中原證券：食品飲料將步入“成本降，盈利升”階段 有望觸底逐步上行

智通財經(jīng)APP獲悉，中原證券發(fā)布研究報告稱，制造成本將進(jìn)一步回落，藍(lán)籌資產(chǎn)的股東回報率將有所改善，這將會反映在股價當(dāng)中。細(xì)分市場中的成長型資產(chǎn)仍有望持續(xù)獲取超額收益，包括：預(yù)制菜、保健品、冷凍烘焙、奶酪制品、益生菌、植物蛋白等細(xì)分行業(yè)的上市資產(chǎn)。白酒的基本面超出預(yù)期，高端白酒有估值修復(fù)的要求?；谏鲜鲞壿?，該行推薦藍(lán)籌類標(biāo)的，包括五糧液(000858.SZ)、水井坊(600779.SH)、舍得酒業(yè)(600702.SH)和湯臣倍健(300146.SZ);推薦成長類標(biāo)的，包括仙樂健康(300791.SZ)、立高食品(300973.SZ)、千味央廚(001215.SZ)和雙塔食品(002481.SZ)。

中原證券主要觀點如下：

2022年下半年，如果市場流通穩(wěn)定，在假期和佳節(jié)的促進(jìn)下，食品飲料板塊的銷售增長應(yīng)好于上半年。一是，當(dāng)前白酒銷售增長強勁;二是，食品消費低迷過后，往往會出現(xiàn)銷售的回補和高增。此外，下半年豬肉價格有望繼續(xù)回升，帶動食品板塊的收入增長。

原料價格于上年三、四季度已經(jīng)局部地松動。5月份，物流阻滯暫時阻礙了國內(nèi)成本回落，但是該行預(yù)計6月之后大多數(shù)價格將重拾跌勢。該行認(rèn)為，食品飲料未來大概率步入“成本降，盈利升”的階段，主要因為成本見頂是大概率事件，而食飲消費并不弱，并且下半年消費仍有提升的空間。

食品飲料本輪下跌表現(xiàn)出歷時長、跌幅大、食品下跌甚于酒水等特征。2022年下半年開始，食品飲料有望自行情底部逐步上行。

經(jīng)歷長期下跌后，食品飲料的估值大幅回落，局部估值“攔腰”減半。盡管整體估值仍較高，但是自下而上的結(jié)構(gòu)性機會已經(jīng)出現(xiàn)：目前，高增長資產(chǎn)的估值普遍偏低，而部分藍(lán)籌資產(chǎn)的估值也暗示了合適的投資位置。

風(fēng)險提示：原料價格持續(xù)高位，尤其糧食價格在地緣沖突的波及下仍有上行風(fēng)險;國內(nèi)消費進(jìn)一步惡化;由于海外需求減少，上市公司出口量或海外工廠的產(chǎn)量下降。