德邦證券：船舶行業(yè)正迎來(lái)“遲到”的供給側(cè)改革“紅利” 建議關(guān)注中船防務(wù)(600685.SH)等

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，德邦證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，市場(chǎng)普遍擔(dān)心船舶制造行業(yè)需求端雖持續(xù)向好，但存在大量周期底部暫時(shí)休眠的船廠(chǎng)產(chǎn)能，將壓制行業(yè)中長(zhǎng)期盈利中樞、以及本輪復(fù)蘇周期的長(zhǎng)度。但該行認(rèn)為，本輪周期船舶行業(yè)供給端將長(zhǎng)期趨緊，錯(cuò)位的供給側(cè)改革紅利正持續(xù)釋放，行業(yè)長(zhǎng)期盈利中樞有望持續(xù)上行，龍頭公司有望持續(xù)受益。推薦中國(guó)船舶(600150.SH)、亞星錨鏈(601890.SH)，關(guān)注中國(guó)重工(601989.SH)、中船防務(wù)(600685.SH)、杭齒前進(jìn)(601177.SH)、濰柴重機(jī)(000880.SZ)。

報(bào)告提到，一方面，十多年來(lái)周期下行使得中小船廠(chǎng)被動(dòng)出清、行業(yè)公司擴(kuò)產(chǎn)意愿仍偏謹(jǐn)慎。另一方面，自2015年底以來(lái)，國(guó)內(nèi)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提出了“三去一降一補(bǔ)”實(shí)際也長(zhǎng)期改變了船舶行業(yè)的業(yè)態(tài)。在環(huán)保等政策壓力下，大量中小船企已剛性出清出局。供給側(cè)政策指引下，龍頭船企也通過(guò)整合重組、減量置換等手段大幅降低了行業(yè)產(chǎn)能。此前由于需求尚未復(fù)蘇、產(chǎn)能利用率長(zhǎng)期低位，從而使得效果尚未完全顯現(xiàn)。該行認(rèn)為，行業(yè)正迎來(lái)“遲到”的供給側(cè)改革“紅利”。

此外，該行判斷船舶行業(yè)本身固有的行業(yè)特點(diǎn)也將制約本輪周期船舶產(chǎn)業(yè)向海外低成本區(qū)域如東南亞等轉(zhuǎn)移，使得全球產(chǎn)能實(shí)際也將有限擴(kuò)張。船舶行業(yè)本身有著區(qū)域地帶限制、多產(chǎn)業(yè)配套、資本密集、勞動(dòng)密集等要求。這使得本輪周期很難出現(xiàn)能夠承接產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的后來(lái)者。全球角度看，本輪周期產(chǎn)能或?qū)㈤L(zhǎng)期趨緊，行業(yè)盈利中樞與持續(xù)性有望顯著超過(guò)上一輪周期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新接訂單低于預(yù)期;原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。