第一上海：首予協(xié)合新能源(00182)“買入”評級 目標(biāo)價1.24港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，第一上海發(fā)布研究報(bào)告稱，首予協(xié)合新能源(00182)“買入”評級，因其可再生能源裝機(jī)未來3年高速發(fā)展及優(yōu)于行業(yè)平均的項(xiàng)目回報(bào)率，預(yù)測2022-24年收入為27.8/40.9/51.5億元，歸母凈利潤為8.8/12.4/15.8億元，結(jié)合行業(yè)內(nèi)可比公司估值情況，2021年P(guān)B僅為0.7倍，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，目標(biāo)價1.24港元，較現(xiàn)價有61%上漲空間。

報(bào)告中稱，協(xié)合新能源以風(fēng)力和光伏發(fā)電服務(wù)業(yè)務(wù)為主營業(yè)務(wù)，2021年持有70間風(fēng)電和光伏電廠，權(quán)益裝機(jī)容量2769兆瓦，其中風(fēng)電的權(quán)益裝機(jī)容量為2387兆瓦，占總權(quán)益裝機(jī)容量86%。公司積極開發(fā)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，進(jìn)入高質(zhì)量快速發(fā)展階段，大力發(fā)展可再生能源發(fā)電業(yè)務(wù)，隨著可再生能源裝機(jī)不斷增加的趨勢，售電業(yè)務(wù)將在2022-24年進(jìn)入高質(zhì)量快速發(fā)展階段，目標(biāo)為每年新增900-1000兆瓦權(quán)益裝機(jī)容量，并計(jì)劃2023年增加至4800兆瓦，較2021年增長73%。據(jù)測算，公司新建設(shè)的風(fēng)電項(xiàng)目權(quán)益年回報(bào)率可達(dá)到15%-20%。

該行表示，通過發(fā)電成本持續(xù)優(yōu)化與綠證交易，協(xié)合的項(xiàng)目效益也將提高。近年來通過資產(chǎn)置換優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量，降低發(fā)電成本，出售利用小時數(shù)相對較低的電廠，實(shí)施風(fēng)機(jī)提效技改，電廠運(yùn)營質(zhì)量大幅提升，2021年風(fēng)電加權(quán)平均利用小時數(shù)為2411小時，較去年提高170小時，高出全國平均水平165小時;隨著公司平價項(xiàng)目陸續(xù)參與綠證交易，未來將提高平價項(xiàng)目的收益水平。此外，公司的運(yùn)維業(yè)務(wù)潛力巨大，協(xié)合運(yùn)維容量已突破11吉瓦，運(yùn)維收入超過總收入10%，具備豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，近年來通過全面的數(shù)字化轉(zhuǎn)型重塑了風(fēng)電運(yùn)維管理，打造了有競爭力的運(yùn)維服務(wù)產(chǎn)品，保證了企業(yè)持續(xù)增長，第一上海預(yù)計(jì)未來智慧運(yùn)維業(yè)務(wù)收入每年將保持30%的增長速度。