期期爭(zhēng)做“績(jī)優(yōu)股” 奈何億勝生物(01061)成交量難過百？

騰訊（00700）業(yè)績(jī)暴增、聯(lián)通（00762）混改推進(jìn)、天鴿互動(dòng)（01980）被懟，進(jìn)入業(yè)績(jī)密集期的港股TMT板塊，似乎格外熱鬧。

與科網(wǎng)股相對(duì)，醫(yī)藥板塊近期“平靜”不少。除鮮有的幾家醫(yī)藥仙股披露了財(cái)報(bào)外，絕大部分都還處于按兵不動(dòng)的狀態(tài)。當(dāng)然，“該出手時(shí)就出手”，近日，市值近24億港元（單位下同）的億勝生物科技（01061）便充當(dāng)了生物醫(yī)藥板塊中先鋒，對(duì)外提交了自己2017年中期成績(jī)單。

智通財(cái)經(jīng)APP觀察，億勝生物科技2017年上半年，營(yíng)業(yè)額達(dá)4.38億元，同比增加20.2%；毛利約3.58億元，同比增加21.1%。公司擁有人應(yīng)占凈利7712萬元，同比增加24.41%；每股基本盈利13.72港仙，擬派中期股息每股0.025元。

營(yíng)收、凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，并宣布派息。原本以為會(huì)激活億勝生物科技二級(jí)市場(chǎng)的成交量（2017年1月3日至今的155個(gè)交易區(qū)間，該股交易總額2694.28萬，涉及金額1.08億元），未曾想，股價(jià)大陰線不斷，外流資金變多。

兩款產(chǎn)品讓公司期期盈利

期期盈利的億勝生物科技，在2017年中報(bào)考試中，仍舊保持著一貫的作風(fēng)，營(yíng)收高漲20.2%、凈利潤(rùn)增加24.41%。其中，該公司生物藥品貢獻(xiàn)約3.49億元，銷售第三方產(chǎn)品所得約為7870萬元，較2016年同期分別增加18.1%及57.4%。

智通財(cái)經(jīng)APP發(fā)現(xiàn)，生物藥品中，外科產(chǎn)品與眼科產(chǎn)品的貢獻(xiàn)不相伯仲。期內(nèi)，外科產(chǎn)品錄得收益約2.13億元，較2016年同期增加28.5%，主要是因貝復(fù)濟(jì)與貝復(fù)新系列及第三方產(chǎn)品的銷售分別增加26.7%及58.1%所致。

眼科產(chǎn)品整體則為億勝生物科技貢獻(xiàn)收益約2.14億元，較去年同期增加19.4%，增幅是由于貝復(fù)舒系列及第三方產(chǎn)品的銷售分別增加8.4%及57.2%所致。

兩個(gè)產(chǎn)品的營(yíng)收總額幾乎等同億勝生物科技總收入。貝復(fù)濟(jì)、貝復(fù)舒究竟有何來頭？1996年，珠海東大集團(tuán)全資設(shè)立了東大生物制藥有限公司，隨著運(yùn)營(yíng)的深化以及重視研發(fā)，該公司投入了近3000萬人民幣去做貝復(fù)濟(jì)、貝復(fù)舒兩大新藥的研究。

要知道，1996年，在“萬元戶”屈指可數(shù)的情況下，拿3000萬真金白銀去做新藥研發(fā)，可想該公司高層對(duì)這兩大藥物是有多看好。

可是，3000萬元人民幣畢竟小數(shù)目，于是珠海東大集團(tuán)引進(jìn)新加坡商人嚴(yán)名熾家族控股的IPC（私人）投資有限公司的2800萬美元投資，讓IPC持股50.42%。由此，珠海東大集團(tuán)變成了“中外合資”。

發(fā)展了2年多，嚴(yán)名熾家族在香港成立億勝生物制藥，并通過股權(quán)變更的方式一步步把珠海東大集團(tuán)并入億勝生物制藥，最終以70%的控股權(quán)將東大改為珠海億勝生物，貝復(fù)濟(jì)、貝復(fù)舒自然成為了億勝生物制藥的重要資產(chǎn)。

