國(guó)金證券：醫(yī)藥行業(yè)存量面臨不斷優(yōu)化 建議布局消費(fèi)、創(chuàng)新、出海等增量機(jī)會(huì)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，醫(yī)藥行業(yè)存量面臨不斷優(yōu)化，建議投資重點(diǎn)布局消費(fèi)、創(chuàng)新、出海等增量機(jī)會(huì)。目前相對(duì)估值仍然處于歷史比較和橫向板塊高性價(jià)比水平，是市場(chǎng)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)成長(zhǎng)最好的板塊之一，政策與企業(yè)業(yè)績(jī)都將有望持續(xù)向好，看好板塊持續(xù)修復(fù)和配置比例回升。建議關(guān)注：長(zhǎng)春高新(000661.SZ)、邁瑞醫(yī)療(300760.SZ)、愛(ài)爾眼科(300015.SZ)、益豐藥房(603939.SH)、新產(chǎn)業(yè)(300832.SZ)等。

事件：7月13日，北京市醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于印發(fā)CHS-DRG付費(fèi)新藥新技術(shù)除外支付管理辦法的通知(試行)》，決定試行CHS-DRG付費(fèi)新藥新技術(shù)除外支付管理辦法。

國(guó)金證券主要觀點(diǎn)如下：

創(chuàng)新產(chǎn)品擁有溢價(jià)空間，創(chuàng)新醫(yī)藥企業(yè)或迎估值修復(fù)。

DRG按病種付費(fèi)通過(guò)支付管理辦法的調(diào)整對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品和技術(shù)進(jìn)行鼓勵(lì)具有重要意義。海外較成熟DRG體系如美國(guó)、德國(guó)對(duì)于創(chuàng)新產(chǎn)品有對(duì)應(yīng)的均衡方式，該行認(rèn)為，北京市醫(yī)保局的新藥新技術(shù)除外支付管理辦法是CHS-DRG的又一項(xiàng)重要補(bǔ)充，對(duì)DRG體系中創(chuàng)新臨床技術(shù)、醫(yī)藥產(chǎn)品提出了更完善的解決方案，根據(jù)海外的既往經(jīng)驗(yàn)，有望持續(xù)推進(jìn)創(chuàng)新產(chǎn)品與技術(shù)的發(fā)展。醫(yī)療板塊創(chuàng)新企業(yè)受DRG政策影響預(yù)期回轉(zhuǎn)，本次文件有望對(duì)市場(chǎng)起到正向催化作用，迎來(lái)板塊創(chuàng)新企業(yè)整體估值修復(fù)

醫(yī)保政策預(yù)期已相對(duì)充分，未來(lái)業(yè)績(jī)恢復(fù)性反彈可期。

目前市場(chǎng)對(duì)于第七批藥品集采和脊柱國(guó)家集采已經(jīng)有了相對(duì)充分的預(yù)期，另一方面，近期的集采相對(duì)于之前措施，無(wú)論是在幅度還是預(yù)期管理方面都有細(xì)微的調(diào)整。此次骨科脊柱類帶量采購(gòu)行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，龍頭企業(yè)有望獲得更大市場(chǎng)份額，且創(chuàng)新3D打印產(chǎn)品仍有望保留合理利潤(rùn)空間。2022年集采等政策預(yù)期已相對(duì)充分，板塊整體估值性價(jià)比突出，未來(lái)國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)后院內(nèi)診療恢復(fù)可期，業(yè)績(jī)與估值有望迎來(lái)雙重修復(fù)。

政策支持器械創(chuàng)新研發(fā)，行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力充足。

截至2022年6月，獲國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)注冊(cè)創(chuàng)新醫(yī)療器械數(shù)量以達(dá)到163個(gè)，雖然有疫情因素干擾，藥監(jiān)局對(duì)創(chuàng)新器械的審批速度明顯加快。國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械過(guò)去高速增長(zhǎng)核心的驅(qū)動(dòng)因素便是產(chǎn)品的創(chuàng)新升級(jí)，未來(lái)創(chuàng)新產(chǎn)品有望開(kāi)拓出更大的增量市場(chǎng)空間。集采所節(jié)約的整體費(fèi)用比將用于創(chuàng)新藥品和器械的進(jìn)一步投資，醫(yī)保整體支出并不會(huì)下降。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反彈影響超預(yù)期;集采降價(jià)控費(fèi)政策范圍與力度超出預(yù)期;需求恢復(fù)不及預(yù)期;研發(fā)效率下降風(fēng)險(xiǎn)。