華鑫證券：計算機板塊估值處于歷史低位 下探空間有限 給予行業(yè)“增持”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，華鑫證券發(fā)布研究報告稱，目前計算機板塊估值處于歷史低位，估值處于歷史底部，板塊估值繼續(xù)下探空間有限。政策上數(shù)字經(jīng)濟(jì)、平臺經(jīng)濟(jì)利好不斷，或刺激板塊整體估值中樞上移。從成本端看，過去互聯(lián)網(wǎng)帶動的軟件人力成本上漲或?qū)⒎啪?，有利于計算機企業(yè)利潤釋放。從產(chǎn)業(yè)周期看，信創(chuàng)及智能駕駛處于爆發(fā)期，行業(yè)營收整體增速較快，是目前最看好的兩大方向，此外，與國產(chǎn)化相關(guān)的工業(yè)軟件、新型電力系統(tǒng)相關(guān)的能源IT等亦可關(guān)注，給予計算機行業(yè)“增持”評級。

華鑫證券主要觀點如下：

計算機板塊業(yè)績持續(xù)改善，估值到達(dá)歷史低點

計算機板塊上半年表現(xiàn)欠佳，跑輸滬深300指數(shù)14.23pct。2022上半年計算機板塊收益率為-23.63%，同期滬深300收益率為-9.40%，跑輸滬深300指數(shù)14.23pct。計算機板塊上半年在中信31個一級行業(yè)中排第30位，表現(xiàn)相對疲軟。整體來看，疫情對計算機行業(yè)的擾動雖然有所減弱，但仍然存在，抗疫使得政府非必要支出收緊，相關(guān)的信息化招投標(biāo)有所減少，疫情使得項目的線下實施延后，對部分以項目實施為商業(yè)模式的公司影響較大。目前計算機板塊整體PE估值均和PS估值均處于歷史低位。業(yè)績表現(xiàn)來看，2022Q1前三季度計算機板塊業(yè)績持續(xù)改善的狀態(tài)中。持倉情況來看，2022Q1公募基金大幅減倉計算機，目前已經(jīng)達(dá)到相對低配的水平。

智能駕駛：高階智能駕駛加速滲透

隨著汽車行業(yè)“電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化、共享化”的發(fā)展，我國智能駕駛的滲透率不斷提升，2016年我國L1/L2智能駕駛滲透率僅為3%，到2022年Q1，L2級新車滲透率已達(dá)23.2%。2020年發(fā)布的《智能網(wǎng)聯(lián)汽車技術(shù)路線圖2.0》對我國的智能網(wǎng)聯(lián)汽車發(fā)展提出了具體的目標(biāo)：2025/2030年L2/L3級智能駕駛的滲透率分別達(dá)到50%/70%，政策推動下，我國智能駕駛滲透率將會進(jìn)入快速提升階段，同時人工智能發(fā)展的三要素算力算法數(shù)據(jù)持續(xù)改善為智能駕駛提供技術(shù)支撐。關(guān)注細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈投資機會：1)交互端：智能座艙;2)車端：車載攝像頭、激光雷達(dá)、毫米波雷達(dá)、超聲波雷達(dá);3)云端：高級別自動駕駛趨勢汽車價值量向軟件方向傾斜，軟件開發(fā)商有望充分受益。

信創(chuàng)：政策持續(xù)加碼，增量市場啟動

隨著電子政務(wù)以及行業(yè)信創(chuàng)啟動，信創(chuàng)規(guī)模有望逐級放大。首先，黨政信創(chuàng)有望正式從過去的行政辦公拓展到電子政務(wù)信創(chuàng)建設(shè)。2022年1月6日，國家發(fā)改委公開印發(fā)《“十四五”推進(jìn)國家政務(wù)信息化規(guī)劃》，提出“到2025年國家電子政務(wù)網(wǎng)安全保障達(dá)到新水平，全面落實信息安全和信息系統(tǒng)等級分級保護(hù)制度，基本實現(xiàn)政務(wù)信息化安全可靠應(yīng)用，確保政務(wù)信息化建設(shè)和應(yīng)用全流程安全可靠?！?/p>

