招商證券：予維達國際(03331)“強烈推薦”評級 成本壓力下龍頭韌性強勁

智通財經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報告稱，予維達國際(03331)“強烈推薦”評級，預計2022-24年實現(xiàn)歸母凈利潤14.6/19.3/24.5億港元，同比-11%/+32%/+27%。在當前生產(chǎn)成本高企的行業(yè)環(huán)境下，上下游議價能力較弱的中小品牌開工率預計顯著降低，甚至出清，公司作為行業(yè)龍頭經(jīng)營韌性強勁，短期看好H2多輪提價+成本壓力趨緩下盈利能力的邊際改善，中長期看好行業(yè)格局的進一步優(yōu)化維持。

報告中稱，公司22H1實現(xiàn)營業(yè)收入96.8億港元(同比增6.6%)，實現(xiàn)凈利潤6.4億港元(同比跌34.1%)，其中Q2實現(xiàn)營收51.1億港元(同比增11%)，凈利潤2.9億港元。分產(chǎn)品來看，22H1紙巾/個人護理業(yè)務實現(xiàn)收入79.6/17.2億港元(同比增6%/9%)，以固定匯率換算分別同增6%/12%;22Q2紙品/個人護理業(yè)務分別實習42.9/8.2億港元，高端產(chǎn)品組合占比進一步提升，整體量價表現(xiàn)均較好，Libresse薇爾驅(qū)動國內(nèi)女性護理業(yè)務快速增長。分渠道來看，22Q2電商/傳統(tǒng)/商用/現(xiàn)代渠道同比分別變動+23.7%/+7.1%/+2.1%/-8.3%，電商渠道恢復高速增長，商用渠道受客流下滑影響仍處于恢復通道中。