信創(chuàng)龍頭業(yè)績(jī)高增驗(yàn)證高景氣！萬(wàn)和證券： 行業(yè)信創(chuàng)市場(chǎng)體量將是黨政信創(chuàng)的數(shù)倍

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，萬(wàn)和證券發(fā)布研究報(bào)告稱，信創(chuàng)政策催化產(chǎn)業(yè)提速，黨政行業(yè)雙發(fā)力，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)在國(guó)家高水平科技自立自強(qiáng)戰(zhàn)略中的地位不言而喻，多家信創(chuàng)龍頭業(yè)績(jī)高增驗(yàn)證行業(yè)高景氣。5月招標(biāo)程序已逐步恢復(fù)，下半年或迎來大范圍啟動(dòng)。隨著產(chǎn)品性能與生態(tài)建設(shè)的不斷提升和豐富，在黨政信創(chuàng)持續(xù)深化下，市場(chǎng)體量是黨政信創(chuàng)數(shù)倍的行業(yè)信創(chuàng)有望接棒，建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)辦公軟件龍頭金山辦公(688111.SH)、控股麒麟軟件的中國(guó)軟件(600536.SH)。

萬(wàn)和證券主要觀點(diǎn)如下：

超跌反彈有望延續(xù)，估值修復(fù)空間可觀。

2022年上半年申萬(wàn)計(jì)算機(jī)指數(shù)下跌23.64%,跑輸滬深300指數(shù)14.42個(gè)百分點(diǎn)，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名末尾。伴隨疫情防控政策優(yōu)化調(diào)整，項(xiàng)目招投標(biāo)、實(shí)施交付將逐步恢復(fù)常態(tài)，從基本面、風(fēng)險(xiǎn)偏好的角度，皆有利于后續(xù)反彈行情演繹。截至6月30日，申萬(wàn)計(jì)算機(jī)市盈率36.17倍，處于近五年12%分位值，依然具備修復(fù)空間。在疫情影響邊際減弱的背景下，盈利改善預(yù)期增強(qiáng)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好強(qiáng)化均有望推動(dòng)估值進(jìn)一步修復(fù)。

基本面與估值雙輪驅(qū)動(dòng)，配置智能汽車與信創(chuàng)。

隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)紅利逐步釋放，數(shù)智化需求將進(jìn)入高速成長(zhǎng)期，計(jì)算機(jī)行業(yè)在經(jīng)歷了兩年的人員快速擴(kuò)張、薪酬大幅上漲后，供需錯(cuò)配導(dǎo)致的業(yè)績(jī)階段性承壓有望在2022年進(jìn)入改善窗口期。此外在流動(dòng)性依然充裕的背景下，計(jì)算機(jī)作為具備遠(yuǎn)期成長(zhǎng)空間的行業(yè)，將有望取得良好的估值彈性。當(dāng)前計(jì)算機(jī)行業(yè)的基本面邊際改善預(yù)期不斷強(qiáng)化，板塊受益風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖已呈現(xiàn)估值修復(fù)。

在弱經(jīng)濟(jì)、高流動(dòng)性的外部環(huán)境下，政策紅利和估值貢獻(xiàn)或迎來進(jìn)一步釋放，該行認(rèn)為兼具長(zhǎng)期空間與短期業(yè)績(jī)的領(lǐng)域值得率先配置，建議關(guān)注智能汽車與信創(chuàng)，邏輯在于智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司的業(yè)績(jī)和訂單均呈高增態(tài)勢(shì)，驗(yàn)證賽道高景氣以及未來滲透率持續(xù)提升的確定性，而未來座艙升級(jí)、駕駛進(jìn)階具有十分廣闊的增量空間;信創(chuàng)領(lǐng)軍廠商進(jìn)入快速發(fā)展期，項(xiàng)目招投標(biāo)有望在下半年大范圍啟動(dòng)，隨著技術(shù)成熟度不斷提高、產(chǎn)品覆蓋范圍及應(yīng)用邊界逐步拓寬，在政策催化疊加國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)推動(dòng)下的需求潛力將愈發(fā)凸顯。

智能汽車三方合力共振，軟件價(jià)值凸顯。

無論是座艙域還是駕駛域，智能汽車正經(jīng)歷著需求端、供給端、政策端三方共同發(fā)力階段，軟件則是汽車革命下半場(chǎng)智能化角力的焦點(diǎn)，是車企構(gòu)建差異化競(jìng)爭(zhēng)的核心。隨著需求端接受度越來越高，加之政策端與供給端限制的突破，智能化趨勢(shì)推動(dòng)行業(yè)持續(xù)擴(kuò)容，滲透率提升是高景氣賽道的核心邏輯之一，智能汽車產(chǎn)業(yè)正處于黃金發(fā)展期，建議關(guān)注英偉達(dá)(NVDA.US)國(guó)內(nèi)唯一Tierl廠商德賽西威(002920.SZ)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)超預(yù)期;上游供給惡化;下游需求疲弱等。