2021年是信創(chuàng)大范圍落地元年，主要目標(biāo)市場是行政辦公，目前全國大部分省份已經(jīng)完成招標(biāo)。從各省采購情況來看，已經(jīng)完成委/省/市三級政府PC及服務(wù)器采購。預(yù)計2022年開始，電子政務(wù)信創(chuàng)市場將逐步啟動，十四五規(guī)劃明確指出原則是自主可控、安全可靠?？梢源_認(rèn)十四五期間(2021-2025)，行政辦公及電子政務(wù)要全部完成國產(chǎn)化替代。因此，增量信創(chuàng)市場有望在三年內(nèi)逐步落地。

工業(yè)軟件：智能制造+國產(chǎn)替代+政策支持

我國制造業(yè)增加值多年維持全球第一，但在全球制造業(yè)四級梯隊格局中處于第三梯隊，長期處于價值鏈的中底端，整體呈現(xiàn)“大而不強”、“全而不優(yōu)”的特點，制造大國向制造強國的轉(zhuǎn)變中，工業(yè)軟件的需求日益增加。EDA/matlab斷供事件凸顯出發(fā)展自主可控的工業(yè)軟件的重要性，倒逼國產(chǎn)工業(yè)軟件加速發(fā)展，國產(chǎn)替代成為長期趨勢，近幾年國家出臺了工業(yè)軟件的支持政策。在需求、政策以及外部環(huán)境的合力作用下，國產(chǎn)化工業(yè)軟件將進(jìn)入黃金發(fā)展期。

能源IT：新能源革命下的需求提升

隨著傳統(tǒng)化石能源逐步枯竭、國內(nèi)能源安全問題凸顯以及雙碳政策的推動，以風(fēng)電、光伏為代表的新能源是未來的發(fā)展方向，隨之而來的構(gòu)建以新能源為主的新型電力系統(tǒng)顯得尤為重要，同時電力企業(yè)也面臨數(shù)字化智能化轉(zhuǎn)型，相關(guān)投資有望加大。國網(wǎng)/南網(wǎng)十四五期間電網(wǎng)投資額分別為3500億美元/6700億元，創(chuàng)下歷史新高，能源IT有望迎來快速發(fā)展期，將會帶來發(fā)電端/電網(wǎng)端/用戶端的投資機會。

建議關(guān)注以下細(xì)分方向：

1)信創(chuàng)：中國軟件(600536.SH)、中國長城(000066.SZ)、中科曙光(603019.SH)、景嘉微(300474.SZ)、東方通(300379.SZ)、金山辦公(688111.SH)、海量數(shù)據(jù)(603138.SH);

2)智能駕駛：德賽西威(002920.SZ)、中科創(chuàng)達(dá)(300496.SZ)、東軟集團(tuán)(600718.SH)、光庭信息(301221.SZ)、四維圖新(002405.SZ)、道通科技(688208.SH);

3)工業(yè)軟件：中望軟件(688083.SH)、概倫電子(688206.SH)、鼎捷軟件(300378.SZ)、寶信軟件(600845.SH)、能科股份(603859.SH)、中控技術(shù)(688777.SH)、廣聯(lián)達(dá)(002410.SZ)、用友網(wǎng)絡(luò)(600588.SH)、金蝶國際(00268)、賽意信息(300687.SZ);

4)能源IT：南網(wǎng)科技(688248.SH)、國能日新(301162.SZ)、朗新科技(300682.SZ)、恒華科技(300365.SZ)、遠(yuǎn)光軟件(002063.SZ)、東方電子(600875.SH)、億嘉和(603666.SH);

5)其他：國聯(lián)股份(603613.SH)、衛(wèi)士通(002268.SZ)、恒生電子(600570.SH)、宇信科技(300674.SZ)、高偉達(dá)(300465.SZ)等。

風(fēng)險提示：疫情反復(fù)及宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險;相關(guān)板塊政策及發(fā)展進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險;相關(guān)公司業(yè)績低于預(yù)期的風(fēng)險、競爭加劇的風(fēng)險;智能化、國產(chǎn)化進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險等。