半導(dǎo)體行業(yè)大周期向下 設(shè)備環(huán)節(jié)景氣度卻逆勢(shì)向上

7月21日早盤，半導(dǎo)體逆勢(shì)表現(xiàn)。截止收盤，板塊大漲2.03%，金百澤(301041.SZ)收獲20cm大長(zhǎng)腿，大港股份(002077.SZ)、至純科技(603690.SH)等漲停，盛美上海(688082.SH)漲超7%、瀾起科技(688008.SH)、中微公司(688012.SH)漲超6%，北方華創(chuàng)(002371.SZ)漲超5%。

從市場(chǎng)博弈看，在高低切大背景下，高位的新能源賽道由于短期漲幅較大，資金已出現(xiàn)畏高情緒，相關(guān)板塊出現(xiàn)上漲乏力癥狀。此時(shí)低位的賽道，比如前幾日的軍工，昨天的醫(yī)美及培育鉆石等，再到今日的半導(dǎo)體，在消息面擾動(dòng)疊加中報(bào)刺激，性價(jià)比就凸顯出來(lái)。

國(guó)際數(shù)據(jù)公司IDC亞太研究部主管Vinay Gupta周二稱，全球芯片短缺還沒(méi)有結(jié)束，受烏克蘭危機(jī)影響，芯片重要原材料的供應(yīng)依舊緊張，半導(dǎo)體供應(yīng)不會(huì)立即回升。

雖然在手機(jī)等消費(fèi)電子整體疲軟下，市場(chǎng)認(rèn)為半導(dǎo)體大的周期已向下，但不妨礙行業(yè)有局部結(jié)構(gòu)性景氣環(huán)節(jié)。比如半導(dǎo)體設(shè)備。

近日中微公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，2022H1營(yíng)收約19.7億元，同比增長(zhǎng)47%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.1-4.5億元，同比增長(zhǎng)565%-630%，盈利水平大幅提升。同時(shí)新增訂單約30.6億元，同比增長(zhǎng)約62%。上半年，公司克服了疫情的不利影響，同時(shí)受益于設(shè)備市場(chǎng)發(fā)展以及產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入和毛利同比均有大幅增長(zhǎng)。

北方華創(chuàng)2022年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告也顯示，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.52億元—57.73億元，同比增長(zhǎng)40%-60%;凈利潤(rùn)7.14億元—8.07億元，同比增長(zhǎng)130%-160%。利潤(rùn)端超市場(chǎng)預(yù)期。上半年受下游市場(chǎng)需求拉動(dòng)，公司電子工藝裝備及電子元器件業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，銷售收入及凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

此外，截至2022Q1末，十家半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)存貨和合同負(fù)債合計(jì)為208和95億元，均達(dá)到歷史最高值，將保障2022全年業(yè)績(jī)延續(xù)高速增長(zhǎng)。

東吳證券認(rèn)為，短期來(lái)看，本土半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期。中微公司和北方華創(chuàng)率先發(fā)布中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，均超出市場(chǎng)預(yù)期。二季度半導(dǎo)體設(shè)備板塊業(yè)績(jī)有望延續(xù)高速增長(zhǎng)。

中長(zhǎng)期來(lái)看，晶圓產(chǎn)能東移+國(guó)產(chǎn)替代邏輯長(zhǎng)期存在，行業(yè)需求景氣度有望長(zhǎng)期延續(xù)。一方面晶圓產(chǎn)能東移，集微咨詢預(yù)計(jì)中國(guó)大陸未來(lái)5年還將新增25座12英寸晶圓廠，總規(guī)劃月產(chǎn)能將超過(guò)160萬(wàn)片，本土對(duì)半導(dǎo)體設(shè)備需求有望長(zhǎng)期維持高位。

另一方面國(guó)產(chǎn)替代，2020年中國(guó)大陸晶圓設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率僅7.4%，大部分環(huán)節(jié)不足10%。在半導(dǎo)體行業(yè)增速放緩的背景下，設(shè)備進(jìn)口替代邏輯將日益凸顯。中長(zhǎng)期來(lái)看，半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)的業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)力更多來(lái)自市場(chǎng)份額提升，有望表現(xiàn)出高于行業(yè)平均的業(yè)績(jī)彈性。

中信證券指出，在行業(yè)景氣持續(xù)、國(guó)產(chǎn)替代深入背景下，半導(dǎo)體設(shè)備公司持續(xù)有基本面業(yè)績(jī)支撐。建議優(yōu)先選擇賽道空間大、產(chǎn)品布局全面、技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)的龍頭設(shè)備廠商，以及份額尚低、受益國(guó)產(chǎn)替代有望快速成長(zhǎng)的細(xì)分賽道成長(zhǎng)型企業(yè)。