HJT電池板塊兩個(gè)月大漲70% 隆基綠能(601012.SH)光伏電池轉(zhuǎn)換效率創(chuàng)世界記錄 哪些環(huán)節(jié)有望降本增效帶來(lái)價(jià)值重塑?

今日HJT電池上演逼空走勢(shì)。截至收盤(pán)，板塊暴漲5.05%，金剛玻璃(300093.SZ)收獲20cm大長(zhǎng)腿，明冠新材(688560.SH)漲超14%，京山輕機(jī)(000821.SZ)、金辰股份(603396.SH)等多股漲停，光伏龍頭隆基綠能(601012.SH)大漲超4%。

如果從4月27日市場(chǎng)開(kāi)啟反彈以來(lái)算起，HJT電池已連續(xù)上漲超70%，大幅跑贏滬深300同期54個(gè)百分點(diǎn)。

消息面上，據(jù)隆基綠能發(fā)布消息稱(chēng)，近日，隆基硅異質(zhì)結(jié)光伏電池(HJT)經(jīng)德國(guó)哈梅林太陽(yáng)能研究所測(cè)試，M6全尺寸電池(274.4c㎡)光電轉(zhuǎn)換效率達(dá)26.50%，創(chuàng)造了大尺寸單結(jié)晶硅光伏電池效率新的世界紀(jì)錄。

眾所周知，可再生能源能否替代傳統(tǒng)化石能源的關(guān)鍵之一就是發(fā)電成本。對(duì)于光伏行業(yè)來(lái)說(shuō)，發(fā)電成本依賴(lài)于太陽(yáng)能電池的光電轉(zhuǎn)換效率。研究顯示，轉(zhuǎn)換效率每提升1%，發(fā)電成本可降低7%。因此，研發(fā)更低成本、更高效率的太陽(yáng)能電池是實(shí)現(xiàn)光伏發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)的關(guān)鍵。

隨著PERC電池量產(chǎn)效率的不斷提升，其當(dāng)前效率已經(jīng)達(dá)到23.5%，接近理論效率極限24.5%，行業(yè)亟需發(fā)展新一代電池技術(shù)，當(dāng)前新型電池技術(shù)百花齊放，TOPcon，HJT，P-IBC成為下一代新技術(shù)的有力競(jìng)爭(zhēng)者。

中信證券認(rèn)為，HJT電池工藝流程明顯簡(jiǎn)化，具有更高的轉(zhuǎn)化效率和產(chǎn)品良率，成為產(chǎn)業(yè)投資和市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。作為平臺(tái)型技術(shù)，未來(lái)通過(guò)與IBC、鈣鈦礦等技術(shù)疊加組成疊層電池，轉(zhuǎn)換效率極限值進(jìn)一步打開(kāi)，有望成為下一代主流電池技術(shù)。

短期來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)異質(zhì)結(jié)設(shè)備廠商在下游客戶得到量產(chǎn)數(shù)據(jù)驗(yàn)證，疊加微晶工藝、SMBB、國(guó)產(chǎn)銀漿的導(dǎo)入，2022年有望實(shí)現(xiàn)HJT組件端成本打平，迎行業(yè)更多GW級(jí)擴(kuò)產(chǎn)訂單。

中長(zhǎng)期來(lái)看，異質(zhì)結(jié)電池現(xiàn)處于好比PERC電池發(fā)展的第一階段末期(對(duì)比PERC電池2015-2016年)。隨著HJT國(guó)產(chǎn)設(shè)備的成熟、經(jīng)濟(jì)實(shí)用性改善，有望復(fù)制PERC快速滲透歷程、開(kāi)啟下一代電池片技術(shù)爆發(fā)的周期。

當(dāng)下而言，光電轉(zhuǎn)換效率不斷提升背景下，HJT電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程正顯著加速。

根據(jù)公開(kāi)資料，2022年以來(lái)，隆基綠能、安徽華晟、金剛玻璃華潤(rùn)電力均公告GW級(jí)HJT項(xiàng)目，潛在招標(biāo)訂單合計(jì)18.6GW。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，2022年行業(yè)HJT招標(biāo)有望達(dá)20GW-30GW，產(chǎn)業(yè)化速度遠(yuǎn)超行業(yè)預(yù)期。

國(guó)泰君安證券指出，近期HJT產(chǎn)業(yè)化加速，量產(chǎn)招標(biāo)進(jìn)度超出預(yù)期，隨著設(shè)備國(guó)產(chǎn)化進(jìn)度加快及工藝升級(jí)，多家廠商開(kāi)始加快量產(chǎn)招標(biāo)。在2021年HJT招標(biāo)8.1GW的背景下，2022年招標(biāo)規(guī)模有加速。

從投資角度看，光伏行業(yè)的高彈性與高估值很大程度上來(lái)源于其降本增效過(guò)程中眾多顛覆性技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)的價(jià)值重塑。HJT作為未來(lái)更具想象力的技術(shù)路線，正是光伏板塊的投資優(yōu)選。

浙商證券預(yù)計(jì)，2025年HJT設(shè)備市場(chǎng)空間超400億元、5年CAGR為80%。在凈利率20%、25倍PE假定下，HJT設(shè)備行業(yè)市值2000億元。預(yù)計(jì)龍頭市占率超50%達(dá)千億市值。

具體到投資機(jī)會(huì)上，德邦證券認(rèn)為，HJT電池長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)顯著，提效和降本(銀漿及硅耗)是短期工作重點(diǎn)。目前SMBB、大產(chǎn)能設(shè)備、單面微晶等降本節(jié)點(diǎn)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)，預(yù)計(jì)未來(lái)HJT平價(jià)節(jié)點(diǎn)主要包括雙面微晶、半棒薄片、銀包銅國(guó)產(chǎn)、靶材優(yōu)化等?？春萌径菻JT訂單釋放與硅片、銀漿等降本路徑共振。