國(guó)信證券：一體化壓鑄催生免熱處理鋁合金需求 頭部再生鋁企業(yè)迎發(fā)展契機(jī)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，一體化壓鑄催生免熱處理鋁合金需求。一體化壓鑄需要開發(fā)適用于大型、薄壁壓鑄件的免熱處理鋁合金材料，使材料無需進(jìn)行熱處理，在鑄態(tài)條件下就能達(dá)到力學(xué)性能要求。此外，鋁的密度僅為鋼的1/3左右，汽車用鋁量提升輕量化，可降低燃油車油耗和排放，增加續(xù)航里程，目前單車用鋁量為140kg左右，未來10年有望翻倍。相關(guān)標(biāo)的：立中集團(tuán)(300428.SZ)、順博合金(002996.SZ)、永茂泰(605208.SH)。

一體化壓鑄催生免熱處理鋁合金需求：隨著壓鑄件的不斷大型化，熱處理可能造成這類大型、薄壁壓鑄件變形，后續(xù)整形難度以及報(bào)廢率將大幅提升。因此需要開發(fā)適用于大型、薄壁壓鑄件的免熱處理鋁合金材料，使材料無需進(jìn)行熱處理，在鑄態(tài)條件下就能達(dá)到力學(xué)性能要求,近年來其開發(fā)與應(yīng)用逐漸成為研究熱點(diǎn)。

免熱處理材料百花齊放，產(chǎn)業(yè)鏈上下游齊參與。國(guó)外的美國(guó)鋁業(yè)公司、德國(guó)萊茵菲爾德對(duì)免熱處理鋁材早有研究并擁有成熟的合金牌號(hào)，整車企業(yè)特斯拉也申請(qǐng)了一系列免熱處理合金牌號(hào)并用于結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)。國(guó)內(nèi)企業(yè)也在積極研發(fā)適用于大型薄壁壓鑄件的免熱處理材料，目前擁有相關(guān)專利的既有壓鑄生產(chǎn)商如廣東鴻圖(002101.SZ)，也有再生鋁生產(chǎn)商如立中集團(tuán)、瑞格金屬、永茂泰等，高校如上海交大。另外也有不少企業(yè)在積極研發(fā)、送樣，并申請(qǐng)專利。

免熱處理鋁合金牌號(hào)眾多。目前來看免熱處理鋁合金可分為Al-Si系和Al-Mg系兩大類，各個(gè)牌號(hào)在此框架下進(jìn)行成分調(diào)整和工藝路線制定。目前成熟的免熱處理材料往往擁有一個(gè)免熱處理合金牌號(hào)體系，如美國(guó)鋁業(yè)、萊茵菲爾德、特斯拉、上海交大等。

存在專利和認(rèn)證壁壘，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。通過梳理各個(gè)免熱處理鋁合金材料牌號(hào)成分可以發(fā)現(xiàn)，一些材料是在已有專利的基礎(chǔ)上進(jìn)行成分微調(diào)、生產(chǎn)工藝調(diào)整，成功研發(fā)免熱處理鋁合金材料的企業(yè)都會(huì)盡快申請(qǐng)專利進(jìn)行保護(hù);整車廠為避免專利糾紛會(huì)選擇具有專利保護(hù)的合金牌號(hào)，專利是進(jìn)行整車前期試驗(yàn)和認(rèn)證的門檻。研發(fā)和認(rèn)證壁壘：雖然免熱處理合金研發(fā)不存在高不可攀的技術(shù)門檻，但需要上游材料企業(yè)、壓鑄廠、模具廠、整車廠合作研發(fā)。研發(fā)壁壘不僅在于合金成分調(diào)整、工藝路線調(diào)整，關(guān)鍵是材料生產(chǎn)商與壓鑄廠、整車廠綁定合作，不斷試錯(cuò)，生產(chǎn)出符合整車性能要求的材料。

頭部再生鋁企業(yè)迎來發(fā)展契機(jī)：

①頭部再生鋁企業(yè)具備多點(diǎn)布局優(yōu)勢(shì)：大型一體化壓鑄件不便于長(zhǎng)距離運(yùn)輸，且運(yùn)費(fèi)昂貴，壓鑄機(jī)往往布局在整車周邊。鋁合金材料企業(yè)只有多點(diǎn)布局，才能更加靠近下游客戶，實(shí)現(xiàn)多客戶覆蓋，同時(shí)節(jié)省材料的運(yùn)輸費(fèi)用。而中小型再生鋁企業(yè)往往只有單一廠區(qū)，無法做到覆蓋更多客戶。

②免熱處理鋁合金終將使用再生鋁作為原料：一體化壓鑄大量使用原生鋁，原生鋁碳排放是再生鋁20倍以上，將顯著提高材料的碳排放量，是長(zhǎng)期隱憂。只有通過進(jìn)一步研究，探索使用再生鋁生產(chǎn)免熱處理材料，才能解決碳排放問題。再生鋁企業(yè)具備廢鋁采購(gòu)渠道及經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，且對(duì)再生鋁的性能理解更加深刻，未來有望主導(dǎo)材料端。

③頭部再生鋁企業(yè)在免熱處理材料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售環(huán)節(jié)均具備明顯優(yōu)勢(shì)：傳統(tǒng)再生鋁行業(yè)充分競(jìng)爭(zhēng)，毛利率較低。免熱處理材料興起后，壓鑄廠往往選擇與大型再生鋁企業(yè)合作研發(fā)生產(chǎn)免熱處理鋁合金，材料認(rèn)證通過后形成穩(wěn)定的合作關(guān)系，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。未來可能由少數(shù)行業(yè)頭部企業(yè)主導(dǎo)免熱處理材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，競(jìng)爭(zhēng)格局明顯改善，產(chǎn)品毛利潤(rùn)有望遠(yuǎn)高于當(dāng)前水平。

風(fēng)險(xiǎn)提示：由于疫情或其他因素，導(dǎo)致汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期;新能源汽車滲透率低于預(yù)期，導(dǎo)致行業(yè)需求增速偏低;由于技術(shù)革新，免熱處理鋁合金材料被高強(qiáng)度鋼、鎂合金替代的風(fēng)險(xiǎn)。