美股最悲慘的一幕終于來(lái)了：本周加息75基點(diǎn)預(yù)期升溫，漫漫熊市開(kāi)啟

多年來(lái)，“別和美聯(lián)儲(chǔ)作對(duì)”這句格言只意味著一件事:買(mǎi)股票。現(xiàn)在，大批以前從未面對(duì)過(guò)通脹的新手投資者開(kāi)始明白，現(xiàn)在情況好像變了。鮑威爾一度被投資者視為最堅(jiān)定“盟友”，此前，市場(chǎng)還一直炒作“美聯(lián)儲(chǔ)看跌期權(quán)(Fed put)”的概念，即央行將出手拯救市場(chǎng)；在加息75個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期下，該期權(quán)似乎也難以生效了。

周一下午，在《華爾街日?qǐng)?bào)》的一篇報(bào)道暗示更大的加息可能存在之后，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息押注變得更加強(qiáng)硬?！度A爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱,美聯(lián)儲(chǔ)考慮在本周三加息75個(gè)基點(diǎn)，高于預(yù)期的50個(gè)基點(diǎn)。該報(bào)道重要的原因在于，該報(bào)的首席經(jīng)濟(jì)記者Jon Hilsenrath有“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱，美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)常透過(guò)華爾街日?qǐng)?bào)向市場(chǎng)傳遞重大的信號(hào)。該報(bào)道后三天美聯(lián)儲(chǔ)將公布利率決議，美聯(lián)儲(chǔ)官員處于噤聲期，很可能向市場(chǎng)傳遞信號(hào)。

幾個(gè)月來(lái)，在的鮑威爾的鷹派言論的打擊下，由于最新的加息預(yù)期，標(biāo)普500指數(shù)周一收盤(pán)較上創(chuàng)新高收盤(pán)低20%以上，結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)兩年的有史以來(lái)最強(qiáng)勁牛市之一。

除了美國(guó)5月份CPI年率超預(yù)期達(dá)8.6%，顯示出通脹未見(jiàn)底，表明物價(jià)壓力在經(jīng)濟(jì)中變得根深蒂固;紐約聯(lián)儲(chǔ)兩大關(guān)鍵指標(biāo)還惡化至歷史極端水平。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一紐約聯(lián)儲(chǔ)公布的月度調(diào)查顯示，5月份美國(guó)消費(fèi)者對(duì)未來(lái)12個(gè)月的通脹同比增速預(yù)期中值回升至6.6%，與3月份的數(shù)據(jù)并列歷史新高；美國(guó)家庭對(duì)未來(lái)12個(gè)月的支出增長(zhǎng)預(yù)期中值飆升至9%，也是紐約聯(lián)儲(chǔ)跟蹤該數(shù)據(jù)以來(lái)錄得的最高值。

其次，密歇根大學(xué)周一公布的數(shù)據(jù)顯示，6月初美國(guó)消費(fèi)者信心降至歷史最低水平。受訪者還表示，他們預(yù)計(jì)未來(lái)5至10年的通脹率為3.3%，為2008年以來(lái)的最高水平，高于5月份的3%。密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心調(diào)查中較長(zhǎng)期通脹預(yù)期的驚人上升，可能意味著名義中性利率水平的上升。

通脹預(yù)期飆升是美聯(lián)儲(chǔ)最不想看到的，因此，美聯(lián)儲(chǔ)最終會(huì)成為拋售的明星反派，這對(duì)那些自以為摸清了市場(chǎng)行情的人來(lái)說(shuō)是一劑苦口良藥。繁榮的經(jīng)濟(jì)、強(qiáng)勁的盈利預(yù)期和依然富足的消費(fèi)者，都不足以讓股市多頭戰(zhàn)勝炙熱的通脹，以及美聯(lián)儲(chǔ)主席執(zhí)意打壓通脹。

對(duì)于那些剛被稱為股票狂熱者的人來(lái)說(shuō)，股市的下跌是殘酷的，這些人曾經(jīng)拿著政府刺激措施的支票買(mǎi)入股票。事實(shí)證明，投資仍然是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，尤其是在央行改變政策方向的情況下。

G Squared Private Wealth首席投資官Victoria Greene表示:“目前來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策是一種翅膀，也是一種祈禱。投資者應(yīng)該為更多痛苦做好準(zhǔn)備?！?/p>

智通財(cái)經(jīng)了解到，標(biāo)普500指數(shù)周一下跌3.9%，跌入熊市，此前該指數(shù)已連續(xù)十周下跌了九周。包含小盤(pán)股的羅素2000指數(shù)在1月份進(jìn)入熊市，而以科技股為主的納斯達(dá)克100指數(shù)在3月份進(jìn)入熊市。

標(biāo)普500指數(shù)從2020年3月疫情爆發(fā)至周一期間上漲了53%，這在很大程度上要?dú)w功于美聯(lián)儲(chǔ)本身，在疫情迫使政府關(guān)門(mén)、抑制經(jīng)濟(jì)后，美聯(lián)儲(chǔ)在2020年3月匆忙出手救援。政府直接支付給家庭的刺激措施很快出臺(tái)，罕見(jiàn)的財(cái)政和貨幣聯(lián)合寬松政策讓市場(chǎng)充斥現(xiàn)金。