而經(jīng)過多年的市場(chǎng)推廣，外科創(chuàng)傷修復(fù)產(chǎn)品的貝復(fù)濟(jì)早已邁入了高速發(fā)展階段。同樣，因億勝生物科技首創(chuàng)了眼科創(chuàng)傷修復(fù)這一概念，順利打開了國(guó)內(nèi)眼科修復(fù)市場(chǎng)，使得貝復(fù)舒眼科系列近年來得到了快速發(fā)展，目前銷售額占全國(guó)眼科處方藥銷售額的前五名，在生長(zhǎng)因子類眼科藥物市場(chǎng)的占有率接近70%。換句話說，100個(gè)有需要用到眼科修復(fù)產(chǎn)品患者，有70人將會(huì)使用到貝復(fù)舒，把這一比例擴(kuò)大，你是否聽到錢“響”了！

從市場(chǎng)占有率來看，貝復(fù)濟(jì)、貝復(fù)舒無疑是該公司最重要的營(yíng)收點(diǎn)。另外，期內(nèi)，億勝生物科技的旗艦生物藥品銷售較去年同期整體增加18.1%，而截至2017年6月30日止期間的第三方產(chǎn)品銷售則較去年同期增加57.4%。

或許因收入過度依賴上述兩款產(chǎn)品，在業(yè)績(jī)發(fā)布后，億勝生物科技股價(jià)并未改變近期整體下跌的趨勢(shì)。截至8月17日的近4個(gè)交易日，該股僅漲0.48%，成交量90.5萬股，涉及金額381.63萬元。

行情截圖來源：富途證券

銷售費(fèi)用因政策走高

營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，智通財(cái)經(jīng)APP還發(fā)現(xiàn)，億勝生物科技的銷售開支有較大增幅。

期內(nèi)，該公司分銷及銷售開支約為2.47億元，而去年同期約為2.02億元，同比增加22.3%。按財(cái)報(bào)中解釋，分銷及銷售開支增加主要由于擴(kuò)充銷售及市場(chǎng)推廣隊(duì)伍產(chǎn)生較高成本，并跟隨支持藥品業(yè)務(wù)拓展所擴(kuò)充的營(yíng)運(yùn)而增長(zhǎng)。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP分析，該公司銷售開支增大，或與當(dāng)前的國(guó)內(nèi)的整個(gè)醫(yī)藥環(huán)境有關(guān)。尤其是“兩票制”執(zhí)行后，大部分藥企都面臨渠道費(fèi)用走高的壓力。由于在兩票制要求下，所有產(chǎn)品必須實(shí)現(xiàn)高開，這就會(huì)額外增加公司稅費(fèi)。

與此同時(shí)，在藥品招標(biāo)降價(jià)的壓迫下，要占據(jù)更多零售市場(chǎng)，公司必須加大對(duì)銷售渠道的建設(shè)，搞“學(xué)術(shù)推廣”，屆時(shí)也將導(dǎo)致整體費(fèi)用上升。因?yàn)樘幏剿幈仨氂舍t(yī)生出具處方才能銷售到患者手中，而學(xué)術(shù)論壇、學(xué)術(shù)研討會(huì)及交流會(huì)則有利于醫(yī)生準(zhǔn)確了解藥品適應(yīng)性和作用機(jī)理等，使醫(yī)生在臨床上使用起來更有針對(duì)性。故誰(shuí)能得到手握處方權(quán)的醫(yī)生群體認(rèn)可，誰(shuí)就能在處方藥市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟。

不過，既然是“學(xué)術(shù)會(huì)議”，那就得邀請(qǐng)的如醫(yī)生、經(jīng)銷商等客戶單位，銷售員中間的相關(guān)差旅費(fèi)自然是低不了的。期內(nèi)，該公司眼科銷售團(tuán)隊(duì)及外科銷售團(tuán)隊(duì)分別有約560名及720名代表，在全國(guó)各大省市舉辦或參與了超過210場(chǎng)研討會(huì)及780場(chǎng)市場(chǎng)推廣活動(dòng)。

