國(guó)元證券：國(guó)產(chǎn)品牌汽車迎來第三次高端化階段 把握智能化帶來的高端品牌投資機(jī)遇

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)元證券發(fā)布研究報(bào)告稱，國(guó)產(chǎn)品牌汽車正在迎來歷史上第三次高端化階段，此次高端化是融合電動(dòng)智能的品牌高端化，智能化正是品牌塑造的關(guān)鍵領(lǐng)域。加之L4場(chǎng)景集中“降維” L2+，智能網(wǎng)聯(lián)汽車迎來前自動(dòng)駕駛階段的繁榮期。落地稱為當(dāng)前發(fā)展的核心關(guān)鍵詞。 建議主抓發(fā)展趨勢(shì)明確的域控制器等領(lǐng)域，以及產(chǎn)品智能化落地的高聚集領(lǐng)域，智能座艙、車燈、天幕玻璃、線控底盤等。給與汽車與零部件行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。建議重點(diǎn)關(guān)注： 比亞迪(002594.SZ)、雙環(huán)傳動(dòng)(002472.SZ)、祥鑫科技(002965.SZ)、星宇股份(601799.SH)。

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，汽車行業(yè)二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)與銷量增速高度一致。下半年受宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和產(chǎn)業(yè)促進(jìn)政策推動(dòng)，汽車銷量將保持持續(xù)恢復(fù)狀態(tài)， 汽車二級(jí)市場(chǎng)仍然保有較好的β價(jià)值。

受前期連續(xù)上漲推動(dòng)，行業(yè)PE已達(dá)前期高位。加之行業(yè)一、二季度受疫情沖擊明顯。預(yù)期中報(bào)期行業(yè)將出現(xiàn)震蕩表現(xiàn)。同時(shí)由于以合資龍頭為代表的傳統(tǒng)車銷量在過去幾年已經(jīng)出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。新能源汽車快速替換，長(zhǎng)驅(qū)直入。加之刺激政策之后總有透支效應(yīng)， 2023年燃油車銷量預(yù)期難言樂觀。該行認(rèn)為行業(yè)復(fù)蘇短期趨勢(shì)，不掩電動(dòng)智能滲透的長(zhǎng)期大勢(shì)。因此復(fù)蘇無法作為強(qiáng)α的有效支撐。從彈性和可持續(xù)性來看，標(biāo)的選取，必須成長(zhǎng)為矛，復(fù)蘇為盾。

新能源汽車作為汽車領(lǐng)域的全新品類，已經(jīng)演繹出自身的產(chǎn)品生命周期曲線。 從萌芽期的油改電攻對(duì)公市場(chǎng)，到成長(zhǎng)初期的差異化品牌打造，再到當(dāng)前混動(dòng)車型率先處理好差異化、功能性與成本的平衡，實(shí)現(xiàn)差異化引領(lǐng)、大眾化滲透。發(fā)展脈絡(luò)清晰，需求前景明朗。 核心約束是供給端有效供應(yīng)不足。因此新能源汽車市場(chǎng)的投資策略，正式主抓有效供給，優(yōu)質(zhì)供給，帶動(dòng)響應(yīng)供應(yīng)鏈快速成長(zhǎng)