不懼“砍單潮”!半導(dǎo)體板塊逆勢大漲 行業(yè)大周期向下 哪些環(huán)節(jié)還有機會?

7月6日，在半導(dǎo)體“砍單潮”的聲浪下，半導(dǎo)體及元件不跌反倒逆勢走強。截至收盤，板塊上漲1.84%，概倫電子(688206.SH)收獲20cm大長腿，拓荊科技(688072.SH)、中微公司(688012.SH)、盛美上海(688082.SH)漲超14%，瑞芯微(603893.SH)漲停，北方華創(chuàng)(002371.SZ)漲超7%。

從博弈角度看，今日市場的風格再度發(fā)生切換，受到隔夜原油與大宗商品全線走低的影響，上游的漲價概念周期股集體陷入回調(diào)。而半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈由于占據(jù)低位優(yōu)勢疊加局部環(huán)節(jié)處于景氣區(qū)間，吸引了存量資金繼續(xù)博弈。

從細分表現(xiàn)看，其中半導(dǎo)體設(shè)備日內(nèi)表現(xiàn)最佳。同花順行情顯示，自動化設(shè)備板塊位居兩市漲幅第二，中微公司、拓荊科技等廠商大幅領(lǐng)漲。

7月5日晚間，半導(dǎo)體設(shè)備商中微公司發(fā)布中報預(yù)告，Q2凈利潤有望環(huán)比增長159%-210%;上半年度新增訂單約30.6億元，同比增長約62%，占2021年全年新簽訂單金額比例達74%。同時，新增訂單額接近去年全年營收(31.08億元)。

德邦證券表示，受國內(nèi)刻蝕、干法去膠、涂膠顯影等設(shè)備廠家拉動，今年以來中標國產(chǎn)率持續(xù)提升。2022年1-6月開標的548臺設(shè)備中，源自中國大陸廠家制造的設(shè)備共計189臺，占比達34.5%。其中，6月中國大陸設(shè)備中標數(shù)量為44臺，國產(chǎn)率進一步提升至64.7%。

縱觀半導(dǎo)體設(shè)備環(huán)節(jié)，近期中微公司、拓荊科技、盛美上海、芯源微、北方華創(chuàng)均已發(fā)布機構(gòu)調(diào)研紀要。無一例外，這幾家半導(dǎo)體設(shè)備公司均表示，目前在手訂單飽滿。

但從整個行業(yè)來看，目前市場對半導(dǎo)體最大的擔憂是周期向下。

以銷售額為依據(jù)看，本輪半導(dǎo)體周期于2021年8月見頂，如今已步入下行周期，從前兩輪半導(dǎo)體行業(yè)下行周期持續(xù)時間來看(2018年1月-2019年6月、2014年4月-2016年5月)，下跌周期持續(xù)時間在1年半-2年左右，預(yù)計本輪半導(dǎo)體下行周期觸底時間在2023年上半年。

不過，東吳證券認為，即使未來晶圓廠開支不會維持每年高速增長態(tài)勢，但國內(nèi)資本開支仍會維持在較高水平。

一方面，中長期需求而言，集微咨詢預(yù)計，2022年-2026年大陸還將新增25座12英寸晶圓廠，總規(guī)劃月產(chǎn)能將超160萬片，晶圓設(shè)備需求有望長期維持高位。

另一方面，在半導(dǎo)體行業(yè)整體增速下降的背景下，疊加復(fù)雜的外部打壓，設(shè)備環(huán)節(jié)特有的自主可控國產(chǎn)替代的邏輯日益凸顯。

可以說，設(shè)備依舊是當前半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)邏輯最好的細分環(huán)節(jié)之一，本土半導(dǎo)體設(shè)備的業(yè)績驅(qū)動力更多來自于市場份額的提升。隨著本土晶圓廠加速發(fā)展，設(shè)備環(huán)節(jié)業(yè)績彈性大于整體行業(yè)。

當然，除了半導(dǎo)體設(shè)備，在半導(dǎo)體行業(yè)周期下行過程中，投資邏輯從過去的“產(chǎn)能為王”轉(zhuǎn)化為“需求+產(chǎn)能”為王。南京證券認為，車載芯片仍然是需求最好的方向。

比亞迪的董事長王傳福曾說，在半導(dǎo)體領(lǐng)域，電動車對半導(dǎo)體的需求相較傳統(tǒng)車對半導(dǎo)體的需求增加5-10倍。電動車是上半場，智能車是下半場，智能車對半導(dǎo)體的需求更大。

具體來看，需求增量端，2020年全球約需要439億顆汽車芯片，2035年增長為1285億顆。價值增量端，2020年汽車芯片價值量為339億美元，2035年為893億美元。可見芯片將成為汽車新利潤增長點，有望成為引領(lǐng)半導(dǎo)體發(fā)展新驅(qū)動力。

天風證券指出，看好我國核心汽車芯片公司在智能化電動化浪潮下的產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)+國產(chǎn)替代浪潮下的機遇。

從投資角度看，正所謂君子不立圍墻之下，投資者需要把自己的倉位往市場阻力最小的方向去堆積。目前，半導(dǎo)體行業(yè)周期向下，基本宣告短時間內(nèi)不會有大的板塊運動行情。即使有機會，恐怕也只有結(jié)構(gòu)性景氣度向好的設(shè)備及汽車電子環(huán)節(jié)會有表現(xiàn)。