長城證券：居家大屏消費需求釋放 中短期將助力智能微投行業(yè)維持高增長

智通財經(jīng)APP獲悉，長城證券發(fā)布研究報告稱，疫后居家大屏消費需求固化釋放需求，預計中短期將助力智能微投行業(yè)維持高增長，給予行業(yè)“強于大市”評級。中長期看，技術持續(xù)迭代帶動供給端降本升級，提高多元場景應用潛能，居民悅己需求釋放有望激發(fā)行業(yè)增長活力。該行認為行業(yè)內投資價值較強的標的應至少具備以下特性之一：一是具備強勁的光機自研實力，二是具備持續(xù)挖掘多層次消費需求的能力。推薦極米科技(688696.SH)、光峰科技(688007.SH)等。

長城證券主要觀點如下：

技術：性價比方案催生智能微投，技術迭代創(chuàng)造降本空間。

大屏顯示內容的需求持續(xù)存在，科技水平進步則推動投影設備不斷升級?，F(xiàn)代投影儀技術基礎與20世紀90年代的數(shù)字投影儀相似，以光機為核心器件，光機的光源、顯示方案決定投影畫面表現(xiàn)。隨著低價、可供正常使用、且小體積的LED光源、單DLP顯示方案組合出現(xiàn)，高集成度的智能微投應用而生。展望未來，在技術升級驅動下，預計激光光源存在潛在降本空間，同時LCoS國產(chǎn)替代有望解決DMD芯片成本痛點，行業(yè)有望迎來成本更低且畫質更優(yōu)的升級產(chǎn)品。

市場：從專業(yè)級切入消費級，仍處于導入期潛力深厚。

得益于低價易用的特性，智能微投助推投影儀目標客群從小眾專業(yè)級市場拓寬至大眾消費級市場。在國內宏觀環(huán)境滋養(yǎng)下，國產(chǎn)智能微投廠商率先布局并收獲高速發(fā)展，近年來更是前瞻切入海外市場，擴展商業(yè)版圖。但整體而言，目前品類市場教育仍處在啟動階段，滲透率偏低。疫后居家大屏消費習慣固化有望釋放需求潛能，拉動智能微投行業(yè)市場規(guī)模增長?；趯彝ズ蛦紊砣巳簩χ悄芪⑼兜男枨蠹僭O，該行預計到2026年我國智能微投出貨量約為734萬臺，對應市場規(guī)模約為257億元。

格局：未進入激烈競爭階段，龍頭預計長期維持優(yōu)勢。

極米等國產(chǎn)品牌發(fā)力早，充分受益智能微投行業(yè)早期階段發(fā)展紅利，并帶動家用投影儀份額一路飆升。行業(yè)的發(fā)展吸引眾多長尾品牌入局，導致低端市場競爭激烈。中短期來看，以DLP主導的中高端市場格局更清晰，成長確定性強，其中極米科技綜合實力強勁，龍頭地位有望延續(xù)。中長期來看，市場競爭仍存較大變數(shù)，LCoS量產(chǎn)有望帶來行業(yè)發(fā)展拐點。一方面LCoS的規(guī)模應用將助力中端產(chǎn)品成本改善，打開下沉市場空間;另一方面，LCoS突破技術極限，或將推動行業(yè)向智能穿戴、車載顯示等專業(yè)級領域發(fā)展。

風險提示：缺芯情況緩解不及預期;技術迭代進程不及預期;居民購買意愿不及預期;需求放量程度不及預期