高盛：維持九龍倉(cāng)置業(yè)(01997)“中性”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)升至43港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，高盛發(fā)布研究報(bào)告稱，維持九龍倉(cāng)置業(yè)(01997)“中性”評(píng)級(jí)，考慮到更新的租金假設(shè)和物業(yè)時(shí)間表，下調(diào)2022-24年每股盈測(cè)，但后續(xù)辦公需求或逐漸回升，對(duì)本財(cái)年寫(xiě)字樓租金預(yù)測(cè)持平，目標(biāo)價(jià)由42港元升至43港元。展望未來(lái)，管理層希望看到營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用保持在相對(duì)較低的水平，預(yù)計(jì)下半年租金息稅前利潤(rùn)率穩(wěn)定在82%-83%，寫(xiě)字樓出租率略有改善，但該行持謹(jǐn)慎態(tài)度。

報(bào)告中稱，在業(yè)績(jī)公布前市場(chǎng)對(duì)公司預(yù)期偏低，因7月14日已發(fā)盈警，投資物業(yè)重估赤字拖累潛在凈虧損。九置上半年凈虧損14.7億元，撇除50億元的重估虧損，核心凈額利潤(rùn)增長(zhǎng)3%至33.7億元，受助于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、租金收入趨勢(shì)和息稅前利潤(rùn)率回升至82.6%。管理層將這些歸因于有效的成本控制以及更好的營(yíng)業(yè)額租金，尤其是在第二季消費(fèi)券推出等措施之后。

具體來(lái)看，在疫情影響下，海港城成功應(yīng)對(duì)零售市場(chǎng)，零售租金收入增長(zhǎng)1%，出租率穩(wěn)定在93%。另一方面，時(shí)代廣場(chǎng)受到的影響更大，主要由于銅鑼灣區(qū)其他商場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，取得零售租金收入下降22%，出租率下降至93%。管理層對(duì)零售投資組合的前景持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，零售額的回升幫助其因應(yīng)營(yíng)業(yè)額的租金逐步回升，并部分彌補(bǔ)下調(diào)的基本租金。此外，過(guò)去的2-3年中即使沒(méi)有游客，租戶租賃合同中的周轉(zhuǎn)率并未顯著降低，總體而言預(yù)計(jì)今年零售租金下降2%。