光大證券：房地產(chǎn)銷售拐點已現(xiàn) 基建投資景氣度回升

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，2022年6月15日，國家統(tǒng)計局公布22年1-5月固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)。2022年1-5月，固定資產(chǎn)投資累計增速6.2%，環(huán)比-0.6pcts;其中，廣義基建投資增速8.2%，環(huán)比-0.1pcts。22年5月基建投資及房地產(chǎn)銷售、新開工數(shù)據(jù)均出現(xiàn)回暖，或受益于疫情擾動逐步弱化，以及國家“穩(wěn)增長”政策逐步傳導至實物工作量層面。該行看好22H2基建行業(yè)景氣度上行，建筑央企或最受益，推薦中國建筑(601668.SH)、中國交建(601800.SH)、中國電建(601669.SH)、中國化學(601117.SH)。房地產(chǎn)銷售改善后，消費建材龍頭或?qū)⒂瓉砉乐敌迯停?/strong>推薦東方雨虹(002271.SZ)、北新建材(000786.SZ)等，建議關(guān)注堅朗五金(002791.SZ)。房企資金逐步改善后，在“保交房”政策約束下，竣工高峰或?qū)⒅鸩降絹恚?strong>該行看好浮法玻璃領(lǐng)域的投資機會，推薦旗濱集團(601636.SH)、南玻A(000012.SZ)。

光大證券主要觀點如下：

基建：細分行業(yè)單月增速環(huán)比普遍改善，推薦建筑央企。

22年5月廣義/狹義基建單月同比增速環(huán)比均出現(xiàn)回暖，或由于5月各地疫情逐漸得到有效控制，項目施工逐步恢復，疊加“穩(wěn)增長”政策發(fā)力、政府債券融資加速等因素共同助力。資金面，22年5月政府債券單月增速環(huán)比回升53pcts，較上月明顯提速。細分行業(yè)層面，基建投資三大分項、固定資產(chǎn)投資中教育及衛(wèi)生領(lǐng)域單月增速環(huán)比普遍改善。綜合來看，5月疫情對基建投資擾動已逐步消退，政策面、資金面持續(xù)發(fā)力的情況下，基建鏈條各細分行業(yè)數(shù)據(jù)普遍呈現(xiàn)景氣度回升態(tài)勢。本輪“穩(wěn)增長”建筑央企或最受益，推薦中國建筑、中國交建、中國電建、中國化學。

銷售：年內(nèi)首次出現(xiàn)單月增速拐點，或受益于疫情影響弱化及政策逐步落地。

22年5月，房地產(chǎn)銷售面積單月同比-31.8%，環(huán)比+7.2pcts，為年內(nèi)首次回暖，或受益于5月疫情逐漸得到控制，以及行業(yè)寬松政策逐步落地。后續(xù)隨著更多寬松政策釋放及落地，銷售數(shù)據(jù)或迎來持續(xù)回暖，進而帶動新開工及竣工端的改善。

新開工：單月增速小幅回升，土地成交依舊低迷。

22年5月，房地產(chǎn)新開工面積同比-41.8%，環(huán)比+2.3pcts，年內(nèi)首次出現(xiàn)改善。拿地端依舊低迷，5月100大中城市住宅類土地成交建面單月同比增速為-72%，環(huán)比-19.4pcts。判斷房企資金狀況未出現(xiàn)明顯改善的情況下，土拍市場整體成交增速或難有明顯恢復，房企推盤或以消化現(xiàn)有土儲資源為主。在此背景下，財務(wù)狀況健康、杠桿率偏低、具有較強融資能力及較低融資成本的頭部優(yōu)質(zhì)房企或最受益，或?qū)⒃谛袠I(yè)下行周期實現(xiàn)逆勢擴張，推薦中國建筑。

竣工：單月增速回落，或受制于房企資金偏緊。

22年5月，房地產(chǎn)竣工面積同比-31.3%，環(huán)比-17.1pcts，或由于房企資金偏緊所致;銷售回暖后，房企資金緊張狀況或?qū)⒅鸩骄徑狻？紤]到本輪周期竣工面積與新開工面積剪刀差持續(xù)擴大，疊加國家“保交房”政策約束，判斷22H2竣工端或?qū)⒊掷m(xù)修復。房地產(chǎn)開發(fā)資金來源層面，定金及預收款、個人按揭貸款均出現(xiàn)回暖，或與銷售成交改善有關(guān)。

風險提示：地產(chǎn)商資金鏈緊張，竣工回升不及預期，集中供地影響房企資金安排導致新開工增速低于預期，地產(chǎn)投資增速不及預期，疫情擾動影響下游需求。