光大證券：航空航天業(yè)驅(qū)動高端鍛造業(yè)發(fā)展 相關(guān)企業(yè)有望迎來成長機遇

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，隨著國內(nèi)鍛造行業(yè)及國防軍工行業(yè)的發(fā)展，以高端鍛件為主要產(chǎn)品的軍工鍛造企業(yè)有望迎來快速成長的機遇。重點推薦航空工業(yè)集團航空鍛造核心企業(yè)中航重機(600765.SH);為新型軍機提供鍛件生產(chǎn)配套的企業(yè)三角防務(wù)(300775.SZ)。建議關(guān)注同樣為航空航天產(chǎn)業(yè)提供鍛件配套的企業(yè)派克新材(605123.SH)、航宇科技(688239.SH)。

光大證券主要觀點如下：

鍛造產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于航空航天等多個制造業(yè)領(lǐng)域：

 鍛造主要可分為自由鍛、模鍛、輾環(huán)。鍛件產(chǎn)品作為裝備制造業(yè)所必需的關(guān)鍵基礎(chǔ)部件，其下游主要為航空、航天、船舶、電力、石化以及其他機械等行業(yè)的成套設(shè)備制造商，最終應(yīng)用于國民經(jīng)濟和國防工業(yè)的各相關(guān)行業(yè)。 航空航天領(lǐng)域，鍛造產(chǎn)品較多的應(yīng)用在大型飛機、戰(zhàn)斗機機身結(jié)構(gòu)，飛機起落架系統(tǒng)，直升機結(jié)構(gòu)，航空發(fā)動機中的環(huán)形件、機匣，運載火箭的整流罩、外殼，導(dǎo)彈外殼、環(huán)形連接件、裝載環(huán)等多個關(guān)鍵構(gòu)件中。

近年我國鍛造行業(yè)市場規(guī)模整體保持增長趨勢：

根據(jù)中國鍛壓協(xié)會數(shù)據(jù)，2020年中國鍛造行業(yè)總產(chǎn)量為1349.2萬噸，較2019年的1198.4萬噸同比增長12.58%，2012-2020年CAGR為5.08%。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2021年我國鍛造行業(yè)產(chǎn)值為1335.45億元，比2020年的1293.4億元增長了42.05億元。2016年以來，鍛造行業(yè)產(chǎn)值累計增長290.08億元，2016-2021年CAGR為5.02%。市場規(guī)模的增長，以及鍛造行業(yè)整體技術(shù)水平的提升，有力推動了鍛造產(chǎn)業(yè)不斷向高端化方向發(fā)展。

航空航天產(chǎn)業(yè)驅(qū)動高端鍛造業(yè)務(wù)發(fā)展：

近年來，隨著國內(nèi)航空航天產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，在零部件中得到廣泛應(yīng)用的高端鍛造產(chǎn)品市場需求迎來了較快地提升。軍用飛機方面，我國在數(shù)量及整體先進性程度上與軍事強國均存在較大差距。民用飛機方面， 我國民航需求的快速增加將有利于國內(nèi)零部件企業(yè)從國際航空企業(yè)獲得更多的轉(zhuǎn)包和分包訂單， 同時國內(nèi)民航客機未來走向量產(chǎn)也會為鍛造企業(yè)提供較好的市場機遇。航空發(fā)動機的更新?lián)Q代及國產(chǎn)化替代，商業(yè)航天的快速發(fā)展，以及導(dǎo)彈武器需求的持續(xù)增加，均有力推動了國內(nèi)高端鍛造業(yè)務(wù)的發(fā)展。

軍工、航空航天的行業(yè)特點加筑護城河：

國內(nèi)軍品研發(fā)生產(chǎn)，具有買方壟斷性，市場的排他性和先入性，采購的穩(wěn)定性和延續(xù)性，產(chǎn)品以定制化為主，國產(chǎn)化需求強烈等特點。這些特點也使軍工鍛造行業(yè)在品牌和市場、技術(shù)工藝、資質(zhì)、設(shè)備和資金等方面形成壁壘，從而形成了當前較為穩(wěn)定的行業(yè)格局。國有大型軍工企業(yè)憑借其技術(shù)優(yōu)勢、資金實力、規(guī)模優(yōu)勢等，成為軍工產(chǎn)品的主要生產(chǎn)商，競爭優(yōu)勢顯著。隨著軍工行業(yè)市場化加速開放，部分具有軍品生產(chǎn)資質(zhì)的民營企業(yè)迅速崛起，在軍工產(chǎn)品配套領(lǐng)域擴大市場份額。

風(fēng)險提示：從研發(fā)進度不及預(yù)期的風(fēng)險;主要原材料價格波動的風(fēng)險;新型冠狀病毒疫情對鍛造企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響的風(fēng)險;客戶集中度較高的風(fēng)險。