捷心?。?2115）：盈喜后的暴漲暴跌，是機(jī)會(huì)還是黑洞？

近日，多只細(xì)價(jià)股出現(xiàn)飆高神話(huà)。這次落在了馬來(lái)西亞建筑股捷心?。?2115）的身上。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP數(shù)據(jù)顯示，7月5日，捷心隆開(kāi)市股價(jià)飆升，盤(pán)中一度漲超50%，與此同時(shí)，成交量激增，全日成交額已超3000萬(wàn)港元。而在暴漲前日，該股日成交額僅為7.5萬(wàn)港元。不過(guò)午后該股漲幅收窄，最終收?qǐng)?bào)0.169港元，全天漲幅為23.36%。而7月6日，公司股價(jià)反復(fù)下行，回吐前一交易日的部分漲幅，一度跌超10%，最終收?qǐng)?bào)0.158港元，全日跌6.51%。

（來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)）

雖然捷心隆登陸港交所不到兩年，但這樣的波動(dòng)的走勢(shì)已不是首次出現(xiàn)。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，早在2021年1月就出現(xiàn)過(guò)似曾相識(shí)的一幕。歷史數(shù)據(jù)顯示，去年1月14日公司股價(jià)開(kāi)始上揚(yáng)，7日內(nèi)累計(jì)漲68%。隨后，該股于25日大跌7%后便開(kāi)始一路下挫。到了1月28日，公司股價(jià)盤(pán)中閃崩大跌，截至當(dāng)日收盤(pán)，該公司股價(jià)從1.850港元跌至0.238港元，暴跌87.14%。

彼時(shí)的猜測(cè)眾說(shuō)紛紜，捷心隆被安上“明星老千股”的標(biāo)簽。后續(xù)公司發(fā)布盈警，可見(jiàn)公司股價(jià)暴跌的原因與公司業(yè)績(jī)變動(dòng)有關(guān)。據(jù)公告顯示，在毛利率下滑及上市開(kāi)支增加的雙重影響下，2020年公司純利暴跌60%。自那時(shí)開(kāi)始，公司股價(jià)就一蹶不振，從此坐實(shí)“仙股”名頭。

盈喜發(fā)布，“歷史”重現(xiàn)

無(wú)獨(dú)有偶，昨日公司股價(jià)的暴漲也與公司業(yè)績(jī)變動(dòng)有關(guān)。

在7月4日收市后，也就是暴漲前夜，捷心隆曾發(fā)布盈喜稱(chēng)，截至2022年5月31日止五個(gè)月，公司股東應(yīng)占純利約為2260萬(wàn)元人民幣，較截至2021年6月30日止六個(gè)月的純利高出約133.7%。預(yù)計(jì)股東應(yīng)占截至2022年6月30日止六個(gè)月的純利將較2021年同期增加約200%。

對(duì)此，公司表示，中期盈利增長(zhǎng)主要受益于半導(dǎo)體行業(yè)為應(yīng)對(duì)全球半導(dǎo)體短缺而增加投資，從而帶動(dòng)集團(tuán)無(wú)塵室產(chǎn)品的需求大幅增加。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，捷心隆于1989年創(chuàng)立，是中國(guó)及馬來(lái)西亞的無(wú)塵室墻壁及天花板系統(tǒng)以及無(wú)塵室設(shè)備供應(yīng)商。公司提供綜合無(wú)塵室產(chǎn)品及服務(wù)，包括開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)及安裝無(wú)塵室墻壁及天花板系統(tǒng)以及無(wú)塵室設(shè)備，如可為無(wú)塵室過(guò)濾及調(diào)節(jié)氣流的風(fēng)機(jī)過(guò)濾網(wǎng)裝置、風(fēng)淋室、傳遞箱及HEPA過(guò)濾器。

值得一提的是，公司超九成收入來(lái)自半導(dǎo)體行業(yè)，公司無(wú)塵室產(chǎn)品的終端用戶(hù)包括全球最大的半導(dǎo)體制造商以及四名中國(guó)五大半導(dǎo)體制造商。

2021年，公司受益于半導(dǎo)體投資增加，公司在亞洲的無(wú)塵室產(chǎn)品需求增加，受此帶動(dòng)公司全年業(yè)績(jī)已恢復(fù)至疫情前水平。年報(bào)顯示，2021年公司總收益2.68億元人民幣，同比增加31.4%；經(jīng)調(diào)整年內(nèi)溢利3469.4萬(wàn)元人民幣，同比增加29.9%。

分地區(qū)來(lái)看，公司主要在中國(guó)、馬來(lái)西亞、菲律賓、新加坡等地開(kāi)展業(yè)務(wù)。2021年公司各主要市場(chǎng)的營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。其中，中國(guó)及馬來(lái)西亞為公司的最主要市場(chǎng)，期內(nèi)分別實(shí)現(xiàn)1.44億元人民幣及5001.2萬(wàn)元人民幣，同比分別增長(zhǎng)15.9%及70.9%，占公司總營(yíng)收的53.7%及18.7%。

