豬肉價格連續(xù)攀升 溫氏股份(300498.SZ)近一年上漲87% 豬肉行情已提前啟動?

豬價最近有點猛。

6月27日，智通財經(jīng)APP獲悉，據(jù)中國養(yǎng)豬網(wǎng)養(yǎng)豬數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)，生豬外三元價格已上漲至18.21元/公斤，6月以來已上漲2.24元/公斤;生豬內(nèi)三元價格已上漲至17.90元/公斤，6月以來已上漲2.19元/公斤;生豬土雜豬價格為17.48元/公斤，6月以來已上漲2.21元/公斤。

期貨方面，大商所9月份交貨的生豬期貨主力合約昨日大漲4.90%，創(chuàng)4月19日以來最大單日漲幅。6月份以來，生豬期貨合約已上漲8.23%。

受現(xiàn)貨、期貨聯(lián)袂上漲刺激，今日早盤豬肉板塊在昨天基礎(chǔ)上延續(xù)強勢。截至9：50，板塊大漲1.69%，巨星農(nóng)牧（603477.SH）、傲農(nóng)生物（603363.SH）漲超4%。

值得一說的是，養(yǎng)豬四巨頭之一的溫氏股份（300498.SZ）早盤股價創(chuàng)了近一年階段新高。從去年7月見底以來，已連續(xù)上漲87%。巨星農(nóng)牧也在今日開盤創(chuàng)了歷史新高。

東吳期貨表示，近期受益于豬價連續(xù)上漲，行業(yè)部分企業(yè)已基本實現(xiàn)扭虧，資金加大了對豬肉板塊的配置。一方面因為去年三季度以來，能繁母豬去產(chǎn)能導致今年4月份—5月份之后生豬出欄量持續(xù)下降。另一方面由于養(yǎng)殖端對后市豬價抱有樂觀預期，壓欄惜售加劇了短期生豬市場供應緊張。

此外，日前新牧網(wǎng)消息稱，俄羅斯正考慮從中國進口肥豬肉和豬肉的可能性，這將帶來一部分需求增量。但或許更為重要的，則是市場對豬周期反轉(zhuǎn)的預期十分強烈，資金博弈已逐漸從分歧轉(zhuǎn)為一致。

從中短期看，生豬供給邊際收縮，行情有望得到支撐。

一是21年6月母豬去化周期對應近月行業(yè)出欄降趨勢下行。疊加冬季產(chǎn)仔存活率下降，冬季新生仔豬數(shù)下行也支撐近月出欄壓力。

二是產(chǎn)業(yè)端了解情況看，部分養(yǎng)殖戶存在肥轉(zhuǎn)母的現(xiàn)象，對短期生豬供給形成了進一步的壓力。

三是從歷史看，4-8月是年中生豬價格向暖的月份，向旺季生豬需求逐步回暖，疫情壓力邊際緩和，行情有望得到支撐。

長期看，周期最差時點過去，行業(yè)產(chǎn)能去化不是一蹴而就，行情或有波折，但趨勢向上。

一是生豬強周期的啟動需要母豬產(chǎn)能較高點去化20%左右，而本次產(chǎn)能去化僅約8%。5月末全國能繁母豬存欄量4192萬頭，相當于4100萬頭正常保有量的102.2%，未來供給仍有保障。

二是近月隨著行業(yè)利潤修復和博年底行情情緒抬升，補產(chǎn)能情緒濃厚。據(jù)涌益咨詢，5月能繁母豬存欄環(huán)比上升1.23%。由此推算23Q1隨著旺季收尾，豬價或有壓力。但伴隨部分資金壓力養(yǎng)殖主體的進一步收縮產(chǎn)能，周期整體有望趨勢向上。從大周期看，當前生豬板塊正處于底部波動蓄勢磨底的區(qū)間中。

中航證券指出，周期最差時點已經(jīng)過去，未來仍可能有波折，但總體趨勢向上。而回溯歷史表現(xiàn)，資本市場往往先于行業(yè)產(chǎn)能去化完成提前啟動。

2014-2018年生豬周期：啟動前最低點，行業(yè)產(chǎn)能沒有去化徹底(較高點-6.52%)，但板塊走勢已經(jīng)逐步啟動。到15年周期次低點，行業(yè)產(chǎn)能去化基本結(jié)束(較高點-19.41%)，畜牧業(yè)(中信)指數(shù)較前低漲83.4%。

2018-2022年生豬周期：啟動前最低點，行業(yè)產(chǎn)能同樣沒有去化徹底(較高點-12.63%)，板塊走勢已經(jīng)逐步啟動。到19年周期次低點，行業(yè)產(chǎn)能去化基本結(jié)束(較高點-27.18%)，畜牧業(yè)(中信)指數(shù)較前低漲22.5%，次月較前低漲52.9%。

目前，關(guān)于未來豬周期走勢，市場存在兩種主要邏輯，簡單概括為真正反轉(zhuǎn)以及反彈+再次探底。

兩者的共同點在于對未來一個季度的豬價均是上漲預期，而分歧在四季度出現(xiàn)，但最終的指向均是周期高點的到來。行業(yè)最低谷時期已經(jīng)過去，豬價以及股價中樞都將逐步上抬。因此，當下均為布局時點，兩種邏輯的差異在于快漲還是慢漲。

從個股角度看，主要布局估值相對低位、出欄具備較大彈性、成本控制優(yōu)秀、財務相對健康的相關(guān)豬企。