光伏上游領(lǐng)域金剛線概念股大幅飆漲 鎢絲成下一代母線材料 新增市場(chǎng)規(guī)模超百億

又一光伏上游細(xì)分領(lǐng)域火爆。

近期，金剛線概念股持續(xù)走強(qiáng)。智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，自4月27日市場(chǎng)開啟反彈行情以來，截至6月17日收盤，高測(cè)股份(688556.SH)大幅上漲107.3%，岱勒新材(300700.SZ)直接翻倍達(dá)105.5%，美暢股份(300861.SZ)、恒星科技(002132.SZ)分別上漲75.47%、72.61%。

金剛石切割線簡稱金剛線，最早用于藍(lán)寶石切割，之后逐步用于光伏領(lǐng)域，其切割性能直接影響硅片質(zhì)量以及光伏組件的光電轉(zhuǎn)換性能。目前，硅片切割金剛線需求量占總需求的比例超過90%，其下游主要是光伏行業(yè)。

中原證券認(rèn)為，金剛線細(xì)分領(lǐng)域自本輪市場(chǎng)觸底反彈以來表現(xiàn)良好，主要受2022年以來光伏行業(yè)國內(nèi)外旺盛的裝機(jī)需求以及硅片切割需求大幅增長等基本面因素影響。同時(shí)，前期調(diào)整后金剛線相關(guān)標(biāo)的股估值較低而對(duì)應(yīng)較高的增長預(yù)期，中長期投資性價(jià)比顯現(xiàn)，資金對(duì)其較為認(rèn)可。

在推進(jìn)“雙碳”和發(fā)力穩(wěn)增長的大背景下，以光伏為代表的新能源項(xiàng)目出現(xiàn)爆發(fā)式增長。疊加光伏電站項(xiàng)目邁入“平價(jià)上網(wǎng)”時(shí)代，全球已出現(xiàn)大量無需政府補(bǔ)貼的“平價(jià)上網(wǎng)”試點(diǎn)項(xiàng)目，光伏行業(yè)成長空間打開。

根據(jù)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年全球光伏新增裝機(jī)市場(chǎng)容量170GW，同比增長31%，全國硅片產(chǎn)量227GW，同比增長40.7%。由于硅片是全球光伏產(chǎn)業(yè)鏈中產(chǎn)業(yè)集中度最高的環(huán)節(jié)，產(chǎn)能主要集中在中國，2020年中國硅片產(chǎn)量占全球硅片產(chǎn)量的比重高達(dá)96%。

中國能源報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年生產(chǎn)1GW硅片需要37.5萬千米金剛線，而單GW線耗又隨著細(xì)線化、薄片化趨勢(shì)不斷增加。目前市場(chǎng)上常用的38μ切割165μm或160μm厚度的硅片，平均4米左右的單片線耗，單GW耗線已達(dá)50~52萬公里。

招商證券預(yù)計(jì)，到2025年金剛線線耗將由目前的平均40萬公里/GW提升至65萬公里/GW。據(jù)此測(cè)算，2022、2025年全球金剛線需求分別為1.24億、3.92億公里，年復(fù)合增速47%，高于光伏行業(yè)的裝機(jī)增速。

2021年以來，光伏硅料價(jià)格大幅上漲，下游硅片廠逐步向線徑更細(xì)的金剛線切換，以降低切割過程中的硅料損耗。細(xì)線化是金剛線行業(yè)發(fā)展必然趨勢(shì)，鎢絲母線突破線徑瓶頸且性能優(yōu)異，將成為下一代金剛線母線材料。鎢絲在強(qiáng)度方面具備天然優(yōu)勢(shì)，目前國內(nèi)量產(chǎn)的光伏用切割鎢絲已做到35μm以下，并逐步向30μm研發(fā)。鎢絲細(xì)線化和降本的空間大幅高于高碳鋼絲，光伏行業(yè)進(jìn)一步降本空間打開。

受益于鎢絲在光伏領(lǐng)域的新應(yīng)用，國內(nèi)鎢絲產(chǎn)銷量顯著提升。2022年1-4年，國內(nèi)鎢絲表觀消費(fèi)量分別同比增長57.74%、153.72%、37.48%、41.29%，鎢絲企業(yè)開工率由年初的60%提升到89%。

目前鎢絲的銷量主要受到產(chǎn)能限制，考慮到廈門鎢業(yè)和中鎢高新已公告合計(jì)1億公里的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，招商證券預(yù)計(jì)2022年鎢基金鋼線的滲透率有望達(dá)到15%，2025年提升至70%。假設(shè)產(chǎn)能擴(kuò)張后鎢絲的售價(jià)由45元/公里下降至35元/公里，2025年光伏領(lǐng)域的鎢絲市場(chǎng)空間約96億元，年復(fù)合增速126%。

招商證券認(rèn)為，鎢絲行業(yè)基本面已發(fā)生根本性改變，主導(dǎo)需求從附加值低、需求逐漸萎縮的燈泡領(lǐng)域轉(zhuǎn)換為高增長高景氣的光伏領(lǐng)域。鎢絲在光伏領(lǐng)域新增百億空間，需求增長四年十倍。今年底鎢絲金剛線有望初顯性價(jià)比，金剛線進(jìn)入產(chǎn)品升級(jí)和需求高速增長的黃金發(fā)展期，引起母線變革的上游鎢絲企業(yè)及金剛線技術(shù)變革中的受益?zhèn)€股。

中信建投指出，鎢絲替代金剛線可類比高效電池技術(shù)替代PERC電池，長期趨勢(shì)方向明確，短期主要博弈成本、溢價(jià)及綜合性價(jià)比。鎢絲的替代進(jìn)度短期看受到硅料硅片價(jià)格、碳鋼絲成本、鎢絲自身成本三者綜合博弈，或?qū)⒂诮衲甑壮躏@性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，長期看方向及空間確定性強(qiáng)。建議關(guān)注金剛線領(lǐng)先標(biāo)的美暢股份、高測(cè)股份、恒星科技等，以及鎢絲領(lǐng)先標(biāo)的廈門鎢業(yè)、中鎢高新。