日本大和證券首次覆蓋汽車之家(ATHM.US)并予以“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，日本大和證券發(fā)布研究報告稱，首予汽車之家(ATHM.US)“買入”評級，目標(biāo)價46美元(主要基于19倍市盈率)，另考慮到22Q1的在手現(xiàn)金高達28億美元，意味著基于2023年非公認(rèn)會計準(zhǔn)則下估值對應(yīng)每股收益率僅9倍。該行認(rèn)為，公司正在重拾增長勢頭，交易價格水平很有吸引力，鑒于其擁有28億美元的凈現(xiàn)金，很有可能將股票回購計劃從目前的2億美元股票回購計劃擴大。

報告中稱，大和預(yù)測在2022-2024年期間，公司凈利潤復(fù)合年增長率為19%，主要受益于三方面因素：首先，公司擁有穩(wěn)定競爭格局，根據(jù)Questmobile的數(shù)據(jù)，自2021年7月以來，汽車之家的周活躍用戶數(shù)量一直穩(wěn)定在主要競爭對手懂車帝的2倍。為了搶占市場份額，字節(jié)跳動旗下懂車帝最初向整車廠和經(jīng)銷商收取較低的廣告費，但大和證券注意到，懂車帝從2022年開始漲價，目前該行估計易車網(wǎng)和懂車帝在定價方面僅比汽車之家多了10%-20%的折扣。

其次，產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)不斷提升。據(jù)大和證券預(yù)計，來自線上市場和其他收入的組合將從2021年的31%增長到2024年的36%，而2022-24年的復(fù)合年增長率為14%(如果不包括汽車融資，則為28%)，這將導(dǎo)致凈利潤率在2022-2024年之間增長2個百分點。

此外，大和證券預(yù)計北京車展和818全球超級車展為其股價催化劑。隨著更多整車廠持續(xù)推出新車型，車輛消費需求復(fù)蘇，預(yù)計公司受惠于在線汽車廣告平臺的更多營銷預(yù)算分配。該行認(rèn)為，隨著越來越多的整車廠推出自己的新車，這可能會重新點燃市場對PV和新能源汽車銷售的消費需求，從而將更多的營銷資金分配給在線汽車廣告平臺。