華創(chuàng)證券：維持泡泡瑪特(09992)“推薦”評級 目標(biāo)價42港元

智通財經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱，維持泡泡瑪特(09992)“推薦”評級，預(yù)計2022-24年歸母凈利潤為12.34/16.99/21.79億元，對應(yīng)PE為29/21/16X，目標(biāo)價42港元。作為潮玩領(lǐng)域龍頭企業(yè)，市場關(guān)注的核心在于業(yè)績增長的穩(wěn)健性和持續(xù)性，該行認(rèn)為其發(fā)展路徑清晰，疫情影響下線上收入仍維持高增，看好中長期品牌打造和龍頭引領(lǐng)地位，且在海外戰(zhàn)略逐步提速下，有望帶來新的增長極。

報告中稱，近日，受行業(yè)壓力及市場影響，公司股價持續(xù)下行，但考慮其在潮玩領(lǐng)域的核心競爭優(yōu)勢不斷加強(qiáng)及海外業(yè)務(wù)穩(wěn)步拓展情況，仍看好Q3強(qiáng)勢復(fù)蘇及未來發(fā)展勢能延續(xù)。線下方面，北京+上海門店數(shù)量占比預(yù)計超20%，4/5月的經(jīng)營受到短暫沖擊。但該行線下走訪了解，6月門店逐步恢復(fù)，趨勢性向好，預(yù)計H2隨著逐步好轉(zhuǎn)，線下門店有望持續(xù)復(fù)蘇。線上方面，受物流等影響，久謙中臺顯示，泡泡瑪特6月天貓及京東出現(xiàn)一定程度下滑，但消費需求同比去年還處于恢復(fù)中。

此外，公司海外首家旗艦店于首爾開業(yè)，華創(chuàng)看好其全球化戰(zhàn)略驅(qū)動力，該店為韓國地區(qū)第4家門店，全球化戰(zhàn)略進(jìn)入提速階段。從海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)看，2021年ToC和跨境電商業(yè)績驅(qū)動下海外批發(fā)業(yè)務(wù)收入占比已降至60%左右，年內(nèi)曾參展倫敦MCM動漫展、美國DesinerCon潮流藝術(shù)盛會等，截至2021年底，共擁有海外門店7家、經(jīng)銷渠道50+個、4個跨境電商平臺，首次嘗試的中國香港地區(qū)2家門店表現(xiàn)喜人，預(yù)計2022年將開設(shè)直營和代理店共計40+家，繼續(xù)加速海外業(yè)務(wù)布局。