招商基金李崟：預計下半年市場回暖向上，風格以價值為主，關注能源上游機會

智通財經(jīng)APP獲悉，4月底以來，隨著穩(wěn)增長政策的密集落地，在新能源等景氣賽道的帶領下，A股走出了一波獨立行情，而對于后市發(fā)展，8月1日，招商基金投資管理一部副總監(jiān)李崟分析稱，預計下半年隨著各項宏觀政策的逐漸落地，經(jīng)濟將逐漸從底部慢慢開始恢復，而且隨著疫情防控更加精準，恢復的效果或會逐漸顯現(xiàn)，因此隨著與疫情相關的一些行業(yè)陸續(xù)走出低谷，“可能整體的市場表現(xiàn)還是會有機會回暖向上，風格上可能還是以價值的風格為主”。

從中長期的角度，李崟比較關注相關能源上游的一些行業(yè)的未來表現(xiàn)機會，比如像煤炭、原油、天然氣等。他解釋道，因為這些行業(yè)現(xiàn)在正處在一個高盈利、高分紅、高現(xiàn)金流、高股息率疊加低估值的情形，因此是一個比較好的投資時機，并且他認為，這一次的能源通脹，主要是由于供給端的瓶頸所致，但是供給的改善還需要一定時間，所以未來一段時間里，他比較看好這一方向。

“新能源板塊在雙碳的大背景下，整體是非常具有潛力的”，李崟看好新能源賽道的中長期發(fā)展。同時，他也指出，由于這些行業(yè)的股票前期漲幅也比較大，可能需要再仔細甄別具體的細分行業(yè)，“因為有一些行業(yè)未來的擴產(chǎn)比較多，未來的競爭格局有惡化的可能，疊加現(xiàn)在的估值比較高，所以未來投資的風險可能會比較大”，但是他認為，對于新能源板塊中有一些競爭格局比較好、具有核心競爭力的企業(yè)，機會仍在。

對于下半年風險情況，李崟表示，國內(nèi)方面，將會關注整體經(jīng)濟恢復情況，特別是在總量中的數(shù)據(jù)演變以及結構性變化，比如投資、消費、進出口。海外方面，則關注的是連續(xù)加息對于美國等國家的需求端的影響有多大，即會不會進入衰退期。

文字實錄如下：

Q：在5、6月的市場反彈中，新能源車、光伏等高景氣成長股成為反彈先鋒，而近期地產(chǎn)、金融板塊又出現(xiàn)拉升，市場震蕩行情輪動加快。那么，您認為接下來市場風格會如何演繹？是成長風格還是價值風格？

A：我們預計下半年隨著各項宏觀政策的逐漸落地，經(jīng)濟將逐漸從底部慢慢開始恢復，而且隨著我們疫情防控更加精準，恢復的效果或會逐漸顯現(xiàn)，所以隨著與疫情相關的一些行業(yè)陸續(xù)走出低谷，我覺得可能整體的市場表現(xiàn)還是會有機會回暖向上，風格上可能還是以價值的風格為主。

Q：美聯(lián)儲繼續(xù)加息75基點，全球央行也在上演加息潮。公開市場操作更為靈活后，中國未來貨幣政策又將是何走勢？后續(xù)聯(lián)儲加息是否會影響中國A股市場？

A：經(jīng)歷了上半年四五月，北京、上海等幾個大城市的疫情反復之后，當時我們整體的貨幣政策是比較寬松的，從各項數(shù)據(jù)上可以看出，應該說進入七月份之后，我們目前處于貨幣政策放松之后的觀察期，邊際上更寬松的可能性并不大。而海外的加息，尤其美國的加息，還是在預期范圍之內(nèi)的，盡管我們國內(nèi)的貨幣政策有很強的獨立性，但我們也必須要顧及到海外主要經(jīng)濟體的加息節(jié)奏對我們可能的沖擊。

Q：近期市場在快速反彈之后呈現(xiàn)出一定的震蕩波動。展望后市，今年后半段A股行情會如何演繹？您如何看？

A：整體市場經(jīng)歷近三個月的反彈之后，應該說又進入到機構分化比較明顯的一個位置，目前的成長股的估值在歷史分位上還是處于比較高的位置，相反很多價值類公司的估值水平是處在一個歷史比較低的分位，所以今年下半年我們覺得隨著經(jīng)濟逐漸復蘇，我們更傾向于認為價值風格的相對表現(xiàn)可能會更好。

Q：應對市場波動，接下來會采取怎樣的投資策略（或者調(diào)整投資策略）？

A：在投資策略上，因為馬上要進入中報集中的披露季，我們會加強對中報期間整體表現(xiàn)比較好的行業(yè)和公司的深度研究，考慮對經(jīng)營上相對表現(xiàn)較好的行業(yè)和公司爭取多布局一些。

Q：從中長期角度，您相對看好哪些板塊或者行業(yè)？

A：我們目前還是比較關注相關能源上游的一些行業(yè)的未來表現(xiàn)機會，比如像煤炭、原油、天然氣等等，因為這些行業(yè)現(xiàn)在正處在一個高盈利、高分紅、高現(xiàn)金流、高股息率疊加低估值的情形，應該說是一個投資比較好的時機，而且我們認為，這一次的能源通脹，主要還是由于供給端的瓶頸所導致的，但是供給的改善還需要一定的時間，所以未來一段時間，我們還是比較看好這個方向。

Q：目前新能源板塊成為反彈急先鋒，在目前環(huán)境下市場爭議聲較大，您如何看這一賽道的短、中、長期投資價值？

A：新能源板塊在雙碳的大背景下，整體是非常具有潛力的，而且我們看到新能源板塊這兩年是增長非常迅速的少數(shù)幾個行業(yè)之一，我們對其中長期的發(fā)展也是相對樂觀的。但是由于這些行業(yè)的股票前期漲幅也比較大，這里可能需要再仔細甄別具體的細分行業(yè)，因為有一些行業(yè)未來的擴產(chǎn)比較多，未來的競爭格局有惡化的可能，疊加現(xiàn)在的估值比較高，所以未來投資的風險可能會比較大，但是新能源板塊中有一些競爭格局比較好，具有核心競爭力的一些企業(yè)，我們還是覺得有機會。

Q：您認為，接下來市場需要關注的主要風險點有哪些？您會密切關注哪些數(shù)據(jù)？

A：下半年比較關注的，國內(nèi)主要是整體經(jīng)濟恢復的情況，特別是在總量當中一些結構性的變化，比如說我們的投資、消費、進出口，各項的數(shù)據(jù)是如何演變的，對我們的經(jīng)濟影響的正向或者負向的影響有多大，這些是我們需要持續(xù)關注的。海外比較關注的是經(jīng)過連續(xù)的加息之后，對于美國等國家的需求端的影響有多大，即會不會進入衰退期，這也是我們比較關注的一個點。