美聯(lián)儲利率決議即將來襲 除了加息幅度市場還關(guān)注哪些點?

由于投資者普遍擔(dān)憂經(jīng)濟衰退前景，避險需求短期激增，10年期美國國債收益率在短短幾周內(nèi)下跌了近75個基點，使得于北京時間周四凌晨結(jié)束的為期兩日的美聯(lián)儲議息會議在不太樂觀的宏觀預(yù)期下展開。

以下是交易員們正在關(guān)注的熱門問題:

加息幅度:

智通財經(jīng)APP了解到，盡管市場在6月通脹高企之后不久就開始定價(price in)升息100個基點的預(yù)期，但在美聯(lián)儲理事沃勒和美聯(lián)儲“鷹派”官員布拉德表示傾向于加息75個基點后，目前市場基本上已經(jīng)完全price in加息75個基點的預(yù)期。

美聯(lián)儲已經(jīng)進(jìn)入了傳統(tǒng)意義上的“緘默期”，有“美聯(lián)儲喉舌”之稱的金融媒體也并未暗示美聯(lián)儲會有超市場預(yù)期的加息舉動，因此更大規(guī)模加息的尾部風(fēng)險基本已經(jīng)消退。

異議，或反對者數(shù)量:

堪薩斯聯(lián)儲主席喬治(Esther George)在6月的議息會議上投票支持加息50個基點，有媒體猜測他可能會再度支持加息50個基點。在美聯(lián)儲“緘默期”之前，她曾表示：“利率的突然轉(zhuǎn)變可能將給經(jīng)濟體或者金融市場帶來壓力，這將削弱美聯(lián)儲按照更高利率路徑傳導(dǎo)的能力?！?/p>

目前還不清楚負(fù)責(zé)監(jiān)管業(yè)務(wù)的美聯(lián)儲副主席巴爾(Michael Barr)將會表達(dá)什么顧慮，因為他自宣誓就職以來還沒有就貨幣政策發(fā)表過公開性質(zhì)的評論。本月上任的波士頓聯(lián)儲主席的柯林斯(Susan Collins)表示：“當(dāng)前通脹過高，解決這一嚴(yán)峻問題是當(dāng)務(wù)之急。”暗示她的投票結(jié)果可能會與多數(shù)FOMC成員一致。

聲明措辭:

有分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲有可能會承認(rèn)，7月份的采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)、新房屋銷售和消費者信心下降等數(shù)據(jù)顯示出近期經(jīng)濟疲軟的跡象。

美聯(lián)儲6月份聲明的第二段稱：“委員會高度關(guān)注通脹風(fēng)險?！边@句話的任何改動都會被市場解讀為承認(rèn)美聯(lián)儲已經(jīng)注意到了經(jīng)濟風(fēng)險。與此同時一些分析人士認(rèn)為，考慮到通脹率遠(yuǎn)高于目標(biāo)水平，美聯(lián)儲這樣做還為時過早，即美聯(lián)儲不太可能修改相關(guān)措辭。

指引:

由于此次利率會議未提供點陣圖，交易員將分析美聯(lián)儲聲明的措辭變化和傳遞出的相關(guān)信號，以了解美聯(lián)儲對經(jīng)濟放緩跡象的看法。

利率交易員預(yù)計，除周三預(yù)期的加息幅度外，今年剩余時間內(nèi)還將會有大約100個基點的緊縮政策，這種定價仍處于“進(jìn)行時”。因此，美聯(lián)儲的措辭以及美聯(lián)儲主席鮑威爾對于美聯(lián)儲未來計劃的觀點，將是市場反應(yīng)的關(guān)鍵點。

有分析人士預(yù)計，如果美聯(lián)儲發(fā)出信號，表示不會被經(jīng)濟體的一部分疲弱狀況所嚇到，那么預(yù)計前端收益率將呈上行趨勢。然而，如果交易員預(yù)計美聯(lián)儲的政策偏向?qū)⑹沟媒?jīng)濟體向下陷入衰退，較長一端的收益率可能最初將開始上行，但隨后可能將有所回落。

美聯(lián)儲未來政策路徑

美聯(lián)儲貨幣政策制定者正試圖向投資者證明，他們對遏制通脹這一事項持認(rèn)真且嚴(yán)肅態(tài)度。不過，交易員們有可能將關(guān)注點轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲何時會暫停收緊政策，以及未來一年加息預(yù)期方面的線索。

