中金：維持信義玻璃(00868)“跑贏行業(yè)”評級 目標價26港元

智通財經APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，維持信義玻璃(00868)“跑贏行業(yè)”評級，考慮上半年玻璃價格持續(xù)承壓，下調2022/23eEPS17%/14%至2.37/2.51港元，同時考慮下半年浮法存漲價預期，目標價26港元，較當前股價存在40%的上行空間。公司發(fā)布1H22業(yè)績預告：預計1H22公司凈利潤同比下降35%-50%至26.9-35億港元，主要由于浮法玻璃需求疲弱，均價同比下跌;同時上半年成本上漲所致。

該行認為，因企業(yè)對下半年竣工修復預期等因素，冷修意愿不足。據(jù)數(shù)據(jù)，上半年名義復產+新增產能6500t/d，名義冷修產能僅5450t/d，當前行業(yè)日熔量達175725t/d，供給高位有增，截止6月23日廠庫累積至7052萬箱，因此1H22全國浮法玻璃含稅均價同比-13%至2097元/噸。另采購純堿途徑多樣、擁有穩(wěn)定的管道氣源，成本壓力或小于同行。

報告中稱，基準情形全年物理竣工面積同比-4%，該行認為下半年仍有修復空間，據(jù)測算，行業(yè)年化有超過20條產線需冷修，當前僅冷修10條產線，考慮到房企舒緩資金壓力需時間，而浮法行業(yè)已虧177元/噸，持續(xù)虧損或促老舊產線冷修，價格有望觸底反彈。另建筑工程玻璃訂單表現(xiàn)良好，該行預計下游將加快交付，汽車玻璃產品主要出口美國等地，公司預計關稅存下降預期，由此減輕出口成本負擔。

中金表示，公司深加工業(yè)務版圖擴大，具備中期成長空間。1)深加工：認為碳中和將驅動節(jié)能玻璃滲透率快速提升，并催生單層玻璃窗向雙層/三層滲透;此外，看好汽車玻璃業(yè)務隨著海外復蘇獲得增長，并開發(fā)多款新產品。2)多晶硅：與信義光能合資設立信義晶硅并持股48%;一期6萬噸項目規(guī)劃建設周期2年，該行認為中長期硅料業(yè)務或打開成長空間。