IMAX中國(01970)仍在等待“阿凡達”

電影《阿凡達》中有一句經(jīng)典臺詞——“人這一輩子，有時就得靠一次瘋狂的舉動才能扭轉(zhuǎn)乾坤”。

作為《阿凡達》上映曾經(jīng)的受益者，IMAX中國(01970)近兩年也在疫情的籠罩之下進行著一些看似“瘋狂”的舉動，其中包括：a)持續(xù)擴大業(yè)務網(wǎng)絡(luò)；b）啟動持續(xù)兩年時間的股份回購；c）提高派息比率。

遺憾的是，這一系列“花錢”的舉措終究沒能讓IMAX中國挽回股價頹勢。2022年6月21日，IMAX中國股價報收于8.35港元，處于近6年低位。

億元回購也成“空”

《阿凡達》中還有一句經(jīng)典臺詞——“人可以退役，但精神不可以退役”。據(jù)IMAX中國過往兩年的重要動向，能夠感知公司在不利的經(jīng)營環(huán)境下，想提升經(jīng)營業(yè)績，想重振股價往日輝煌的“精氣神”。

2020年，IMAX中國將業(yè)務網(wǎng)絡(luò)擴大至200多個城市的745家影院，滲透率達1.2%，同比上升20個基點；年內(nèi)先后簽約38家影院，其中與萬達達成20家影院協(xié)議，與金逸達成12家影院交易。

受疫情影響，IMAX中國逆勢擴張未能在2020年實現(xiàn)業(yè)績正增長。2020財年公司實現(xiàn)總收入5233.1萬美元，同比下降57.9%;公司擁有人應占虧損2673.9萬美元，2019年同期溢利為4289.3萬美元。

2021年，IMAX中國繼續(xù)將業(yè)務網(wǎng)絡(luò)持續(xù)擴展至783個銀幕，加上215個未完成影院合約量，已接近1000個影院里程碑。由于疫情好轉(zhuǎn)疊加公司銀幕數(shù)量增加，2021年，IMAX中國實現(xiàn)總收入1.13億美元，同比增長115.6%;凈利潤達到3821.7萬美元。

隨著經(jīng)營業(yè)績好轉(zhuǎn)，IMAX中國也適時更新了股息政策。2021年3月5，公司發(fā)布公告稱，每年派付的股息將為公司于上一個財政年度的擁有人應占溢利凈額約50%。調(diào)整后的派息比率較2019年的33%提升了17個百分點。

2022年5月19日 ，IMAX中國發(fā)布公告稱，公司擬于2022年7月11日派發(fā)末期息每股0.21港元。按照公司6月21日收盤價8.35港元計算，股息率已經(jīng)超過2.5%。

不僅如此，IMAX中國還自2020年2月24日開始啟動了持續(xù)兩年時間的股份回購。智通財經(jīng)APP數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月17日，IMAX中國已累計回購901.91萬股，耗資1.04億港元。

IMAX中國仍在等待“阿凡達”

IMAX中國這一系列操作的效果如何？股價已經(jīng)清晰呈現(xiàn)。IMAX中國在過去兩年獲得投資者“信任票”偏少，主要原因之一是，疫情導致公司缺乏持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營環(huán)境，這無異于“釜底抽薪”。相反的，如果IMAX中國擁有持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營環(huán)境，同時持續(xù)上映叫座的電影作品，公司的經(jīng)營業(yè)績又有望“芝麻開花”。

據(jù)智通財經(jīng)APP觀察，近兩個月以來，電影市場的經(jīng)營環(huán)境中正逐步好轉(zhuǎn)。5月5日，燈塔數(shù)據(jù)顯示，2022年五一檔（4.30—5.4）總票房為2.97億元（人民幣，下同），較2021年同期的16.74億元下滑82.3%，甚至低于2014年的3.75億元票房。

一個月后的端午檔，情況有所好轉(zhuǎn)。燈塔數(shù)據(jù)顯示，2022年端午檔(6月3日-6月5日)總票房1.79億元，較2021年同期的4.68億元下滑61.8%，較五一檔的票房同比降幅明顯收窄。據(jù)統(tǒng)計，端午小長假期間全國影院營業(yè)數(shù)量最高達到9678家，占總影院數(shù)近8成，這一數(shù)據(jù)也顯示影院的經(jīng)營環(huán)境也在修復。

良好的經(jīng)營環(huán)境也在為IMAX中國提供業(yè)績修復的基礎(chǔ)，即“大片”上映。據(jù)智通財經(jīng)APP了解，貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，截至6月21日，上映12天的《侏羅紀世界3》累計綜合票房已突破6.5億元。6月13日，IMAX中國曾宣布《侏羅紀世界3》以4200萬元的票房創(chuàng)下自2021年5月以來好萊塢影片IMAX中國首周末最佳。IMAX《侏羅紀世界3》的票房，以全國少于1%的銀幕數(shù)取得12.2%的高占比，創(chuàng)《侏羅紀世界》系列最高。

IMAX中國在2021年年報中表示，隨著好萊塢越來越依賴特許經(jīng)營權(quán)影片，IMAX中國的好萊塢續(xù)集占比很大程度上持續(xù)增加。在影院上映大片的需求以及在IMAX中觀看大片的欲望不斷增長，令公司在2022年開端處于十分有利的地位。

IMAX中國希望看到的前所未有的好萊塢影片獲準于中國上映，包括《雷神索爾》、《奇異博士》、《黑豹》、《侏羅紀世界》等新續(xù)集以及《阿凡達》續(xù)集。

上述好萊塢大片中，IMAX中國最期待在中國上映的非《阿凡達》續(xù)集莫屬。IMAX中國曾在財報中表示，12年前，《阿凡達》在IMAX銀幕放映取得巨大成功，加快了公司在中國的網(wǎng)絡(luò)擴張，令公司成為目前最大的優(yōu)質(zhì)娛樂網(wǎng)絡(luò)。該影片與IMAX仍有著極強的品牌關(guān)聯(lián)，體現(xiàn)在今年早前該影片重新上映時，IMAX憑僅1%的銀幕數(shù)量獲得了31%的上映首周末票房。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，《阿凡達》續(xù)集《阿凡達2：水之道》已定檔2022年12月16日在北美上映，《阿凡達2》登陸中國市場或許只是時間問題。

那么問題來了。IMAX中國和《阿凡達》相互成就之下，IMAX中國是否能收獲良好的股價表現(xiàn)？

有一種觀點認為，具有安全邊際的公司業(yè)務簡單，價值易估，不具有反身性，可越跌越買。索羅斯所說的反身性是指股價下跌本身對公司基本面有負面作用，易形成自我強化的惡性循環(huán)。例如貝爾斯登（原美國第五大投資銀行）股價跳水會導致交易對手“擠兌”，有反身性，故不能越跌越買；可口可樂股價跳水絲毫不影響它賣飲料，無反身性，故可越跌越買。

同樣的道理，IMAX中國股價下跌，并不影響消費者進電影院觀看IMAX影片，因而無反身性。更何況截至目前IMAX中國的估值水平僅為9.2倍市盈率和1.39倍市凈率，加上超過2.5%的股息率，公司的安全邊際正在提升。

不過需要再次重申，IMAX中國股票要想獲得投資者更多“信任票”，良好的經(jīng)營環(huán)境+優(yōu)質(zhì)大片缺一不可。