天風(fēng)證券：旺季煤價向上動能有限 火電有望迎來強配β行情

智通財經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報告稱，從6月15日開始，環(huán)渤海港口市場煤價格結(jié)束了持續(xù)半個月的上漲行情，進入每天10元/噸左右的下跌通道。該行認(rèn)為動力煤價在旺季向上動能有限，火電有望迎來強β行情。此外，今年以來主要流域來水偏豐，基本面明顯改善，水電替代效應(yīng)顯著，業(yè)績彈性可期。火電建議關(guān)注：國電電力(600795.SH)、華能國際(600011.SH)、皖能電力(000543.SZ)、上海電力(600021.SH)、粵電力A(000539.SZ)、福能股份(600483.SH)。水電建議關(guān)注：華能水電(600025.SH)、長江電力(600900.SH)、湖北能源(000883.SZ)。

天風(fēng)證券主要觀點如下：

6月旺季需求尚未兌現(xiàn)，導(dǎo)致煤價有所回落

疫情影響+水電替代效應(yīng)顯著，2022M4-5火電發(fā)電量分別同比-11.8%、-10.9%。迎峰度夏旺季預(yù)期下，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)持續(xù)備貨，推動動煤價格在需求淡季一路上漲。6月中旬進入迎峰度夏需求旺季后，火力發(fā)電負(fù)荷低于預(yù)期，供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)庫存壓力增大，出貨意愿加強，而電力企業(yè)庫存高企，持續(xù)觀望，導(dǎo)致煤價有所回落。

旺季動力煤供需或?qū)⒕S持緊平衡，煤價上漲動能有限

從供給端來看，動力煤供給彈性相對較小，3月動力煤月度供給量達(dá)到年內(nèi)峰值3.37億噸。從需求端來看，該行基于國內(nèi)復(fù)工節(jié)奏，測算7月火電發(fā)電量預(yù)計為4601-5056億千瓦時，同比下降3.5%-12.2%，對應(yīng)電煤需求量預(yù)計達(dá)1.84-2.02億噸、動力煤需求總量為2.94-3.12億噸，對比年內(nèi)供給峰值仍有空間。因此該行認(rèn)為7月動力煤供需或?qū)⒕S持緊平衡，煤價大幅向上動能有限。

火電行業(yè)有望迎來強配β行情

在迎峰度夏火電旺季階段，煤價增長動能有限，該行認(rèn)為火電行業(yè)有望迎來β行情。目前多地電價已高比例上浮，伴隨7月用電高峰度過，在水電滿發(fā)背景下，該行判斷8月火電發(fā)電需求有望環(huán)比下滑，煤炭價格有望逐步滑落，帶動火電企業(yè)盈利改善，其中長協(xié)煤比例較高的火電企業(yè)盈利有望率先恢復(fù)。

風(fēng)險提示：煤炭價格波動、用電量需求不及預(yù)期、來水低于預(yù)期、項目建成時間晚于預(yù)期、市場存在主觀性，可能與實際情況存在偏差等。