華創(chuàng)證券：維持網(wǎng)易-S(09999)“推薦”評級 目標價200港元

智通財經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱，維持網(wǎng)易-S(09999)“推薦”評級，看好長線運營+自研能力保障游戲業(yè)務確定性和成長性，預測2022-24年歸母凈利潤為177/200/218億元，對應Non-gaap歸母凈利潤為207/235/257億元，目標價200港元。公司如今形成以在線游戲為核，有道、創(chuàng)新業(yè)務及其他等為輔的三大業(yè)務板塊，堅持以精品筑匠心，成為一流的內(nèi)容驅(qū)動型互聯(lián)網(wǎng)公司。

華創(chuàng)證券主要觀點如下：

網(wǎng)易游戲積累了何種優(yōu)質(zhì)稟賦?

1)品類探索先發(fā)能力、策劃設計能力與長線運營能力：網(wǎng)易擁有多款長線化游戲，這源于其擅長搶占品類(回合制RPG)及玩法(探索率土SLG、二次元回合卡牌等)先發(fā)優(yōu)勢占領用戶心智，并輔以領先游戲策劃能力奠定長線運營基礎，也積淀了優(yōu)質(zhì)的長線運營能力，通過高頻游戲更新+社群維護+品牌營銷拉長游戲生命周期。2)以創(chuàng)意驅(qū)動的領先研發(fā)能力：網(wǎng)易推崇自下而上立項機制并注重創(chuàng)意產(chǎn)生，積淀了深厚的以創(chuàng)意驅(qū)動的研發(fā)能力，外化表現(xiàn)為多元化游戲事業(yè)部，例如互娛事業(yè)群既有老牌MMO事業(yè)部，包括擅長SLG、卡牌、非對稱競技等玩法的新興事業(yè)部，雷火事業(yè)群則產(chǎn)出了爆款端游《永劫無間》，持續(xù)驗證網(wǎng)易多品類開花研發(fā)能力。

行業(yè)趨勢下網(wǎng)易如何面向未來?

國內(nèi)游戲存量市場特征凸顯，但海外仍有較大增量，市場關注用戶精細化運營+游戲精品化+出海三條主線。新趨勢下網(wǎng)易優(yōu)勢有望保持：1)基本盤：網(wǎng)易基本盤主要由長線化產(chǎn)品構(gòu)成，長線化運營稟賦下基本盤確定性高;2)增量(自研)：注重研發(fā)投入，完善的人才培養(yǎng)及激勵機制保障多元化的創(chuàng)意輸出，疊加強大的中臺保障產(chǎn)品化能力，看好企業(yè)文化加持下的精品產(chǎn)出率及品類拓展帶來的成長性;3)增量(出海)：一方面，依賴自研和領先身位的產(chǎn)品理念較早成為日本出海霸主;另一方面，通過大IP先行積極試水歐美，該行看好網(wǎng)易創(chuàng)意驅(qū)動的研發(fā)能力有望在海外再次復刻，期待歐美進展帶來新增量;4)游戲管線豐富：儲備有《哈利波特》(海外)、《隱世錄》(有版號)、《逆水寒》手游、《永劫無間》手游、《命運》手游等產(chǎn)品，可期待其后續(xù)表現(xiàn)。