天量資金流出大宗商品ETF，基金經(jīng)理重拾科技股，這次通脹真見頂了？

智通財經(jīng)APP注意到，債券市場的走勢反應(yīng)出，市場對未來10年通脹預(yù)期正在下降。同時，價值股熱潮正在逆轉(zhuǎn)，大宗商品的超級周期正在放緩。

這些跡象表明，通脹的行情可能即將見頂。目前，美聯(lián)儲正著手通過收緊借貸成本來控制物價的飛速上漲，但由此而帶來的整體股價下跌對消費者和企業(yè)都造成了損害。與此同時，隨著主要零售商庫存的增加，商品消費的繁榮正在結(jié)束。

Principal global Investors首席全球策略師Seema Shah表示:“美國的通脹可能已接近峰值?！薄跋M者正從商品轉(zhuǎn)向服務(wù)，而整體需求也在放緩，因此核心商品價格正向通縮靠攏?！?/p>

然而，表面上具有前瞻性的市場并不能很好地預(yù)測整個疫情期間的價格趨勢。在此前，市場也曾預(yù)測通脹見頂，結(jié)果卻令人失望。美國5月份通脹的通脹數(shù)據(jù)依然超出預(yù)期，令經(jīng)濟(jì)學(xué)家和一些市場人士感到困惑。

美國通脹預(yù)期徘徊在紀(jì)錄高位

“在過去12個月里，通脹持續(xù)出人意料地上升，而且今年早些時候至少出現(xiàn)過一次預(yù)計‘通脹見頂’事件，這次預(yù)期是否會更現(xiàn)實、更持久?”巴克萊銀行歐洲股票策略主管Emmanuel Cau在給客戶的報告中寫道。

有分析認(rèn)為，這一次促使市場有如此預(yù)期的依據(jù)是消費者的反應(yīng)，物價的飆升抑制了消費者的需求。從而導(dǎo)致5年期和10年期的平衡通脹率已回落至2月份烏俄沖突加劇之前的水平（如上圖）。

隨著五年期平衡通脹率已回落至2.8%左右，這意味著市場參與者預(yù)計未來五年的通脹走勢將趨向于美聯(lián)儲2%的通脹目標(biāo)。

同時，一項衡量大宗商品價格的指標(biāo)跌至3月以來最低，規(guī)模為19億美元的Invesco DB Agriculture Fund ETF剛剛遭遇2008年以來最大單周現(xiàn)金流出，達(dá)到2.35億美元。同時，ETF投資者正以2013年以來最快的速度逃離iShares TIPS的產(chǎn)品，且已連續(xù)兩個季度出現(xiàn)資金外流。

與此同時，基金經(jīng)理更偏愛那些在低利率環(huán)境中表現(xiàn)優(yōu)異的公司，如大型科技公司的公司，而不是那些在通脹高企時表現(xiàn)更好的價值股。富國銀行股票策略主管Christopher Harvey表示:“我們正處于一個經(jīng)濟(jì)放緩的時期，較長期的通脹預(yù)期似乎正在放緩?！薄拔覀冊诖蠹s兩周前改變了對價值股的看法?！?/p>

本月，全球價值股的表現(xiàn)是三個月來最差

密西根大學(xué)上周公布的較長期消費者通脹預(yù)期從此前報告的14年高位中回落，這可能降低了更大幅度加息的可能性。

但即便如此，仍有很多理由對沖通脹帶來的風(fēng)險。Citi Surprise Index顯示，截至目前，主要經(jīng)濟(jì)體的通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)超過預(yù)期，而其他數(shù)據(jù)則低于預(yù)期。商品和服務(wù)指數(shù)仍處于歷史高位，盡管金融指標(biāo)降溫，但官方的CPI數(shù)據(jù)可能在未來幾個月小幅上升。

在其他數(shù)據(jù)萎縮之際，通脹數(shù)據(jù)持續(xù)強(qiáng)勁

然而，盡管情況不容樂觀，部分投資者依然堅持著“鴿派”觀點。GenTrust投資策略師Mimi Duff周一在一份報告中寫道:“我們開始增持一些受利率上升影響尤其嚴(yán)重的行業(yè)，即生物科技?！薄拔磥?，隨著利率進(jìn)一步穩(wěn)定，我們將考慮延長固收資產(chǎn)的久期。此外，假如我們預(yù)計通脹壓力減弱，我們將在標(biāo)普500指數(shù)跌至3300-3500點時增持股票。”