電動車銷量全面開花 鋰電板塊有望迎來持續(xù)反攻

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，5月底以來新能源車板塊的強勢走勢也反映了：無論從政策端還是實際數(shù)據(jù)端，市場都對新能源車產(chǎn)業(yè)鏈逐步恢復(fù)信心。該行認為隨著后續(xù)實際排產(chǎn)和銷量數(shù)據(jù)不斷驗證，新能源車產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來反彈。5月底以來，國家大力減免燃油車購置稅，市場認為會對新能源需求形成壓制，但是該行統(tǒng)計各地鼓勵政策后看到，地補對新能源車型力度更大，一線城市北京調(diào)高新能源車型指標(biāo)10000個，上海補貼新能源購置費用10000元，同時其他省市單車補貼多在數(shù)千元到2.5w不等，且新能源車補貼額度普遍略高于燃油車。應(yīng)當(dāng)看到國家在逆周期調(diào)節(jié)時候的決心，以及對新能源汽車的堅定支持。

需求端：

(1)國內(nèi)：

五月需求整體反攻，除比亞迪、特斯拉尚未公布數(shù)據(jù)，理想、哪吒、零跑、廣汽埃安等新能源車整體銷量恢復(fù)到3月水平，同比翻倍增長，小鵬、蔚來銷量也恢復(fù)到3月的70%，小鵬銷量同比翻倍增長。除蔚小理以外的新勢力銷量增速可喜，新能源車整體需求向上為不同價位細分市場的新入者帶來機會。

(2)歐洲：

主要國家中新能源乘用車銷量，5月法國同比+8.8%/環(huán)比+15.8%至2.7萬輛，滲透率為20.9%。意大利同比-7.2%/環(huán)比+39.1%至1.2萬輛，滲透率為9.8%。西班牙同比+16.1%/環(huán)比+16.0%至0.7萬輛，滲透率為7.4%。德國/英國/瑞士等數(shù)據(jù)尚未公布。

綜合來講，新能源車Q3、Q4迎來傳統(tǒng)銷售旺季，需求并未隨著疫情而消失，只是推遲，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及下半年生產(chǎn)加速進行，該行維持全年500-550w的新能源汽車銷量預(yù)測，并將帶動上游各環(huán)節(jié)銷量增加，板塊有望迎來反彈行情。

比亞迪CTB、零跑CTC等新技術(shù)率先應(yīng)用打造爆款車型，為新能源市場進一步帶來吸引力。該行認為雖然兩者在材料層面帶來的變化不大，但是對包括百公里電耗降低、風(fēng)阻減小在內(nèi)的整車競爭力的提升有額外的幫助，進一步打造車企競爭壁壘。

供給端：

今年全年銷量將形成旺季更旺的節(jié)奏，下游車企銷量結(jié)構(gòu)全面開花，或助推Q3、Q4碳酸鋰價格進一步上漲。該行根據(jù)電芯成本模型測算，若碳酸鋰價格從目前的47.85萬元/噸極限上漲至60萬元/噸，假設(shè)其他材料成本不變，NCM811和磷酸鐵鋰電芯的鋰資源單耗量分別為402、538克/kWh，則NCM811和磷酸鐵鋰電芯成本或分別上漲11.3%、10.6%，無鋰資源保障的電池企業(yè)可能進一步承壓。

Q2漲價傳導(dǎo)部分成本壓力，下一階段碳酸鋰自供比例將拉開盈利差距。以磷酸鐵鋰電芯為例，該行測算碳酸鋰自供比例提升對于電芯成本降低更敏感。假設(shè)外采碳酸鋰成本為50萬元/噸、自供碳酸鋰成本分別為12、6萬元/噸時，當(dāng)自供比例分別為20%、40%時，電芯成本降本幅度6~7%、13~15%，毛利率提升幅度5~6pct、10~11pct。

龍頭電池廠Q1談判結(jié)束，Q2順價使得盈利修復(fù)。展望Q3、Q4電池廠在鋰資源的布局逐步放量，將貢獻原料端成本優(yōu)勢，疊加順價進展，該行認為電池廠的盈利修復(fù)將具有更大彈性。寧德時代、國軒高科、億緯鋰能、比亞迪、欣旺達也積極布局鋰礦資源，有望對沖潛在的上游鋰資源漲價，拉開盈利差距。