最新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，通脹前景并不樂觀。6月份消費者價格指數(shù)(CPI)較上年同期上漲9.1%，續(xù)創(chuàng)40多年來的最高水平，高于5月份創(chuàng)下的8.6%。6月份生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)同比上漲11.3%，高于5月份的10.9%。

近期，芝加哥商品交易所(CME)的美聯(lián)儲觀察工具(FedWatch tool)預(yù)測，在7月會議上加息75個基點概率為76.3%，加息100個基點的概率為23.7%;就9月份而言，市場預(yù)計在此基礎(chǔ)上加息50個基點的可能性為49.6%，加息75個基點的可能性為42.0%。

RSM首席美國經(jīng)濟學(xué)家Joseph Brusuelas在上周五表示，市場關(guān)于加息幅度的爭論并沒有抓住要點。他在一篇博客文章中寫道:“更重要的問題是，美聯(lián)儲應(yīng)該將政策利率上調(diào)到何種程度，以及他們將在什么時候選擇松開美聯(lián)儲的貨幣政策剎車，讓經(jīng)濟體有空間進(jìn)一步消化美聯(lián)儲為恢復(fù)價格穩(wěn)定而施加給經(jīng)濟的利率沖擊。”

Brusuelas預(yù)計美聯(lián)儲將繼續(xù)加息，直至利率水平達(dá)到3.25%-3.5%，然后才會暫時停下來評估其對經(jīng)濟增長、通脹率和就業(yè)等因素的影響。

Bankrate首席金融分析師Greg McBride評論道:“再加息75個基點將使基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率回到2019年7月的水平，也就是上一個周期的峰值?！薄暗谕浡食^9%的情況下，我們并沒有達(dá)到終點線，未來幾個月還會有更多的加息?！?/p>

以Ellen Zenter為首的摩根士丹利經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，隨著美聯(lián)儲在2023年底前邁出利率正?；牡谝徊?，聯(lián)邦基金利率將在2022年12月達(dá)到3.625%的峰值。

不過，摩根士丹利股票策略師Mike Wilson表示，美股可能已經(jīng)在消化美聯(lián)儲暫停加息的這一預(yù)期?！霸谶^去的四個經(jīng)濟周期中，美聯(lián)儲早在衰退到來之前就暫停了收緊政策，而在緊縮和經(jīng)濟下滑之間的這段時間對股市則有利，通常非常有利?！痹撔胁呗詭焸冊谥芤坏囊环輬蟾嬷袑懙?。同時他們表示:“但這一次的問題是，暫停可能來得太晚了。”

Wilson等策略師仍然認(rèn)為，美聯(lián)儲將繼續(xù)加息，以對抗頑固的高通脹率?！皩雇浀膽?zhàn)斗一年前就應(yīng)該開始，而不是現(xiàn)在?！?Wilson稱。

與此同時，以Mislav Matejka為首的摩根大通股票策略師認(rèn)為：“在2022年上半年，經(jīng)濟增長與政策權(quán)衡趨于惡化，隨著今年下半年到來這些有可能將出現(xiàn)改善，經(jīng)濟活動勢頭將受到挑戰(zhàn)和勞動力市場可能趨于疲軟，許多人希望看到經(jīng)濟活動重新調(diào)整?！?/strong>

“至關(guān)重要的是，這可能為美聯(lián)儲更加平衡打開大門，可能令美元見頂，通脹趨于平穩(wěn)，” Metejka稱。他補充道：“這可能是壞數(shù)據(jù)開始被視為好數(shù)據(jù)的一個例子。大宗商品價格普遍回落不僅應(yīng)被解讀為需求疲軟的傳統(tǒng)指標(biāo)，還應(yīng)被解讀為通脹壓力趨于緩解。”

以Jonathan Pingle為首的瑞銀經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，美聯(lián)儲針對通脹的“強硬言論”將繼續(xù)下去。但與此同時，他們預(yù)計，美國經(jīng)濟正處于“技術(shù)性衰退”——第一季度GDP終值環(huán)比下降，第二季度實際GDP可能繼續(xù)疲軟。“總體而言，史無前例的大規(guī)模加息，加上脆弱的經(jīng)濟擴張，讓我們清楚地看到貨幣政策制定者當(dāng)前面臨的糟糕權(quán)衡局面?！? Pingle等經(jīng)濟學(xué)家表示。