華創(chuàng)證券：上半年車市加速步入恢復(fù) 下半年產(chǎn)銷有望高雙位數(shù)增長

智通財經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱，疫情緩解與6月購置稅減半政策生效后，車市加速步入恢復(fù)，節(jié)奏超預(yù)期，行業(yè)下半年產(chǎn)銷有望達(dá)到高雙位數(shù)增長，提升新車爆款率以及行業(yè)業(yè)績增速。繼續(xù)看好汽車機(jī)會，下半年行業(yè)基本面的良好表現(xiàn)將給予板塊中長期成長性展現(xiàn)進(jìn)而估值溢價更為寬闊的空間。整車板塊，推薦長安汽車(000625.SZ)、吉利汽車(00175)、比亞迪(002594.SZ)，建議關(guān)注上汽集團(tuán)(600104.SH)、長城汽車(02333);零部件板塊，推薦立中集團(tuán)(300428.SZ)、愛柯迪(600933.SH)、繼峰股份(603997.SH)等。

華創(chuàng)證券主要觀點如下：

1)需求端：6月隨疫情后客流、交付的補(bǔ)回，以及全國性購置稅政策、地方性補(bǔ)貼政策的刺激，整體表現(xiàn)趨勢符合該行此前預(yù)期，但幅度超過該行此前預(yù)期，燃油車和新能源車表現(xiàn)都較好。此外，需要注意的是，經(jīng)銷商對于7-8月市場相對平淡有一定預(yù)期，一方面前期積壓需求已得到一定釋放，另一方面7-8月天氣炎熱市場進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，車企、經(jīng)銷商活動更多地會放在9月開始。因此從環(huán)比角度，市場客流預(yù)計在7-8月表現(xiàn)可能相對平淡，9-10月急速提升直至12月末，交付情況7-8月緩慢環(huán)比增長，9-10月開始加速，11-12月大幅度加速。

2)生產(chǎn)端：6月以來整車及供應(yīng)鏈也在加速恢復(fù)，車企快速追趕上半年生產(chǎn)目標(biāo)，經(jīng)銷商提車、補(bǔ)庫力度也有所增強(qiáng)。

3)價格/折扣：理論上，今年由于庫存逐步恢復(fù)、銷量目標(biāo)壓到了下半年，折扣會逐步放到4Q22，實際也能從3-5月的折扣變化看出該趨勢。但在刺激政策的推出下，車企、經(jīng)銷商都會減少他們的折扣，這從6月數(shù)據(jù)上也可以明顯看到：6月下旬折扣環(huán)比減少，6/25為2.4%，較5/25減少0.2PP，較6/10減少0.1PP，較去年同期減少0.8PP。

4)燃油vs電動：經(jīng)銷商反饋目前燃油和電動車消費(fèi)者仍有較大畫像區(qū)隔，一般確定選擇電動車的客戶就不再會考慮燃油車作為對比車型，但燃油車客戶會進(jìn)一步考慮電動車作為對比車型。此外，電動車型矩陣是否全面也是影響消費(fèi)者選擇的重要因素，這涉及到進(jìn)店客流的轉(zhuǎn)化效率。

批發(fā)：預(yù)計6月同比+23%至+36%。預(yù)計批發(fā)悲觀-樂觀情形分別189萬、199萬、209萬輛，同比+23%、+30%、+36%，環(huán)比+19%、+25%、+32%，同比增速較此前上調(diào)約7PP。渠道庫存增17萬-23萬輛，預(yù)計渠道補(bǔ)庫將持續(xù)至11月。2Q合計批發(fā)中性預(yù)期453萬輛、同比-6%、環(huán)比-17%。按當(dāng)前批發(fā)預(yù)期，該行估計2Q A股整車板塊業(yè)績83億元、同比-43%(1Q為+18%)、環(huán)比-47%，零部件板塊業(yè)績94億元、同比-48%(1Q為-34%)、環(huán)比-27%，3Q業(yè)績同比增速有望迅速改善，分別達(dá)到+51%和+38%。

7月及3季度展望：雖然7月行業(yè)將進(jìn)入傳統(tǒng)季節(jié)性的產(chǎn)銷淡季，但由于生產(chǎn)仍有追產(chǎn)任務(wù)，零售也將延續(xù)恢復(fù)狀態(tài)，疊加去年低基數(shù)，該行估計行業(yè)增速將繼續(xù)攀升。初步預(yù)計(中性)7月上險165萬輛、同比+7%、環(huán)比-1%，8-9月同比增速分別+14%、+16%;批發(fā)190萬輛、同比+25%、環(huán)比-5%，8-9月同比增速分別+32%、+31%。3季度中性預(yù)期下，上險524萬輛、同比+13%、環(huán)比+35%，批發(fā)615萬輛、同比+29%、環(huán)比+36%。全年上險增速預(yù)期+5.0%、批發(fā)+10.5%，批發(fā)增速較此前下調(diào)0.4PP，主要在于該行下調(diào)了12月生產(chǎn)批發(fā)數(shù)據(jù)，預(yù)計車企部分?jǐn)?shù)據(jù)將平滑至明年。

風(fēng)險提示：疫情緩解速度低于預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)、國內(nèi)消費(fèi)低于預(yù)期，原材料漲價超預(yù)期、芯片供給恢復(fù)速度低于預(yù)期等。