Pilbara鋰精礦拍賣價格首次下跌引市場擔(dān)憂 中信證券：短期內(nèi)見頂回落的概率較低

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，Pilbara鋰精礦拍賣價格首次出現(xiàn)下跌引發(fā)了市場對鋰價見頂?shù)膿?dān)憂。該行判斷拍賣價格下跌主要是由于中國鋰鹽價格滯漲以及Pilbara自身擴產(chǎn)帶來的供應(yīng)增長所致。下半年國內(nèi)鋰鹽企業(yè)面臨著生產(chǎn)成本快速上升壓力，對鋰價形成支撐，鋰價短期內(nèi)見頂回落的概率較低。鋰精礦價格高位運行凸顯了原料的重要性，推薦原料自給率高和持續(xù)提升的企業(yè)。

事件：7月13日，澳洲鋰礦生產(chǎn)企業(yè)Pilbara第七次鋰精礦拍賣價格為6188美元/噸。

中信證券主要觀點如下：

鋰精礦拍賣價格首次出現(xiàn)下跌，反映出鋰鹽與鋰礦環(huán)節(jié)的價格博弈。

本次拍賣價格是Pilbara進(jìn)行鋰精礦拍賣以來首次出現(xiàn)價格下滑，較6月23日拍賣價格6350美元/噸下跌2.6%?？紤]國內(nèi)碳酸鋰價格從6月以來持穩(wěn)運行，最新價格為47.5萬元/噸，Pilbara公司6月拍賣價格對應(yīng)的鋰鹽生產(chǎn)成本接近46萬元/噸，國內(nèi)鋰鹽企業(yè)面臨較大的成本壓力。該行判斷當(dāng)前國內(nèi)鋰價的滯漲對本次鋰精礦拍賣造成了壓制，導(dǎo)致拍賣價格未能繼續(xù)上漲。

Pilbara鋰精礦產(chǎn)能順利提升，拍賣數(shù)量增多或?qū)r格形成壓制。

根據(jù)Pilbara公告，二季度公司鋰精礦為12.3-12.7萬噸，較上個季度環(huán)比增加54%，產(chǎn)量增主要得益于Ngungaju項目的重啟和Pilgan工廠的技改項目順利投產(chǎn)，公司預(yù)計到2022年三季度末的鋰精礦產(chǎn)能將達(dá)到54-58萬噸/年。由于產(chǎn)能提升，公司預(yù)計從7月起可用于拍賣銷售的鋰精礦數(shù)量將增加。拍賣市場的“寬松”在一定程度上抑制了拍賣價格的繼續(xù)沖高。

下半年國內(nèi)鋰鹽企業(yè)面臨成本快速上升的考驗。

Pilbara公告顯示，本次拍賣的鋰精礦將在8月25日至9月25日完成發(fā)貨，以此作為原料生產(chǎn)的鋰鹽產(chǎn)品預(yù)計在四季度才能形成銷售。這意味著行業(yè)對于四季度鋰價維持高位運行有較強的信心。根據(jù)澳洲鋰礦生產(chǎn)商的公告信息，2022年第二季度企業(yè)的鋰精礦銷售價格均上漲至5000美元/噸以上，國內(nèi)鋰鹽企業(yè)的生產(chǎn)成本在下半年將面臨大幅抬升壓力，這也是當(dāng)前鋰價維持高位運行最重要的支撐因素之一。

以拍賣價格下跌判斷鋰價見頂為時尚早。

鋰精礦拍賣是本輪鋰價上漲的重要刺激因素，市場擔(dān)憂本次拍賣價格下跌或預(yù)示著鋰價見頂回落。但考慮到目前鋰生產(chǎn)企業(yè)成本不斷抬升，下游消費增長持續(xù)超預(yù)期，該行認(rèn)為鋰價在短期見頂回落的概率較低。當(dāng)前鋰價滯漲的主要原因是進(jìn)口原料集中到港以及下游仍處于消化庫存階段，該行預(yù)計隨著上述壓制因素消除，鋰價在三季度或仍有上行空間。

風(fēng)險提示：鋰價大幅下跌的風(fēng)險;下游需求增長不及預(yù)期的風(fēng)險。