中金：特斯拉人形機(jī)器人引減速器廣泛關(guān)注 國(guó)產(chǎn)企業(yè)有望高端突圍

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，近期，馬斯克在其官方微博上宣布特斯拉(TSLA.US)人形機(jī)器人即將推出，引發(fā)資本市場(chǎng)對(duì)于機(jī)器人核心零部件—減速器的廣泛關(guān)注，在冶金、工程機(jī)械、船舶等一般工業(yè)或機(jī)器人等專用領(lǐng)域均有廣泛應(yīng)用，預(yù)計(jì)未來(lái)五年復(fù)合增長(zhǎng)率在4-5%，2021年通用減速機(jī)市場(chǎng)規(guī)模500億元，國(guó)產(chǎn)企業(yè)高端突圍。隨著工藝技術(shù)成熟發(fā)展及產(chǎn)業(yè)鏈驗(yàn)證，該行認(rèn)為未來(lái)三年前瞻布局產(chǎn)能、拓展高端領(lǐng)域的減速器企業(yè)優(yōu)享成長(zhǎng)紅利。

中金主要觀點(diǎn)如下：

高端升級(jí)疊加復(fù)工復(fù)產(chǎn)，減速器賽道景氣反彈可期。

減速器在冶金、工程機(jī)械、船舶等一般工業(yè)或機(jī)器人等專用領(lǐng)域均有廣泛應(yīng)用。我國(guó)減速機(jī)行業(yè)在十一五前以中小型通用擺線減速機(jī)生產(chǎn)為主，發(fā)展至今已在通用減速機(jī)、專用減速機(jī)等方面多元開花，中低端減速器步入成熟期，高端類產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測(cè)，2021年我國(guó)整體減速機(jī)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1258億元，同比+5%，該行預(yù)計(jì)未來(lái)五年復(fù)合增長(zhǎng)率在4-5%。該行認(rèn)為中期來(lái)看高端升級(jí)行業(yè)政策頻出、短期來(lái)看22Q3行業(yè)需求有望反彈。

2021年通用減速機(jī)市場(chǎng)規(guī)模500億元，國(guó)產(chǎn)企業(yè)高端突圍。

21年我國(guó)通用減速機(jī)市場(chǎng)規(guī)模約500億元，SEW、FLENDER等外資占據(jù)高端客戶，中端市場(chǎng)以國(guó)茂股份、通力科技為代表，低端市場(chǎng)長(zhǎng)尾分布。該行認(rèn)為通用減速器行業(yè)中，模塊化設(shè)計(jì)及精益生產(chǎn)構(gòu)筑壁壘，市場(chǎng)集中度持續(xù)提升。該行認(rèn)為，國(guó)產(chǎn)龍頭有望通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈整合及跨行業(yè)延伸，打開成長(zhǎng)空間。

2025年國(guó)內(nèi)機(jī)器人RV減速機(jī)市場(chǎng)近40億元，進(jìn)入關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

該行測(cè)算2025年國(guó)內(nèi)機(jī)器人用RV減速器需求79~104萬(wàn)臺(tái)，中性情境下市場(chǎng)容量40億元，機(jī)床、工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備等應(yīng)用仍存。根據(jù)MIR數(shù)據(jù)，我國(guó)RV減速器國(guó)產(chǎn)化率始終不足30%，截止2021年日本納博及住友占據(jù)六成份額。2021年雙環(huán)傳動(dòng)、秦川機(jī)床雙雙跨過(guò)盈虧平衡點(diǎn)，產(chǎn)能跑馬圈地及頭部大客戶滲透加速，該行認(rèn)為行業(yè)迎來(lái)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

國(guó)產(chǎn)諧波減速器品牌涌現(xiàn)，行業(yè)或步入競(jìng)爭(zhēng)加速階段。

該行測(cè)算2025年工業(yè)機(jī)器人用諧波減速器市場(chǎng)規(guī)模28億元左右，疊加協(xié)作機(jī)器人、機(jī)床等應(yīng)用場(chǎng)景，總市場(chǎng)規(guī)?？山?0億元。我國(guó)諧波減速器品牌“一超多強(qiáng)”，綠的諧波已實(shí)現(xiàn)諧波減速器規(guī)?；瘒?guó)產(chǎn)替代，在國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人品牌市占率近六成，協(xié)作機(jī)器人市占率更高。此外，近兩年來(lái)福諧波、大族傳動(dòng)等廠商紛紛涌現(xiàn)，機(jī)器人本體企業(yè)供應(yīng)鏈選擇愈加多元，行業(yè)或步入競(jìng)爭(zhēng)加速階段。

風(fēng)險(xiǎn)提示：局部疫情反復(fù)等。