國(guó)海證券：穩(wěn)投資疊加能源保供和能源轉(zhuǎn)型 特高壓直流呈現(xiàn)高確定性機(jī)會(huì)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)海證券發(fā)布研究報(bào)告稱，在穩(wěn)投資、能源保供和能源轉(zhuǎn)型的共同作用下，特高壓直流投資預(yù)計(jì)持續(xù)高增，該行維持特高壓直流細(xì)分行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。基于業(yè)績(jī)彈性，建議重點(diǎn)關(guān)注特高壓直流設(shè)備企業(yè)中國(guó)西電(601179.SH)、保變電氣(600550.SH)、許繼電氣(000400.SZ)、平高電氣(600312.SH)、派瑞股份(300831.SZ)?；谛袠I(yè)份額和集中度，該行建議重點(diǎn)關(guān)注特高壓直流設(shè)備企業(yè)國(guó)電南瑞(600406.SH)、特變電工(600089.SH)和高瀾股份(300499.SZ)。

當(dāng)前為什么要重視特高壓直流？

特高壓直流投資建設(shè)的確定性來(lái)源于三個(gè)方面：1)特高壓輸電通道建設(shè)是穩(wěn)投資舉措之一;2)能源保供和能源轉(zhuǎn)型需要特高壓外送通道建設(shè);3)“十四五”特高壓直流投資持續(xù)高增長(zhǎng)。

特高壓直流產(chǎn)業(yè)鏈該關(guān)注什么？

相較于特高壓交流，特高壓直流的最主要差別在于換流站存在交直流轉(zhuǎn)換環(huán)節(jié)和相關(guān)特有設(shè)備，主設(shè)備支出最主要來(lái)自換流變和換流閥。換流變壓器成本占比高，份額集中在特變電工、山東電工、保變電氣和中國(guó)西電等公司。換流閥僅存在于特高壓直流工程，份額集中在國(guó)電南瑞、許繼電氣、中國(guó)西電和榮信匯科等公司;受端電網(wǎng)直流落點(diǎn)日益密集，混合直流應(yīng)用增多，增大了換流閥價(jià)值。此外，特高壓直流穿墻套管近年實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)技術(shù)突破，平高電氣和中國(guó)西電相關(guān)產(chǎn)品已有工程實(shí)際應(yīng)用。

特高壓直流投資怎么看？

綜合實(shí)力看，總營(yíng)收最受益是國(guó)電南瑞、中國(guó)西電、特變電工等公司。特有環(huán)節(jié)看，換流閥是特高壓直流特有的環(huán)節(jié)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈更易呈現(xiàn)業(yè)績(jī)彈性。特高壓直流閥用晶閘管主要由派瑞股份、時(shí)代電氣供應(yīng)，其中派瑞股份受特高壓直流影響更為突出;特高壓直流純水冷卻設(shè)備企業(yè)行業(yè)壟斷度高，龍頭企業(yè)高瀾股份預(yù)計(jì)將顯著受益特高壓直流投資建設(shè)。彈性標(biāo)的方面，派瑞股份、保變電氣、平高電氣、中國(guó)西電和許繼電氣預(yù)計(jì)更具業(yè)績(jī)彈性。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)突發(fā)疫情可能造成特高壓開(kāi)工建設(shè)延期;2)相關(guān)公司可能面臨集團(tuán)重組后的業(yè)務(wù)調(diào)整，經(jīng)營(yíng)存在不確定風(fēng)險(xiǎn);3)電網(wǎng)企業(yè)降本壓力可能導(dǎo)致關(guān)注公司面臨盈利下滑潛在風(fēng)險(xiǎn);4)特高壓工程核準(zhǔn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);5)重點(diǎn)關(guān)注公司未來(lái)業(yè)績(jī)的不確定性。