東吳證券：江西水價(jià)新政迎提價(jià)周期 供水公司顯著受益

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，江西省發(fā)展改革委，住房城鄉(xiāng)建設(shè)廳發(fā)布關(guān)于貫徹落實(shí)城鎮(zhèn)供水價(jià)格管理辦法的通知。水價(jià)新政要求水務(wù)資產(chǎn)回報(bào)市場(chǎng)化，明確3年調(diào)價(jià)周期回報(bào)確定性增強(qiáng)。地方積極響應(yīng)中央，江西發(fā)文貫徹水價(jià)新政。提價(jià)周期營(yíng)收利潤(rùn)顯著提升，供水公司顯著受益，供水水價(jià)提價(jià)周期即將到來(lái)。重點(diǎn)推薦：洪城環(huán)境(600461.SH)江西綜合公用事業(yè)平臺(tái)顯著受益，南昌水價(jià)提價(jià)周期即將到來(lái)營(yíng)收利潤(rùn)雙升，中國(guó)水務(wù)(00855)全國(guó)性供水龍頭，供水資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)價(jià)值重估。

江西貫徹城鎮(zhèn)供水價(jià)格管理辦法，地方緊跟中央，水務(wù)資產(chǎn)價(jià)值重估。

由國(guó)家發(fā)改委、住建部簽審公布的《城鎮(zhèn)供水價(jià)格管理辦法》和《城鎮(zhèn)供水定價(jià)成本監(jiān)管辦法》于2021年10月1日起施行。近日江西省發(fā)改委、住建廳就此提出實(shí)施意見(jiàn)，深入貫徹《城鎮(zhèn)供水價(jià)格管理辦法》。水價(jià)新政施行水價(jià)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，三年價(jià)格監(jiān)管周期明確調(diào)價(jià)預(yù)期，回報(bào)市場(chǎng)化同時(shí)確定性增強(qiáng)。地方積極響應(yīng)中央貫徹新政，水務(wù)資產(chǎn)價(jià)值重估。

3年為水價(jià)監(jiān)管周期，超過(guò)3年未調(diào)價(jià)區(qū)域2023年底前完成調(diào)價(jià)。

江西要求建立城鎮(zhèn)供水價(jià)格動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。水價(jià)監(jiān)管周期原則上為3年(建立供水價(jià)格原水價(jià)格等上下游聯(lián)動(dòng)區(qū)域?yàn)?年)。截至2022年12月31日已超過(guò)3年未調(diào)價(jià)區(qū)域及時(shí)啟動(dòng)調(diào)價(jià)機(jī)制，調(diào)價(jià)原則上在2023年底前完成。水價(jià)要按照辦法規(guī)定嚴(yán)格成本核算，科學(xué)制定動(dòng)態(tài)調(diào)整供水價(jià)格。洪城環(huán)境擁有南昌市供水特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，供水產(chǎn)能194萬(wàn)噸/日(含托管)。南昌市自來(lái)水價(jià)歷史上于2009年、2014年、2018年三次提價(jià)，距離2018年提價(jià)已達(dá)4年，屬3年未提價(jià)情形。公司供水水價(jià)提價(jià)周期即將到來(lái)。

提價(jià)周期營(yíng)收利潤(rùn)顯著提升，供水公司顯著受益。

復(fù)盤(pán)南昌市2009年、2014年、2018年的三次自來(lái)水提價(jià)，洪城環(huán)境顯著受益水價(jià)提升，帶動(dòng)供水業(yè)務(wù)營(yíng)收與毛利雙升。2009年9月水價(jià)調(diào)高執(zhí)行后，2010年供水營(yíng)業(yè)收入/毛利同比增長(zhǎng)23.98%/148.14%;2014年4月水價(jià)調(diào)高執(zhí)行后，2014年供水營(yíng)業(yè)收入/毛利同比增長(zhǎng)37.71%/79.84%;2018年11月，南昌市水價(jià)再次迎來(lái)調(diào)升，各類水水價(jià)平均漲幅28.5%，供水2019年?duì)I業(yè)收入/毛利同比增長(zhǎng)29.62%/65.40%。供水業(yè)務(wù)毛利率也隨調(diào)價(jià)周期攀升，盈利能力提升。

江西辦法提及二級(jí)供水、分類水價(jià)、超定額累進(jìn)加價(jià)等，制度完善。

除明確提價(jià)周期及提價(jià)方法外，通知還提到二次供水運(yùn)營(yíng)維護(hù)收費(fèi)制度、城鎮(zhèn)供水分類水價(jià)、非居民及特種用水超定額累進(jìn)加價(jià)等。水價(jià)制定合理，制度保障到位。

風(fēng)險(xiǎn)提示：水價(jià)調(diào)增節(jié)奏及幅度不及預(yù)期，財(cái)政支出不及預(yù)期，融資環(huán)境改善不及預(yù)期