中金：維持思摩爾國際(06969)“跑贏行業(yè)”評級 目標價26港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，維持思摩爾國際(06969)“跑贏行業(yè)”評級，2022/23年盈利預測保持不變，目標價26港元，對應2022/23年34/27倍P/E，較當前股價有20%的上行空間。近期該行邀請公司核心管理層參加2022年中期策略會，稱繼續(xù)看好電子煙產(chǎn)業(yè)在國內(nèi)監(jiān)管政策落地后的規(guī)范有序發(fā)展前景，及作為全球霧化科技龍頭的份額持續(xù)提升趨勢。

報告中稱，近日，國家煙草專賣局發(fā)布《電子煙行政許可和產(chǎn)品技術(shù)審評有關(guān)問題的解答》，其中提及近期將審批發(fā)放一批符合行政許可條件的電子煙相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)許可證，且2022年6月15日起依法取得煙草專賣許可證的相關(guān)生產(chǎn)、批發(fā)、零售等主體將逐步在全國統(tǒng)一電子煙交易管理平臺進行交易和結(jié)算。該行認為，目前國內(nèi)監(jiān)管政策正穩(wěn)步有序推進，作為在產(chǎn)品品質(zhì)、產(chǎn)能、技術(shù)等環(huán)節(jié)優(yōu)勢突出的制造龍頭，有望受益于政策帶來的準入門檻提升，獲取更大的市場份額，預計中長期國內(nèi)電子煙市場與公司國內(nèi)業(yè)務有望迎來可持續(xù)健康成長。

該行表示，公司PMTA審核不斷落地，海外大客戶持續(xù)快速增長，一次性電子煙等新品有望迎來放量。美國FDA的PMTA審核持續(xù)推進，客戶NJOY、Logic、Vuse的部分系列與SKU先后通過審批，預計未來將在美國市場合法銷售，隨PMTA積極推進，其他客戶的符合條件的頭部產(chǎn)品也有望獲批。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，5月公司大客戶Vuse在美實現(xiàn)同比超40%增長，占約35%的美國市場份額，為美國最大的電子煙品牌，市占率領(lǐng)先第二名Juul約2%。另預計依托FEELM先進技術(shù)、緊密的研產(chǎn)合作、強大安全的產(chǎn)品，VuseAlto若后續(xù)通過PMTA后也有望持續(xù)快速搶占份額，F(xiàn)EELMMax一次性電子煙、自有品牌APV、THC霧化組件等產(chǎn)品均有望迎來快速增長，驅(qū)動海外收入與全球份額不斷高增。

中金公司稱，研發(fā)投入有望助力新領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，看好公司作為全球霧化龍頭的全面競爭優(yōu)勢與創(chuàng)新實力。另認為強大專利體系、產(chǎn)品品質(zhì)、產(chǎn)能規(guī)模與優(yōu)質(zhì)客戶等共同構(gòu)筑了其強大的綜合競爭優(yōu)勢，研發(fā)投入加碼有望助力霧化美容、醫(yī)療、保健等新領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)成功拓展，持續(xù)引領(lǐng)霧化式技術(shù)的升級與變革，夯實全球龍頭地位，打開未來成長天花板，強者愈強。