招商證券(香港)：維持百勝中國(guó)-S(09987)“中性”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)374.3港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招商證券(香港)發(fā)布研究報(bào)告稱，維持百勝中國(guó)-S(09987)“中性”評(píng)級(jí)，2022-24財(cái)年盈利預(yù)測(cè)調(diào)整為+41.9%/-2%/+0.9%，主因二季度盈利好于預(yù)期，目標(biāo)價(jià)374.3港元，對(duì)應(yīng)未來(lái)12個(gè)月每股盈利1.46美元。

報(bào)告中稱，盡管受到疫情影響，但業(yè)績(jī)?nèi)院糜陬A(yù)期，百勝中國(guó)宣布22年二季度營(yíng)收為21.28億美元(同比下降13%，與招證國(guó)際預(yù)測(cè)一致)。自營(yíng)餐廳營(yíng)收為20.26億美元(同比下降9%，與招證國(guó)際預(yù)測(cè)一致)。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為8100萬(wàn)美元(同比下降65%，較招證國(guó)際預(yù)測(cè)高170%)。凈利潤(rùn)為8300萬(wàn)美元(同比下降54%，較招證國(guó)際預(yù)測(cè)高232%)。

該行提到，2022年二季度餐廳利潤(rùn)率為12.1%，同比下降3.7個(gè)百分點(diǎn)，較招證國(guó)際預(yù)測(cè)高4.5個(gè)百分點(diǎn)。由于疫情，疊加原材料和勞動(dòng)力成本上升，利潤(rùn)率同比下降。然而，百勝中國(guó)通過(guò)提高運(yùn)營(yíng)效率和減少折扣抵消了這些不利因素，具體措施包括簡(jiǎn)化受疫情影響地區(qū)的菜單，削減廣告支出、重新談判租金以及政府提供的與疫情相關(guān)的補(bǔ)貼。百勝中國(guó)也因此在22年二季度錄得了高于預(yù)期的利潤(rùn)率。雖然該行預(yù)計(jì)利潤(rùn)率將在三季度同比下跌，但降幅應(yīng)該環(huán)比二季度收窄。

招商證券(香港)稱，盡管新開(kāi)了53家餐廳，但總流水同比下降16%。綜合同店銷(xiāo)售同比下降16%，其中肯德基的同店銷(xiāo)售同比下降16%，必勝客的同店銷(xiāo)售同比下降15%。管理層表示，4月和5月同店銷(xiāo)售同比下降超過(guò)20%，而6月同店銷(xiāo)售同比降幅收窄至高單位數(shù)。2022年二季度，百勝中國(guó)凈新開(kāi)了53家餐廳;因此，22年上半年新開(kāi)的餐廳數(shù)量達(dá)到382家(凈額)和768家(總額)。管理層維持先前的指引，22年全年新開(kāi)餐廳1000-1200家，主要是肯德基且以小店為主。