中金：維持匯豐控股(00005)“中性”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)57.22港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持匯豐控股(00005)“中性”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)57.22港元，對(duì)應(yīng)15.5%的上漲空間。公司于6月16日舉辦英國(guó)地區(qū)投資者交流會(huì)，介紹了在英國(guó)的最新經(jīng)營(yíng)情況及戰(zhàn)略規(guī)劃。該行認(rèn)為本次交流會(huì)較以往戰(zhàn)略表述最大的區(qū)別在于匯豐英國(guó)針對(duì)增長(zhǎng)提出了更加堅(jiān)定而具體的目標(biāo)和措施，如努力在住房按揭、外匯等業(yè)務(wù)領(lǐng)域提升市場(chǎng)份額，將競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手拓展至金融科技企業(yè)。

中金主要觀點(diǎn)如下：

雖然亞洲可能是匯豐增長(zhǎng)的主戰(zhàn)場(chǎng)，但匯豐英國(guó)表現(xiàn)并不弱且同樣存在增長(zhǎng)前景。

交流會(huì)上，匯豐英國(guó)CEO表示，匯豐英國(guó)是匯豐集團(tuán)重要且不斷增長(zhǎng)的組成部分，2021年其調(diào)整后稅前利潤(rùn)在集團(tuán)中占比24%，其中財(cái)富管理及個(gè)人銀行(WPB)占比31%、工商金融(CMB)占比43%。市場(chǎng)份額方面，匯豐英國(guó)活期存款15.6%，住房按揭貸款7.5%，信用卡10.4%，對(duì)公貸款9.7%，對(duì)公存款12.9%，貿(mào)易應(yīng)收賬款融資27.4%。匯豐英國(guó)也提出多項(xiàng)戰(zhàn)略規(guī)劃：1)專注增長(zhǎng)，努力在住房按揭、無(wú)抵押貸款、外匯等多個(gè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)份額提升;2)發(fā)揮國(guó)際化網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，服務(wù)客戶跨境需求;3)大規(guī)模數(shù)字化并簡(jiǎn)化業(yè)務(wù);4)服務(wù)社區(qū)，幫助客戶向碳中和過(guò)渡。相比之前戰(zhàn)略表述，匯豐英國(guó)針對(duì)增長(zhǎng)提出更加堅(jiān)定而具體的目標(biāo)和措施。

2021年ROTE大幅修復(fù)至13.5%，2022年該行持續(xù)關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量演變。

2021年匯豐英國(guó)營(yíng)收同比增長(zhǎng)3%，其中凈利息收入同比增長(zhǎng)2%，非息收入同比增長(zhǎng)8%。凈利息收入在低利率環(huán)境下仍能保持增長(zhǎng)主要得益于WPB資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張良好，住房按揭貸款需求旺盛。非息收入的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)主要得益于CMB中資本市場(chǎng)相關(guān)的業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好。匯豐表示當(dāng)前對(duì)公及零售敞口逾期率指標(biāo)均保持平穩(wěn)，但同時(shí)承認(rèn)經(jīng)濟(jì)前景具有較大的不確定性，未來(lái)部分零售敞口可能會(huì)看到逾期率的抬升，農(nóng)業(yè)、食品、汽車等特定行業(yè)可能受到通脹影響，該行認(rèn)為需要密切關(guān)注通脹后續(xù)對(duì)于英國(guó)地區(qū)資產(chǎn)質(zhì)量的影響。

WPB積極拓展年輕客群，新產(chǎn)品Global Money對(duì)標(biāo)金融科技企業(yè)。

目前，匯豐WPB服務(wù)的客群相對(duì)富裕，匯豐積極下沉拓展年輕客群，目標(biāo)在中長(zhǎng)期將住房按揭貸款市場(chǎng)份額提升至10%、buy-to-let份額提升至5%、財(cái)富管理資產(chǎn)翻倍、first direct客戶翻倍。匯豐還推出Global Money產(chǎn)品，與金融科技企業(yè)對(duì)標(biāo)，幫助客戶在全球以較低的費(fèi)用支付、換匯、轉(zhuǎn)賬。CMB業(yè)務(wù)大力提升中小企業(yè)份額，國(guó)際化網(wǎng)絡(luò)協(xié)同效應(yīng)顯著。中型企業(yè)目前是匯豐CMB業(yè)務(wù)增長(zhǎng)最快的客群，匯豐計(jì)劃通過(guò)Kinetic等產(chǎn)品進(jìn)一步覆蓋中小企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：通脹壓力造成資產(chǎn)質(zhì)量不及預(yù)期。