易服務(wù)規(guī)模。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，房多多的收入主要來源于物業(yè)交易服務(wù)和其他增值服務(wù)，當(dāng)房地產(chǎn)買賣雙方通過平臺完成交易時，公司賺取基本的傭金收入。報告期內(nèi)，房多多平臺促成的閉環(huán)GMV為822億元，較2020年下降54.6%。這是自2018年以來閉環(huán)GMV首次跌破千億元。

房多多稱，開發(fā)商的信用風(fēng)險有所加劇，因此停止了與信用風(fēng)險較高的開發(fā)商的合作，導(dǎo)致其平臺上服務(wù)的新房項目的數(shù)量從2020年的5825個減少到2021年3118個。

值得一提的是，在營收縮水的同時，公司各項費(fèi)用卻大幅增長。其中，僅有研發(fā)費(fèi)用在2021年有所降低，從3.014億元降至1.675億元;營銷費(fèi)用、一般及行政費(fèi)用都幾乎翻倍，其中營銷費(fèi)用由2020年的3802萬元升至6491萬元，一般及行政費(fèi)用由3.011億元升至8.314億元。

進(jìn)入2022年以來，房多多曾數(shù)次傳出大范圍人員優(yōu)化、總部退租搬家等傳聞，似乎從側(cè)面透露出公司財務(wù)狀況不佳。截至2021年12月，房多多持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物4.92億元，短期投資615萬，受限制現(xiàn)金為2413萬元。公司資產(chǎn)負(fù)債率則逐年上升，截至2021年年底資產(chǎn)負(fù)債率為84.13%。

房地產(chǎn)SaaS神話破滅?

市場對房多多的認(rèn)知，大多來源于其上市之初，打出的那個“房地產(chǎn)界淘寶”的口號。具體而言，房多多試圖通過移動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等工具，為開發(fā)商、經(jīng)紀(jì)公司、買房賣房者搭建一個O2O房產(chǎn)交易平臺，利用SaaS(軟件即服務(wù))賦能中小商戶。正因如此，房多多也曾被稱為“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)SaaS第一股”。

結(jié)合房地產(chǎn)與互聯(lián)網(wǎng)模式，這樣獨特的商業(yè)模式一度讓房多多受到資本市場瘋狂追捧。2015年完成2.23億美元的C輪融資后，房多多估值超過10億美元;上市儀式上，公司創(chuàng)始人段毅表示，經(jīng)過8年努力，房多多已成為中國最大的在線房地產(chǎn)交易平臺，服務(wù)全中國超百萬房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商戶。

然而，房多多的SaaS夢想從未真正落地。2021年，房多多包括SaaS解決方案在內(nèi)的創(chuàng)新舉措和其他增值服務(wù)收入為1.2億元，同比下降47.4%，占收入的比重僅為12.78%;而作為一家以SaaS業(yè)務(wù)為重點的公司，上市以來歷年研發(fā)費(fèi)用也逐漸縮水。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，房多多SaaS業(yè)務(wù)針對房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)推出了“多多賣房”(提供在線網(wǎng)店、房屋估價系統(tǒng)、經(jīng)紀(jì)人信用評級和信用驗證系統(tǒng)等服務(wù))、“多多云銷”(通過系統(tǒng)可以查看訂單、傭金結(jié)算等情況)兩大產(chǎn)品，針對開發(fā)商營銷部門則推出了“房云SaaS”產(chǎn)品(全場景數(shù)字化營銷解決方案)。

雖然聽上去很美，但在地產(chǎn)SaaS這片藍(lán)海中，前有用友、金蝶等更加專業(yè)的通用型SaaS服務(wù)商堵截，后有廣聯(lián)達(dá)、明源云等建筑房產(chǎn)垂直SaaS服務(wù)商追趕，房多多離成為行業(yè)龍頭還有很長一段距離。

根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，中國房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈軟件解決方案市場由2015年約125億元增至2019年的277億元，預(yù)計2024年市場規(guī)模將達(dá)到954億元，開發(fā)商以外產(chǎn)業(yè)參與者的軟件解決方案市場將由2019年約169億元大幅增長至2024年的585億元，復(fù)合年增長率為28.2%。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，2019年，中國房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈軟件解決方案市場滲透率僅為0.10%，遠(yuǎn)低于美國市場的1.55%，也遠(yuǎn)低于中國其他行業(yè)。

而從市場集中度來看，按2019年的合約價值計，前五名參與者約占39.4%的市場份額，經(jīng)過幾年的發(fā)展，至今仍然沒有誕生出地位較為穩(wěn)固的行業(yè)龍頭。

為了尋找其他增長點，2020年前后，房多多還曾經(jīng)嘗試拓展地產(chǎn)金融等其他業(yè)務(wù)。但在房產(chǎn)中介金融業(yè)務(wù)受到監(jiān)管后，該部分業(yè)務(wù)也大幅萎縮。

時至今日，房多多依然對SaaS業(yè)務(wù)念念不忘。不僅在2021年財報中強(qiáng)調(diào)稱，“將繼續(xù)采取新的業(yè)務(wù)計劃來引入更多SaaS解決方案”，還發(fā)布了全新“313戰(zhàn)略”：連接三類用戶，構(gòu)建一個平臺，實現(xiàn)三大業(yè)務(wù)。

簡而言之，公司將以數(shù)字化交易平臺為基礎(chǔ)，通過互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品房云APP、房多多APP、多多賣房APP，廣泛連接賣家、買家、服務(wù)者，以實現(xiàn)新房交易業(yè)務(wù)、房云SaaS業(yè)務(wù)和二手房交易三大業(yè)務(wù)的落地。

然而，隨著房地產(chǎn)行業(yè)遭遇變革、市場環(huán)境趨緊，在這個各大房企都忙于降本增效、開源節(jié)流以便合乎“三道紅線”要求的時期，與房地產(chǎn)業(yè)緊密相關(guān)的房產(chǎn)SaaS業(yè)務(wù)顯然也將利潤承壓。

將房地產(chǎn)SaaS業(yè)務(wù)玩出更多花樣，能夠挽救房多多大廈將傾的頹勢嗎?從短期來看，房地產(chǎn)業(yè)的回暖趨勢或?qū)楣緲I(yè)績帶來一定利好，但著眼長遠(yuǎn)，對于投資者來說，這樣的故事還缺乏一些吸引力。