華創(chuàng)證券：2Q22依然是汽車行業(yè)布局窗口期 如何選擇標的?

智通財經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱，2Q22依然是汽車行業(yè)重新布局窗口期，刺激政策落地后，終端需求首周開始看到一定起色，二級市場預期也更快走向一致，行情有所加速，黃金窗口期在縮短。往后看，雖然板塊觸底回升幅度較多，但根據(jù)該行對基本面、估值狀態(tài)的判斷，核心整車標的、零部件整體板塊都仍有較大空間。選股思路建議回到行業(yè)、競爭、業(yè)績、估值上。推薦長安汽車(000625.SZ)、比亞迪(002594.SZ)、長城汽車(02333)、立中集團(300428.SZ)、愛柯迪(600933.SH)等。

華創(chuàng)證券主要觀點如下：

板塊機會選擇整車還是零部件?

目前主要標的的空間可能相仿，但存在其它差異。整車偏個股行情(看估值+新品周期)，零部件更偏板塊行情(看估值+銷量/業(yè)績增速預期)。當前市場情況下，核心整車標的和零部件板塊可能有類似的預期空間。不同之處在于，整車交易體量大、投資熱情躥升速度快，而零部件安全邊際好、但交易體量小需要逐步布局逐步兌現(xiàn)。相似目標空間下，不同投資者可能選擇有所不同。

零部件標的眾多，如何選擇標的?

1)零部件的邏輯：本質(zhì)依然是4Q21邏輯的延續(xù)。打底投資框架在于，和其它行業(yè)相比，汽車零部件板塊有合適的估值、更好的增速預期(行業(yè)銷量帶來)、形形色色又統(tǒng)一的中長期成長展望。和4Q21的狀態(tài)類似，下半年零部件板塊有高增速預期(需求恢復、庫存回補)帶來市場增配，智能電動等新產(chǎn)品、配套體系繼續(xù)帶來中長期增長展望進而階段性的估值上升。

2)零部件的空間：因為原材料等長達兩年的影響，零部件盈利能力2Q處于歷史底部，PB其實是一個更好的估值指標，現(xiàn)在板塊約2.4倍仍在中樞偏低位置，按去年高點3.3倍(邏輯延續(xù))，空間約40%。如果盈利恢復預期持續(xù)，那么PE仍有可能修復并超過16-17年高點。

3)標的選擇邏輯：核心仍在行業(yè)、競爭、業(yè)績、估值。由于是板塊性配置機會，建議從低估值修復選起，其空間會更大。當?shù)凸乐禈说亩蓟氐街械绕咚胶?，再重新選回成長邏輯更遠大的高估值品種。

投資建議：2Q22依然是汽車行業(yè)重新布局窗口期，該行對疫情后、下半年行業(yè)銷量、部分車企新品周期預期樂觀，政策落地將加速行業(yè)基本面恢復和市場預期的調(diào)整，有望對基本面和估值都帶來強勁推動。整車板塊，綜合估值及新品周期情況，推薦A股的長安汽車，以及比亞迪、上汽集團(600104.SH)，港股的長城汽車、吉利汽車(00175)。零部件板塊，低估值狀態(tài)下看好下半年增速表現(xiàn)，從低估值標的開始選擇，推薦立中集團、愛柯迪，以及常熟汽飾(603035.SH)、豪能股份(603809.SH)等，建議關注繼峰股份(603997.SH)、中鼎股份(000887.SZ)。

風險提示：疫情緩解速度低于預期，宏觀經(jīng)濟、國內(nèi)消費低于預期，原材料漲價超預期、芯片供給恢復速度低于預期等。