說完銷售開支，再來看看行政開支。期內(nèi)，該公司行政開支約為1740萬元，而去年同期約為2070萬元。具體來講，行政開支減少主要是由于回顧期間換算以功能貨幣以外的貨幣計(jì)值的結(jié)余，產(chǎn)生匯兌收益約210萬元。一句話，“貨幣匯率變化”的結(jié)果，這也是諸多港股企業(yè)行政開支減少的原因之一。

產(chǎn)品儲(chǔ)備進(jìn)程加快

收入全靠貝復(fù)濟(jì)、貝復(fù)舒顯然不是最佳選擇，億勝生物科技近年來也將加快了新品研發(fā)，畢竟自己當(dāng)初就因研發(fā)成果而發(fā)家的。

期內(nèi)，該公司取得CFDA批準(zhǔn)，將無防腐劑單劑量妥布霉素滴眼液商品化，預(yù)計(jì)2017年年底推出市場(chǎng)；憑借bFGF的專有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，該公司計(jì)劃發(fā)展一系列優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，奠定自己在創(chuàng)傷修復(fù)生物藥品市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位（透過有關(guān)納米抗體平臺(tái)研究新型血管內(nèi)皮生長(zhǎng)因子納米抗體，以供制作癌癥及老年性黃斑病變的治療產(chǎn)品）；

與美國(guó)生物技術(shù)公司Abpro訂立合作及特許協(xié)議、股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議及認(rèn)股權(quán)證認(rèn)購(gòu)協(xié)議。將憑借Abpro的若干候選抗體開發(fā)眼科及外科新治療產(chǎn)品系列，以及為腫瘤治療業(yè)務(wù)為該公司開發(fā)新藥；

該公司建立“吹灌封”平臺(tái)，現(xiàn)可以在研發(fā)一系列無防腐劑單劑量藥品，如治療眼部損傷、眼部細(xì)菌感染、眼睛疲勞、干眼癥及呼吸系統(tǒng)疾病等用藥，預(yù)期將相關(guān)產(chǎn)品將在未來3年內(nèi)取得批準(zhǔn)；

除此以外，該公司投資500萬美元參股的ACimmune，該公司專注于治療老年性癡呆阿爾茨海默?。ˋD），其中抗體藥物處于國(guó)際前沿水平，目前研發(fā)的一個(gè)抗體品種已經(jīng)進(jìn)入三期臨床階段，是目前治療AD最有前景的藥物。其他新產(chǎn)品引進(jìn)的計(jì)劃還在持續(xù)。

產(chǎn)品儲(chǔ)備進(jìn)程加快，明顯會(huì)加大研發(fā)投入。事實(shí)上，2017年中期，億勝生物科技確認(rèn)的研發(fā)成本為335萬元，在行業(yè)對(duì)比中，這一數(shù)字并不多，甚至少之又少。

別看現(xiàn)在投入的錢不多，但億勝生物科技手中還握有一筆“規(guī)定”的研發(fā)投入資金。2016年7月6日，該公司與國(guó)際金融公司訂立可換股貸款協(xié)議。據(jù)此，國(guó)際金融公司同意借出而本公司同意借入本金總額為1.5億元的可換股債券，并按年利率1.9%計(jì)息。可換股貸款的所得款項(xiàng)凈額約為 1.45億元，擬用于該公司策略性投資及發(fā)展生物藥品業(yè)務(wù)，以及應(yīng)付一般營(yíng)運(yùn)資金需要。

截至期內(nèi)，億勝生物科技已經(jīng)用掉了1.06億元。其中，8000萬元用作了償還主銀行借貸，2610萬元用作了營(yíng)運(yùn)資金，而剩余的約3890萬元將會(huì)投到研發(fā)中去。若不變更款項(xiàng)用途，預(yù)計(jì)該公司下半年的投入會(huì)增加，最終增強(qiáng)產(chǎn)品儲(chǔ)備能量。

綜合億勝生物科技持續(xù)5年快速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)，現(xiàn)有產(chǎn)品貝復(fù)濟(jì)、貝復(fù)舒的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)以及良好的產(chǎn)品儲(chǔ)備，預(yù)計(jì)該公司在未來3年總體仍將保持較快的增長(zhǎng)，投資者不妨積極關(guān)注。(田宇軒/文)