安信證券：樂觀展望食飲行業(yè)復(fù)蘇的終局 目前反彈仍少空間仍足

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，從確定性向彈性轉(zhuǎn)變，精選次高端、區(qū)域龍頭、啤酒板塊。該行認為可以從復(fù)蘇初期的尋找確定性向彈性傾斜，主要是既然已經(jīng)確信復(fù)蘇能夠到來、彈性標的具有價值，當短期弱化兌現(xiàn)的曲折過程，樂觀展望復(fù)蘇的終局。另外，彈性標的在前期市場回調(diào)時也有深度調(diào)整，目前反彈仍少，空間仍足。復(fù)蘇彈性重點看次高端、啤酒和低估區(qū)域龍頭，次高端已經(jīng)超跌但基本面要看經(jīng)銷商信心恢復(fù)進度，重點推薦：山西汾酒(600809.SH)、舍得酒業(yè)(600702.SH)、洋河股份(002304.SZ)、青島啤酒(600600.SH)、重慶啤酒(600132.SH)、安井食品(603345.SH)、絕味食品(603517.SH)等。

安信證券主要觀點如下：

北上資金近期不斷流入食飲行業(yè)。本周食飲行業(yè)凈流入金額近40億元，以茅臺為例，滬港通持股占流通A股比例為7.03%，恢復(fù)到3月初時水平。北上資金為代表的增量資金不斷流入，推動板塊行情走強。增量資金主要系國內(nèi)處于復(fù)蘇階段，較外部環(huán)境有相對性價比，而食飲板塊雖復(fù)蘇彈性弱，但確定性高，因此有望吸引較多增量資金進場。

從近期投資者交流情況來看，市場逐漸由謹慎轉(zhuǎn)向樂觀，關(guān)注的標的也逐漸從確定性轉(zhuǎn)向彈性標的，市場情緒有所改善。從關(guān)注點來看，市場從短期關(guān)心動銷、回款以及二季報較差的現(xiàn)實，逐漸轉(zhuǎn)向考慮在經(jīng)濟刺激下彈性和確定性情況。該行延續(xù)前期觀點，以“疫情+刺激”完整周期來看，食飲板塊中白酒基本面得到強化，甚至存在“疫情拖得越久、對白酒越有利”的現(xiàn)象，即后續(xù)經(jīng)濟刺激帶來的財富效應(yīng)有望助推白酒行業(yè)景氣度。

在彈性標的方面，除了消費復(fù)蘇邏輯帶來的收入彈性，該行也建議重點關(guān)注大眾品低基數(shù)、成本下行帶來的利潤彈性。近期紙漿、玻璃、鋁罐等包材成本有下行跡象，部分農(nóng)產(chǎn)品價格依然維持在高位，2021年開始的成本上行壓力開始有所緩解。包材環(huán)比改善對于大眾品利潤彈性釋放有很大幫助。從統(tǒng)計情況來看，調(diào)味品、休閑零食等產(chǎn)品毛銷差在2021年有明顯壓縮，凈利潤率下滑較多，在需求弱復(fù)蘇、成本改善以及低基數(shù)因素共同作用下會存在2-3個季度的利潤高彈性。

風險提示：疫情影響可能反復(fù);需求恢復(fù)不夠強勁;食品安全問題等