（來(lái)源：公司年報(bào)）

行業(yè)需求向好，公司產(chǎn)能擴(kuò)張

據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，全球無(wú)塵室設(shè)施市場(chǎng)自2015年的351億美元增加至2019年的502億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為9.4%。預(yù)期2020年至2024年，市場(chǎng)將進(jìn)一步增長(zhǎng)至700億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為8.6%。

無(wú)塵室工程的需求主要來(lái)自廠房的建筑活動(dòng)及制造業(yè)的新生產(chǎn)線(xiàn)。因此，該等行業(yè)的全球投資活動(dòng)日益增加推動(dòng)無(wú)塵室的市場(chǎng)發(fā)展。

弗若斯特沙利文預(yù)計(jì)，中國(guó)無(wú)塵室市場(chǎng)規(guī)模將由2020年的176億美元增長(zhǎng)至2024年的248億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為8.9%。東南亞無(wú)塵室市場(chǎng)自2020年至2024年，市場(chǎng)預(yù)期將進(jìn)一步增長(zhǎng)至29億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為4.5%。

為了滿(mǎn)足市場(chǎng)對(duì)無(wú)塵室產(chǎn)品日益增長(zhǎng)的需求，公司致力于擴(kuò)大在馬來(lái)西亞和中國(guó)的產(chǎn)能。

就馬來(lái)西亞市場(chǎng)而言，公司于2021年完成收購(gòu)馬來(lái)西亞雪蘭莪州一幅永久業(yè)權(quán)工業(yè)用地，以用于建設(shè)公司于馬來(lái)西亞的廠房，以提高公司在馬來(lái)西亞的產(chǎn)能。預(yù)計(jì)在2023年前后，當(dāng)新生產(chǎn)設(shè)施全面運(yùn)作時(shí)，公司的無(wú)塵室墻壁及天花板系統(tǒng)的產(chǎn)能將增加約80%。

在中國(guó)市場(chǎng)，公司于年報(bào)中坦言其仍在積極尋找合適的場(chǎng)所在中國(guó)開(kāi)設(shè)第二家廠房。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，早在2019年公司的中國(guó)工廠就已滿(mǎn)產(chǎn)。為了滿(mǎn)足市場(chǎng)不斷增加的需求，公司自2021年9月起在中國(guó)租用了一間臨時(shí)廠房，除了用作倉(cāng)庫(kù)。還用于小規(guī)模生產(chǎn)無(wú)塵室及天花板系統(tǒng)。公司表示該臨時(shí)廠房為公司即時(shí)及臨時(shí)儲(chǔ)存支援，從而使公司可在其中國(guó)廠房騰出空間，以滿(mǎn)足現(xiàn)有及潛在項(xiàng)目需求。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì)，公司降價(jià)搶占市場(chǎng)

不過(guò)值得注意的是，近年來(lái)無(wú)塵室行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈，為了進(jìn)一步搶占市場(chǎng)，公司依靠降價(jià)來(lái)獲得合同。在此背景下，公司毛利率持續(xù)下滑已由2019年的39.2%下滑至2021年的35.6%。

與此同時(shí)，全球半導(dǎo)體行業(yè)也進(jìn)入調(diào)整期。在全球通脹壓力的影響下，消費(fèi)電子終端需求疲弱，市場(chǎng)對(duì)于半島億的需求量極其有限。在此背景下，全球半導(dǎo)體市場(chǎng)增速明顯放緩。美國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，全球半導(dǎo)體市場(chǎng)2022年第一季度增速明顯放緩，尤其是中國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)最為緩慢。

消息顯示，近日臺(tái)積電遭蘋(píng)果、英偉達(dá)、AMD三大客戶(hù)削減訂單，其中蘋(píng)果iPhone14系列首批出貨目標(biāo)削減一成；AMD調(diào)減今年第四季度至明年第一季度訂單；英偉達(dá)也要求延遲并縮減第一季度訂單。野村證券預(yù)計(jì)，半導(dǎo)體周期或?qū)⒂?022年上半年觸頂，并面臨緩慢且時(shí)間較長(zhǎng)的訂單調(diào)整。

隨著半導(dǎo)體行業(yè)增速放緩，市場(chǎng)需求的減少定會(huì)抑制其對(duì)于無(wú)塵室的需求。而捷心隆作為行業(yè)參與者將會(huì)受到較大影響。

綜合來(lái)看，捷心隆此次股價(jià)的暴力拉升更像是一場(chǎng)資金炒作行為，雖然目前公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)有所向好，但對(duì)于處在快速成長(zhǎng)期的捷心隆，依靠降價(jià)搶占市場(chǎng)的行為難言長(zhǎng)久。此外，隨著下游半導(dǎo)體行業(yè)景氣度下滑，公司盈利增長(zhǎng)的可持續(xù)性仍需要打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。