東吳證券：三大技術(shù)創(chuàng)新造就經(jīng)典麒麟 繼續(xù)強(qiáng)推寧德時(shí)代(300750.SZ)等

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，三大技術(shù)創(chuàng)新，造就經(jīng)典麒麟，進(jìn)一步強(qiáng)化寧德時(shí)代(300750.SZ)全球龍頭地位，繼續(xù)強(qiáng)推寧德時(shí)代，同時(shí)全面看好電動(dòng)化加速，繼續(xù)強(qiáng)推動(dòng)力電池和鋰電材料各環(huán)節(jié)龍頭。麒麟電池對(duì)電芯結(jié)構(gòu)要求提升，對(duì)水冷板需求大幅增加，繼續(xù)強(qiáng)推結(jié)構(gòu)件龍頭科達(dá)利(002850.SZ)，關(guān)注水冷板供應(yīng)商包括銀輪股份(002126.SZ)、科創(chuàng)新源(300731.SZ)、銀邦股份(300337.SZ)等;3)麒麟電池有利于加速4C超級(jí)快充的迭代，可拉動(dòng)快充鋰電材料需求，推薦高鎳單晶正極容百科技(688005.SH)、快充負(fù)極璞泰來(lái)(603659.SZ)、電解液添加劑LiFSI天賜材料(002709.SZ)等。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

多功能彈性?shī)A層+多模塊底層空間共享，麒麟電池性能超預(yù)期，實(shí)現(xiàn)4C快充。麒麟電池將橫縱梁、水冷板、隔熱墊集成為多功能彈性?shī)A層，同時(shí)電芯倒置，采用多模塊底層空間共享，大幅提升了冷卻效果(+50%)、體積利用率(72%)和快充性能(4C)。麒麟預(yù)計(jì)23年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，適配鐵鋰、中鎳、高鎳多體系電芯，預(yù)計(jì)首批搭載理想、哪吒新車型，未來(lái)隨著規(guī)模效應(yīng)的釋放，降本提高性能優(yōu)勢(shì)更顯著，車企意愿度隨之進(jìn)一步提高。鐵鋰+麒麟電池可與刀片電池競(jìng)爭(zhēng)，高鎳三元+麒麟電池可與4680競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)一步強(qiáng)化寧德全球龍頭地位，同時(shí)提升了水冷板的價(jià)值量，加速4C快充技術(shù)的迭代。

高電壓快充是主流的快速補(bǔ)能方式，加速4C高倍率系統(tǒng)以及耐高壓功率器件更換。高電壓快充不僅提高充電速度，在電機(jī)輸出功率不變的情況下，顯著降低熱損耗，并帶來(lái)車內(nèi)線束線徑的減小，減輕重量。目前采用800V高電壓的車型有保時(shí)捷Taycan、現(xiàn)代Ioniq5、極狐αS HI 版、廣汽AION V Plus等，小鵬、廣汽埃安、嵐圖、理想等紛紛進(jìn)軍800V的車載高壓平臺(tái)。在電池方面，電池?cái)?shù)量增多意味著要求電池結(jié)構(gòu)優(yōu)化，集成程度進(jìn)一步提高，有利于CTC方案的進(jìn)一步發(fā)展，400kW級(jí)快充需要將電池系統(tǒng)更換為4C高倍率系統(tǒng);在零部件方面，800V高壓架構(gòu)下，電機(jī)驅(qū)動(dòng)、電控、車載電源的DCDC和OBC需要采用SiC功率器件以提高耐壓等級(jí)。

快充技術(shù)的升級(jí)帶來(lái)電池材料的升級(jí)需求，負(fù)極、電解液龍頭受益。負(fù)極在快充的過(guò)程中容易發(fā)生析鋰反應(yīng)，為快充主要限制因素，可通過(guò)包覆、改性、加導(dǎo)電劑、摻硬碳軟碳等方式改善性能。龍頭廠商在高端負(fù)極生產(chǎn)的工藝上壁壘明顯，特別是二次造粒、包覆碳化等工序上的know-how積累短時(shí)間難以被超越。電解液材料中LiFSI、新型添加劑能改善析鋰反應(yīng)，利于快充，電解液龍頭受益。

風(fēng)險(xiǎn)提示：價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超市場(chǎng)預(yù)期，原材料價(jià)格不穩(wěn)定，影響利潤(rùn)空間，投資增速下滑及疫情影響。