信達(dá)證券：硅基負(fù)極未來市場(chǎng)空間巨大 杉杉股份(600884.SH)硅氧負(fù)極優(yōu)勢(shì)明顯

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，信達(dá)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，硅基負(fù)極是未來發(fā)展方向。隨著新能源汽車的蓬勃發(fā)展，核心部件動(dòng)力電池對(duì)高能量密度的需求越來越高。材料體系的升級(jí)未來仍有較大空間。正極比容量不斷提升對(duì)負(fù)極比容量提出了更高的要求，硅基負(fù)極相比石墨負(fù)極具有更高的比容量，有望成為理想的下一代負(fù)極。國內(nèi)負(fù)極龍頭杉杉股份(600884.SH)和貝特瑞(835185.BJ)，此外，石大勝華(603026.SH)，硅寶科技(300019.SZ)、杰瑞股份(002353.SZ)等公司擴(kuò)產(chǎn)力度也較大。

硅碳負(fù)極和硅氧負(fù)極是硅基負(fù)極的主要技術(shù)路線。體積膨脹率高和導(dǎo)電率差的本征缺陷限制了硅基負(fù)極的商業(yè)化應(yīng)用，為此需要從抑制體膨脹、穩(wěn)定SEI膜、增強(qiáng)導(dǎo)電性三方面綜合考慮來提升硅基負(fù)極性能。硅碳負(fù)極和硅氧負(fù)極結(jié)合了碳材料的高導(dǎo)電率、穩(wěn)定性及硅材料的高容量且工藝相對(duì)成熟，成為硅基負(fù)極的主要技術(shù)路線。

動(dòng)力接棒消費(fèi)，硅基負(fù)極未來市場(chǎng)空間巨大。硅基負(fù)極最早應(yīng)用于電動(dòng)工具和消費(fèi)領(lǐng)域，根據(jù)GGII統(tǒng)計(jì)，我國硅基負(fù)極出貨量由2015年的0.03萬噸增長至2020年的0.6萬噸，年復(fù)合增速達(dá)到了82%。近年特斯拉(TSLA.US)、蔚來汽車(NIO.US)、廣汽集團(tuán)(02238)、奔馳等都表示最新車型使用含硅電池，動(dòng)力電池的需求爆發(fā)將逐漸打開硅基負(fù)極的市場(chǎng)空間。該行預(yù)計(jì)硅基負(fù)極材料比例將逐年提升，2025年將達(dá)23.1萬噸。

4680大圓柱和快充技術(shù)有望加速硅基負(fù)極的應(yīng)用。4680大圓柱電池的封裝形式對(duì)硅基負(fù)極的體積膨脹容忍度更高，隨著特斯拉、寶馬、保時(shí)捷等車企對(duì)大圓柱電池的市場(chǎng)需求增長，將有效幫助硅基負(fù)極的普及。電池?zé)o熱擴(kuò)散技術(shù)可以帶動(dòng)高鎳、快充等電池的應(yīng)用加速，高倍率充放電下石墨負(fù)極容易析鋰，影響電池安全，摻硅的石墨負(fù)極可以有效改善析鋰問題，提高倍率性能。

負(fù)極企業(yè)紛紛布局硅基材料，杉杉股份硅氧負(fù)極優(yōu)勢(shì)明顯。國內(nèi)負(fù)極龍頭杉杉股份和貝特瑞在硅基負(fù)極布局較早，產(chǎn)品最為成熟，且已實(shí)現(xiàn)并批量出貨。此外，石大勝華，硅寶科技、杰瑞股份等公司擴(kuò)產(chǎn)力度也較大。杉杉股份已經(jīng)完成第二代硅氧產(chǎn)品的量產(chǎn)，率先實(shí)現(xiàn)在消費(fèi)和電動(dòng)工具領(lǐng)域的規(guī)模化應(yīng)用，動(dòng)力領(lǐng)域已通過了全球優(yōu)質(zhì)動(dòng)力客戶的產(chǎn)品認(rèn)證，有望迎來規(guī)模放量。

風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);技術(shù)路線變化風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)競(jìng)爭加劇風(fēng)險(xiǎn)等。