寬松的政策計(jì)劃刺激美股飆升。美國(guó)居民拿著免費(fèi)的錢(qián)，困在家里，沒(méi)有體育項(xiàng)目可賭，許多美國(guó)人在社交媒體明星的鼓勵(lì)下轉(zhuǎn)向股市，比如Barstool sports的Dave Portnoy，他堅(jiān)持認(rèn)為股市永遠(yuǎn)不會(huì)下跌。2021年的牛市很大程度是由散戶參與推動(dòng)，這與互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期大不相同，當(dāng)時(shí)專業(yè)的投資分析師參與市場(chǎng)。

零售投資狂熱在2021年1月達(dá)到頂峰，游戲驛站(GME.US)令人眩暈的反彈吸引了市場(chǎng)的注意力，使WallStreetBets Reddit論壇上的風(fēng)云人物、涉嫌鼓動(dòng)散戶推高游戲驛站股價(jià)的“帶頭人”Keith Gill成為明星，他被稱為“咆哮的凱蒂貓”。當(dāng)日交易員繼續(xù)瘋狂地推高各種邊緣、投機(jī)的Meme股票，這成為近期歷史上最令人興奮的事件之一。

LPL Financial的首席股票策略師Quincy Krosby表示:“那些在資金容易、流動(dòng)性充裕的高峰期進(jìn)場(chǎng)的投資者，對(duì)他們來(lái)說(shuō)肯定很殘酷。市場(chǎng)非常像大自然母親。就在你以為你了解自然母親的時(shí)候，你被一場(chǎng)大暴風(fēng)雪襲擊了。這是市場(chǎng)在起作用?！?/p>

上一輪刺激計(jì)劃于2021年春季通過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)的慷慨也要為通脹飆升承擔(dān)責(zé)任，如今，通脹飆升迫使美聯(lián)儲(chǔ)全力以赴遏制通脹。對(duì)于只經(jīng)歷過(guò)回調(diào)的一代投資者來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)作為市場(chǎng)對(duì)手的新角色并不熟悉。

現(xiàn)在利率在上升，股票估值在某些情況下接近互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)間的水平不再合理。隨著標(biāo)普500指數(shù)的市盈率從1月份的25倍降至周一的19倍，市盈率收縮已成為股市整體暴跌的原因。

像3B家居(BBBY.US)和AMC院線(AMC.US)這樣盈利很少或根本沒(méi)有盈利的公司，在這個(gè)容易賺到錢(qián)的時(shí)代毫無(wú)困難地飆升。現(xiàn)在他們正在崩潰。在市場(chǎng)的許多領(lǐng)域，從不盈利的科技公司到新上市的股票，跌幅都超過(guò)了2021年峰值的60%。

例如，“木頭姐”凱西?伍德旗下ARK Innovation ETF (ARKK.US)就是一個(gè)著名的受害者。該基金僅在2020年就飆升了149%，目前較去年的高點(diǎn)下跌了75%以上，幾乎抹去了其在疫情牛市期間的全部收益。

Marketfield Asset Management首席執(zhí)行官M(fèi)ichael Shaoul稱:“如果美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)這次熊市負(fù)有責(zé)任，那就是過(guò)度刺激了2021年的牛市。最重要的是，你的投資組合不能在2011年至2021年的那種環(huán)境中表現(xiàn)良好，因?yàn)槟欠N環(huán)境已經(jīng)不存在了?！?/p>

短線交易員大軍對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的轉(zhuǎn)變反應(yīng)遲緩。過(guò)去幾個(gè)月，投資者一直在一次又一次地逢低買(mǎi)入，即便損失在不斷累積。在一些市場(chǎng)觀察人士看來(lái)，除非他們投降，否則底部可能不會(huì)形成。美聯(lián)儲(chǔ)很大程度上期望金融市場(chǎng)下跌，因?yàn)榻鹑谫Y產(chǎn)占美國(guó)家庭很大組成部分，美股下挫在一定程度可以降低需求。

雖然熊市這個(gè)術(shù)語(yǔ)聽(tīng)起來(lái)像是華爾街的一個(gè)隨機(jī)慣例，但它與現(xiàn)實(shí)世界有著一種奇怪的預(yù)測(cè)聯(lián)系。在過(guò)去的95年里，標(biāo)普500指數(shù)有14次完成了必要的20%暴跌。其中只有三次美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有在一年內(nèi)萎縮。在這期間的14次衰退中，只有3次沒(méi)有伴隨熊市。

這種拋售能走多遠(yuǎn)?如果以史為鑒，未來(lái)可能會(huì)有更多的痛苦。自1927年以來(lái)，熊市的中位數(shù)往往持續(xù)1.5年，標(biāo)普500指數(shù)在這段時(shí)間內(nèi)下跌34%。在之前的14個(gè)周期中，只有3個(gè)周期在不到4個(gè)月的時(shí)間內(nèi)結(jié)束。按照這個(gè)降幅中值計(jì)算，3179點(diǎn)將是標(biāo)普500指數(shù)的下限，比該指數(shù)近期水平低約15%。

投資咨詢服務(wù)公司50 Park Investments首席執(zhí)行官Adam Sarhan表示：“在疫情期間，美聯(lián)儲(chǔ)的寬松貨幣以及發(fā)放數(shù)百萬(wàn)美元的刺激支票造成了股票價(jià)格的巨大泡沫。現(xiàn)在我們正在為此付出代價(jià)。華爾街的賭博人群可能讓問(wèn)題延續(xù)了下去，他們更多的是一個(gè)由美聯(lián)儲(chǔ)和極端財(cái)政政策推動(dòng)的更大問(wèn)題的癥狀?！?/p>