信達(dá)證券：有色金屬在“雙碳”背景下迎歷史性投資機(jī)遇 重點(diǎn)關(guān)注強(qiáng)需求弱供給格局

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，信達(dá)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，在“雙碳”目標(biāo)大背景下迎歷史性投資機(jī)遇，重點(diǎn)關(guān)注強(qiáng)需求弱供給格局的新能源金屬和受益于產(chǎn)業(yè)升級(jí)和國(guó)產(chǎn)替代的金屬新材料。長(zhǎng)期低資本開支導(dǎo)致的金屬資源端供給強(qiáng)約束，將支撐有色金屬價(jià)格高位運(yùn)行，金屬資源企業(yè)迎來價(jià)值重估的投資機(jī)會(huì)，金屬新材料企業(yè)受益電動(dòng)智能化加速發(fā)展，步入加速成長(zhǎng)階段。建議關(guān)注天齊鋰業(yè)(002466.SZ)、贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)、鉑科新材(300811.SZ)、寶鈦股份(600456.SH)、安寧股份(002978.SZ)、貴研鉑業(yè)(600459.SH)等。

信達(dá)證券主要觀點(diǎn)如下：

金屬資源品逐步向供需基本面回歸。

金屬資源品，逐漸通過去金融屬性回歸供需基本面，供需格局穩(wěn)定的金屬價(jià)格仍將維持高位運(yùn)行，新能源車和風(fēng)光儲(chǔ)的超預(yù)期增長(zhǎng)以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定恢復(fù)對(duì)新能源金屬的需求拉動(dòng)明顯。

流動(dòng)性收緊使原料價(jià)格階段性下挫，建議關(guān)注銅鋁加工企業(yè)。

當(dāng)前電解鋁已復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能為255.7萬噸/年，新增復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能9萬噸/年。本周鋁價(jià)受美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期影響震蕩下行，考慮當(dāng)前正處用電高峰期，汽車及基建相關(guān)加工企業(yè)開工率高位運(yùn)行，疊加鋁庫(kù)存去庫(kù)延續(xù)，該行預(yù)計(jì)鋁價(jià)仍有支撐。但宏觀面流動(dòng)性收緊使鋁價(jià)階段性下挫，在此建議關(guān)注受益原材料價(jià)格下降，新能源及基建需求驅(qū)動(dòng)的鋁加工企業(yè)。SHFE銅價(jià)跌3.7%至59210元/噸。LME+SHFE庫(kù)存上升0.28噸至21.8萬噸。美聯(lián)儲(chǔ)再放鷹派言論，流動(dòng)性收緊預(yù)期漸強(qiáng)導(dǎo)致銅價(jià)支撐弱化，建議關(guān)注受益原材料價(jià)格下降，新能源相關(guān)高端銅加工企業(yè)。

鋰礦價(jià)格穩(wěn)步上漲，鋰鹽或迎來新一輪漲價(jià)。

本周碳酸鋰開工率環(huán)比上升1pct至74.02%，產(chǎn)量增長(zhǎng)2.91%至7600噸;氫氧化鋰開工率提升1.19pct至57.78%，產(chǎn)量增長(zhǎng)1.19%至5014噸。需求端，據(jù)GGII，5月份全球動(dòng)力電池裝機(jī)量約32.10GWh，同比增長(zhǎng)60%，環(huán)比增長(zhǎng)24%;1-5月合計(jì)裝機(jī)量約152.13GWh，同比增長(zhǎng)84%。其中中國(guó)以約82.43GWh占據(jù)全球54.2%的份額，同比提升7.9pct，美國(guó)以約26.01GWh占據(jù)全球17.1%的份額，同比下降0.2pct。而且據(jù)GGII，2022年H1，動(dòng)力及儲(chǔ)能電池投產(chǎn)項(xiàng)目9個(gè)，產(chǎn)能超118GWh;開工項(xiàng)目22個(gè)，總產(chǎn)能規(guī)劃超638GWh;簽約及官宣項(xiàng)目21個(gè)，總產(chǎn)能規(guī)劃超367GWh。

中國(guó)動(dòng)力電池進(jìn)入大擴(kuò)張時(shí)代并向海外延伸，同時(shí)儲(chǔ)能電池需求進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段，開啟鋰需求第三增長(zhǎng)曲線。從供需格局看，4、5月因?yàn)橐咔檫t滯的產(chǎn)能和市場(chǎng)需求將在Q3釋放，疊加新能源車進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，以及各地補(bǔ)貼政策的出臺(tái)緩解整車廠成本，鋰資源作為產(chǎn)業(yè)鏈最大的瓶頸，價(jià)格有望繼續(xù)上漲甚至創(chuàng)新高。當(dāng)前鋰資源企業(yè)2022年P(guān)E估值普遍在10x-15x之間，產(chǎn)業(yè)鏈可比估值優(yōu)勢(shì)明顯，估值修復(fù)仍將繼續(xù)。

稀土價(jià)格繼續(xù)回落，輕稀土跌幅擴(kuò)大。

歐美經(jīng)濟(jì)體下半年或?qū)⑾萑虢?jīng)濟(jì)滯漲的預(yù)期使出口訂單遭遇收縮，雖上游供給略有減少，但需求萎靡下稀土價(jià)格難有上漲動(dòng)力。后市需密切關(guān)注疫情轉(zhuǎn)好下終端磁材訂單情況。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)逐步確認(rèn)支撐金價(jià)。

美十年期國(guó)債實(shí)際收益率上升0.18pct至0.72%，通脹預(yù)期上升0.03pct至2.37%，同比上升0.09pct。SPDR黃金持倉(cāng)下降20噸至1023噸，SLV白銀持倉(cāng)下降714噸至1.61萬噸，基本與上周持平。本周美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要繼續(xù)透露偏鷹表態(tài)，流動(dòng)性收緊預(yù)期加強(qiáng)，貴金屬及原油等大宗商品價(jià)格震蕩下行。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，美國(guó)6月ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)進(jìn)一步下滑，創(chuàng)兩年多新低，持續(xù)的招聘挑戰(zhàn)及產(chǎn)能限制導(dǎo)致訂單疲軟。

就業(yè)數(shù)據(jù)來看，美上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)23.5萬人，略高于預(yù)期，達(dá)到1月15日當(dāng)周以來最高水平，表明勞動(dòng)力市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)狀況正在放緩。需求放緩疊加勞動(dòng)力市場(chǎng)逐步疲軟，該行預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)將進(jìn)一步得到確認(rèn)。在此背景下，美聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)意加息以控制通脹或?qū)?dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”，隨之而來的需求大幅放緩及失業(yè)數(shù)據(jù)高企或?qū)⑹姑缆?lián)儲(chǔ)重新評(píng)估經(jīng)濟(jì)政策，而金價(jià)上行趨勢(shì)將在美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行加速及高通脹緩慢下行中進(jìn)一步得到確認(rèn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求超預(yù)期下滑、供給端約束政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向、國(guó)內(nèi)流動(dòng)性寬松不及預(yù)期;美國(guó)超預(yù)期收緊流動(dòng)性;金屬價(jià)格大幅下跌等。