萬聯(lián)證券：餐飲行業(yè)“煙火氣”重燃 建議關(guān)注連鎖化程度較高的龍頭企業(yè)

智通財經(jīng)APP獲悉，萬聯(lián)證券發(fā)布研究報告稱，餐飲行業(yè)“煙火氣”重燃，疫后反彈勢頭強勁，基本面預期改善，建議重點關(guān)注連鎖化程度較高的餐飲龍頭和火鍋細分龍頭。細分市場中，火鍋市場以高毛利率和凈利率取勝，而西式休閑及日料市場以較高的獲利能力成為餐飲黑馬，快餐市場則借助堂食受限的契機，大力發(fā)展外賣市場。傳統(tǒng)餐飲品牌通過連鎖化提升抗風險能力，集中化趨勢逐漸浮現(xiàn)，龍頭優(yōu)勢凸顯。

萬聯(lián)證券主要觀點如下：

行業(yè)：餐飲市場品類多、規(guī)模大，擁有較大上升空間。

中國餐飲市場化程度較高，擁有較多細分品類，其中中式餐飲占較大比重。中國餐飲市場規(guī)模大且其增速常年高于社零總額增速，目前來看疫情對行業(yè)造成的短期影響已經(jīng)得到較為迅速的恢復。由于餐飲市場與經(jīng)濟周期有較強的相關(guān)性，預計未來經(jīng)濟“穩(wěn)中向好”的趨勢將為餐飲行業(yè)帶來穩(wěn)定的增長，據(jù)測算中國餐飲市場仍有較大成長空間。

格局：品牌優(yōu)勢凸顯，大眾消費占主導。

我國餐飲市場總體分散度較高，而受疫情影響，抗風險能力較強的品牌餐企優(yōu)勢逐漸凸顯，不僅限額以上企業(yè)餐飲收入回升，百強餐飲企業(yè)營業(yè)收入占餐飲業(yè)整體收入比重也逐漸攀升。低、高端餐飲比例均下降，快餐、火鍋為代表的大眾消費成為主流，快速升級擴張。

傳統(tǒng)餐飲：經(jīng)營面臨三高一低困境，連鎖化、品牌化大勢所趨。

傳統(tǒng)餐飲房租高、人力成本高、原料進貨成本高、利潤低的現(xiàn)狀使經(jīng)營難度逐年攀升，也導致行業(yè)淘汰率較高，而連鎖化具有提高效率、降低成本的效果。品牌餐飲的上市熱也預示著連鎖化將成為傳統(tǒng)餐飲未來破局的主要方式。

新興餐飲：餐飲新時代，線上化、零售化成主流。

移動互聯(lián)的普及為餐飲線上化提供了龐大的需求，餐飲O2O飛速擴張，線下+線上的邊界不斷延伸，在疫情的帶動下，線上無接觸訂單、外賣等線上餐飲形式涌現(xiàn)?？旃?jié)奏的生活方式也為餐飲零售化帶來商機，不僅有與傳統(tǒng)零售端融合的餐飲模式，還有餐飲企業(yè)通過預制菜等產(chǎn)品加入零售行列。

細分市場：火鍋增勢不減，西餐日料成為黑馬。

從盈利能力的角度，火鍋市場在毛利率和凈利率的表現(xiàn)皆較為突出，近年來保持穩(wěn)步增長態(tài)勢，目前占據(jù)中式餐飲中最大市場份額。在門店發(fā)展方面，西餐休閑及日料品類由于其較高的座位流動率、餐位營收，成為獲取收入能力最強的餐飲黑馬。

風險提示：市場競爭加劇風險:食品安全風險:成本上升風險。