申萬宏源：維持滔搏(06110)“買入”評級 短期承壓不改中長期業(yè)績向好

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，申萬宏源發(fā)布研究報(bào)告稱，維持滔搏(06110)“買入”評級，預(yù)計(jì)2023-25財(cái)實(shí)現(xiàn)凈利潤為25/29/33億元。作為國內(nèi)第一大運(yùn)動(dòng)鞋服零售商，龍頭地位持續(xù)鞏固，雖短期業(yè)績承壓，但不改中長期向好趨勢。公司占據(jù)高景氣優(yōu)質(zhì)運(yùn)動(dòng)賽道，深度合作Nike與Adidas，并不斷拓展海內(nèi)外新客戶貢獻(xiàn)業(yè)績增量，會(huì)員運(yùn)營上持續(xù)優(yōu)化創(chuàng)新，打造運(yùn)動(dòng)消費(fèi)社區(qū)，提升用戶粘性。

報(bào)告中稱，公司公布FY2023Q1營運(yùn)數(shù)據(jù)，終端流水同比下滑20%-30%高段，略低于預(yù)期。618線上電商平臺(tái)銷售額同比增長26%，斯凱奇品牌同比增長146%，O2O模式同比增長126%，線下隨著客流恢復(fù)，該行預(yù)計(jì)下滑幅度將逐月收窄，6月日銷售額已恢復(fù)至3月初水平，復(fù)蘇態(tài)勢可喜。

該行表示，公司門店結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，大店項(xiàng)目逐步落地，截至22年2月底，150平方米以上面積的店鋪占比持續(xù)提升至40%。另會(huì)員規(guī)模持續(xù)突破，客戶粘性不斷增強(qiáng)，截至FY22財(cái)年末，累計(jì)注冊會(huì)員數(shù)達(dá)5550萬人，同比增長35%。此外，攜手國貨龍頭李寧，開啟合作新階段，第一階段于廣東地區(qū)小范圍試點(diǎn)，對渠道、業(yè)務(wù)進(jìn)行整合;6月初開辟第二市場，目前已進(jìn)入遼寧地區(qū)，進(jìn)展順利，新合作帶來業(yè)績新增量，規(guī)模效應(yīng)將進(jìn)一步提升。