安信國際：中國信貸(08207)掌眾金服表現(xiàn)強勁 重申買入評級

本文選自“安信國際”微信公眾號，作者為安信國際分析師蔡偉鴻。

安信國際證券(香港)發(fā)布中國信貸報告，并以2017E-19E PEG 0.5倍定價給予目標價1.45港元，重申“買入”評級。

報告摘要

2017中期業(yè)績好于預期。中國信貸(08207)公布2017年中期業(yè)績，收入同比大增428%至19.8億元人民幣，其中金融科技相關(guān)收入占比達85.3% (1H16：52.3%)。公司傳統(tǒng)貸款及融資/金融科技及其他移動服務(wù)收入同比分別大增62.9%/760%至2.92億/16.9億元人民幣。公司凈利潤同比大增347.3%至5.67億元人民幣，整體業(yè)績好于預期。

在線投資及科技驅(qū)動貸款業(yè)務(wù)表現(xiàn)強勁。公司1H17在線投資及科技驅(qū)動貸款服務(wù)收入同比大幅增長約13倍至14.9億元人民幣，占整體收入比提升至75% (1H16：28%)。掌眾金服期內(nèi)表現(xiàn)亮麗，1H17累計撮合交易額同比大增8.5倍至213億元人民幣;截至2017年6月底注冊用戶達1679萬 (2016年底：769萬)。掌眾金服目前圍繞小額借款在線撮合平臺“閃電借款”延伸出大額現(xiàn)金分期業(yè)務(wù)、智能投顧及流量分發(fā)平臺產(chǎn)品，并與360等公司合作打造消費金融產(chǎn)品。

持續(xù)拓展金融科技新領(lǐng)域。公司于2017年上半年實現(xiàn)兩項主要戰(zhàn)略并購：i) 收購Singapore Life Pte. Ltd 33.8%股份 – 其已獲新加坡金融管理局批準為獲完全許可之直接壽險公司，將發(fā)行萬用壽險產(chǎn)品、附有附加條款的獨立保單、投資相關(guān)計劃及合約，以及混合保險;ii) 收購Havenport Asset Management 19.9%股份 – 其于新加坡成立并從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，同時運營一個基金及管理賬戶平臺，該平臺通過新加坡財務(wù)顧問合作伙伴公司網(wǎng)絡(luò)為個人投資需求提供服務(wù)。我們相信兩項收購將有助公司將金融科技業(yè)務(wù)拓展至保險及資產(chǎn)管理行業(yè)，進一步實現(xiàn)國際化策略。

重申“買入“評級。我們相信公司i) 金融科技市場份額持續(xù)提升;ii) 優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并購陸續(xù)落地;以及iii) 行業(yè)政策面逐步明朗化，將成為股價向上催化劑。我們以2017E-19E PEG 0.5倍定價給予目標價1.45港元，重申“買入”評級。

風險提示：i) 新業(yè)務(wù)執(zhí)行風險;ii) 政策監(jiān)管風險;iii) 環(huán)球息率上行風險。（編輯：姜禹）