萬聯(lián)證券：銀行板塊業(yè)績穩(wěn)定助力 部分個(gè)股將迎來估值提升機(jī)會

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，萬聯(lián)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，短期的疫情波動，對當(dāng)期的經(jīng)濟(jì)增長造成一定的影響。展望下半年，預(yù)期疫情好轉(zhuǎn)，疊加穩(wěn)增長措施效力的顯現(xiàn)，以及2021年3季度和4季度的低基數(shù)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速有望逐步企穩(wěn)，市場對資產(chǎn)質(zhì)量的悲觀預(yù)期進(jìn)一步修復(fù)，疊加銀行板塊業(yè)績穩(wěn)定助力，部分個(gè)股將迎來估值提升機(jī)會。

萬聯(lián)證券主要觀點(diǎn)如下：

預(yù)判未來政策聚焦于結(jié)構(gòu)性措施：

預(yù)判美國貨幣政策年內(nèi)超預(yù)期的概率不高，年末政策利率達(dá)到2.5%左右。未來通脹的控制，經(jīng)濟(jì)的韌性，以及縮表造成的貨幣收縮，都將成為重要的政策決策以及市場擾動因素。綜合考慮發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整預(yù)期以及物價(jià)上漲的潛在壓力。該行認(rèn)為當(dāng)前國內(nèi)貨幣政策的寬松力度不小，未來政策更多的聚焦于結(jié)構(gòu)性措施，短期內(nèi)繼續(xù)降息降準(zhǔn)的概率不高。行業(yè)監(jiān)管方面，維持溫和監(jiān)管基調(diào)。

下半年政策推動需求回暖：

當(dāng)前信貸供給充裕，需求收縮，價(jià)格回落。下半年政策推動需求端回升，規(guī)模擴(kuò)張或提速，值得注意的是居民端需求的恢復(fù)或受地產(chǎn)價(jià)格因素的刺激，在三季度出現(xiàn)短期回升，而企業(yè)端需求的增加仍是信貸增長的主要支撐。資產(chǎn)端收益率受新增因素的影響，相較一季度仍將下行；負(fù)債端成本受寬松環(huán)境影響，以及定價(jià)機(jī)制改革紅利釋放助力，仍有一定的壓降空間。綜合資負(fù)兩端，預(yù)判行業(yè)凈息差仍將繼續(xù)下行，不過幅度環(huán)比收窄。行業(yè)內(nèi)部分化持續(xù)，部分具有定價(jià)優(yōu)勢的公司，凈息差或提前企穩(wěn)。中間業(yè)務(wù)方面，短期看，受業(yè)務(wù)布局周期因素影響，部分銀行的卡業(yè)務(wù)收入以及財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入仍將保持高速增長。特別是部分城商行，當(dāng)前正處于業(yè)務(wù)布局階段，中間業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)快速增長。

下半年資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)短期緩釋：

展望下半年地產(chǎn)政策的放松，價(jià)格的反彈或帶動量的提升，有助于緩解短期風(fēng)險(xiǎn)。而財(cái)政政策效力逐步顯現(xiàn)、延期還本付息政策覆蓋面的擴(kuò)大，以及國常會提出的要求國家融資擔(dān)?；鹪贀?dān)保合作業(yè)務(wù)新增1萬億元以上，都將在一定程度上彌補(bǔ)貨幣政策局限性，也可以在一定程度上為銀行分擔(dān)信貸風(fēng)險(xiǎn)。該行預(yù)計(jì)下半年在政策作用下，整體風(fēng)險(xiǎn)有所緩解。不過，全年不良生成率可能會略高于2021年，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)或被推后的可能。

風(fēng)險(xiǎn)因素：如果疫情反復(fù)造成整體經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱，企業(yè)營收明顯惡化，銀行板塊將出現(xiàn)業(yè)績波動。